此前被湖北省國資委定位為混改標桿的三環集團改制終于敲定，上市公司首度易主民營資本，湖北混改路徑再被刷新。9月21日晚間，襄陽軸承（000678）發布公告稱，公司控股股東三環集團的混改方案獲湖北省國資委批復，改制完成后，武漢金凰持有三環集團99.97%股權，成為襄陽軸承實控人。三環集團仍持有襄陽軸承12840萬股股份，占襄陽軸承總股本的27.94%，三環集團變更為非國有股東，取消“SS”標識。

起底金凰集團

在收購三環集團前，武漢金凰通過投資氫陽能源，參與研發、推廣常溫常壓有機液態儲氫技術，并與相關合作方共同開發了“泰歌號”、“氫陽號”常溫常壓有機液態儲氫氫燃料電池大巴車和“新氫卡”氫燃料電池物流車。今年7月底，武漢金凰實業集團有限公司與襄陽市政府簽署戰略合作協議。雙方約定，將推動襄陽氫能產業加快發展，鼓勵氫能源公交車、物流車、環保車等清潔能源車在襄陽示范運營。

9月26日，一位接近武漢金凰的人士在接受記者采訪時表示，收購三環集團后，金凰集團將全力推動儲氫及氫燃料電池等核心技術與三環集團現有的汽車及零部件產業平臺的稼接，加速三環集團的產業升級。

據武漢金凰官網介紹，公司于2017年投資氫陽能源。目前，氫陽能源已完成液態有機儲氫技術產業化中試實驗，聯合開發全球首臺常溫常壓液態有機供氫的燃料電池汽車工程樣車“泰歌號”，產品應用于分布儲能、車載動力、智能電網、局域電源等領域，為氫燃料電池、氫內燃機以及化工過程加氫等用氫企業提供氫源供應。

公開資料顯示，金凰集團的經營領域包括珠寶、電纜、地產、投資、礦業、新能源生物科技等，截至2017年底的所有者權益為205576.59萬元，其2016年和2017年的凈利潤為218.75萬元與4597.08萬元，對應資產負債率分別為98.47%和84.27%。雖然其此次出資近70億元，但資金來源卻主要依靠融資。

對于外界來說，金凰集團如今的規模是一個謎團。

公告稱，金凰集團的實際控制人賈志宏持股比例為99.996%，除此之外，其還分別持有煙臺東群商貿有限公司90%、宜昌信通電纜有限公司100%、共青城珠峰二號投資管理合伙企業（有限合伙）51.76%和武漢金凰珠寶股份有限公司（下稱“金凰珠寶”）92.48%等股權。

但據金凰珠寶2008年7月披露的招股說明書，賈志宏除了持有金凰珠寶59.8%的股權外，再未持有其他任何公司的股權，也未經營其他任何產業。而金凰珠寶截至2008年一季末的股東權益為15920.35萬元，其2007年的凈利潤為3524.1萬元。

從當時情況看，賈志宏的身家有限，而金凰珠寶的A股IPO申請也于2008年8月被否，此后于2009年12月轉道美國OTCBB板上市交易，2010年8月轉板美國納斯達克。

截至今年1月29日，金凰珠寶（NASDAQ:KGJI）總市值為1.24億美元。另據襄陽軸承公告，KingoldJewelryInc.為金凰珠寶境外上市實體，將金凰珠寶納入合并財務報表，賈志宏持有KingoldJewelryInc.25.6%股權。

記者注意到，賈志宏曾于2003年6月和2004年12月以機器設備估值合計8735.03萬元對金凰珠寶增資，后者還購買了賈志宏提供的估值為2932.1萬元的黃金、鉑金原材料，而其原來持有的設備和原材料采購資金，則來自于當時出售股票所得。

“混改”變“全賣”

自2014年政府層面放出三環集團改制信號，到如今的塵埃落定，歷時四年的混改經歷了不少爭議與變革。

襄陽軸承是國內最大的汽車軸承專業生產廠家，是我國軸承出口五大基地之一。2015年-2017年分別實現營收12.523億元、13.95億元及15.22億元；實現凈利-7888.47萬元、1165.25萬元及1157.28萬元?？毓晒蓶|三環集團主要從事專用汽車、汽車零部件、數控鍛壓機床的生產制造等。

2018年1月14日晚間，襄陽軸承發布公告稱，控股股東三環集團現有股東與武漢金凰簽署協議，武漢金凰通過增資和受讓，獲得三環集團99.97%股份，其余0.03%股份由三環集團員工持股平臺持有。

2018年1月17日，襄陽軸承公告披露改制進展及細節引來市場關注和深交所的問詢函，由此引發市場對接盤方武漢金凰的關注。

本次混改中，襄陽軸承實控人由湖北省國資委變更為自然人賈志宏。在湖北資本市場深耕多年的賈志宏是金凰珠寶的實控人。2008年A股IPO申請被否后，金凰珠寶于2009年12月轉道美國OTCBB板上市交易，2010年8月轉板美國納斯達克。

根據上述協議，武漢金凰通過增資37.59億元和受讓46.26%股權來獲得三環集團99.97%股份，合計支付69.98億元。

按照1月18日襄陽軸承公布的《詳式權益變動報告書》，武漢金凰資產負債率較高，2016年末、2017年末金凰集團總資產分別為68.99億元和130.71億元，總負債分別為67.93億元和110.16億元，資產負債率分別高達98.47%和84.27%。

面對近70億元的收購金，武漢金凰此番收購三環集團的資金來源以及是否能保障三環集團及襄陽軸承正常經營引發市場關注。

對此，襄陽軸承在1月29日回復深交所問詢函的公告中表示，武漢金凰已經支付首期增資款和首期股權轉讓款共28億元，其中3億元為參與此次收購的保證金，24億元來源于金凰集團2018年1月收回的其他應收款，1億元來源于金凰集團貨幣資金。

對于剩下的21.6億元增資款和20.38億元剩余股權對價款，金凰集團已與工商銀行等進行洽談獲得了不超過42億意向性貸款。也就是說，后續收購的資金安排將來自于貸款，約占整體交易額的60%。

“簽約后已經支付了首期款28億，后期將由并購貸款來完成。但是目前未到付款期限，據合同約定，1年內付清余款。這個工作目前仍在進行中，對公司正常經營無影響?！睂τ阢y行貸款占比過高的問題，上述人士如是回答。

混改新樣本

此次歷時兩年的三環集團改制，上市公司層面首度引進自然人控股股東，成為湖北國企改革與混合所有制改革的焦點。

三環集團是由湖北省國資委履行出資人職責的省屬大型制造企業，主要從事專用汽車、特種汽車、汽車零部件和數控鍛壓機床產品的生產和經營，2015年完成公司制改造，由全民所有制變為國有獨資公司，并由“三環集團”更名為“三環集團有限公司”。

近年來，三環集團業績并不理想，主營業務毛利率自2013年來一路下跌。評級報告稱，受原材料成本上升及競爭加劇影響，三環集團主業毛利率水平較低，公司利潤對非經營性收益依賴度較高，主要包括投資收益及政府補助等。

而三環集團控股旗下的襄陽軸承在近年來業績也不如人意，年報顯示，2015-2017年襄陽軸承營收分別為12.53億、13.95億、15.22億；歸母凈利潤為-7888.47萬、1165.25萬、1157.28萬。

事實上，三環集團渴望改變困局，引進戰略投資者的工作籌劃已久。早在2014年6月出臺的《湖北省出資企業改革指引》中，湖北省政府就提出，將三環集團改組為機械、汽車及汽車零部件投資公司，積極引進有實力的戰略投資者，將集團公司改為股權多元化公司。

直至四年后，三環集團的混改真正落地。2017年10月9日至12月1日，湖北省國資委委托武漢光谷聯合產權交易所公開掛牌，除了武漢金凰外，進入2名合格投資者名單之列的還有同為汽車零部件行業的寧波華翔，但最終湖北國資委選擇了金凰實業。因此，寧波華翔對三環集團最終投資者的確定提出質疑，然而未得到相關方的明確回復。

自2014年以來，湖北省國資國企改革進入新一輪發展通道。除三環集團引進投資者外，聯投集團、清能集團等與保利集團、碧桂園集團等行業企業合作組建合資公司，實現股權多元化和優勢互補。鄂旅投加強與民企合作，旗下32家全資和控股二級子公司中有10家已實施混改。

在2017年12月召開的“湖北推進國企改革思路舉措”新聞發布會上，湖北省國資委黨委委員、副主任何慶豐在介紹2018年重點工作時，也著重提到了國企改革，并稱將以混合所有制改革為突破口，扎實推進國有企業股權多元化。