摘要：東方精工將獲普萊德原股東16.76億補償金，并以15億元現(xiàn)金向鼎暉瑞翔與鼎暉瑞普出售普萊德100%股權(quán)。

（來源：微信公眾號“高工鋰電” ID：weixin-gg-lb作者：歐楊宇）

東方精工與普萊德及普萊德原股東的“握手言和”，讓這場年度“羅生門”大戲畫上句點。

根據(jù)“一攬子”解決方案，東方精工將獲普萊德原股東16.76億補償金（普萊德原股東以2.94億股作為對價支付），并以15億元現(xiàn)金向鼎暉瑞翔與鼎暉瑞普出售普萊德100%股權(quán)。

本次交易的實施，預(yù)計將給東方精工2019年的利潤總額帶來約21.13億元收益（包括出售普萊德的收益以及注銷業(yè)績補償股份的收益）。其中，通過剝離汽車核心零部件業(yè)務(wù)（出售普萊德），東方精工將回收15億元現(xiàn)金。

事實上，從三年前豪擲47.5億元高溢價收購普萊德入局動力電池領(lǐng)域，到圍繞普萊德業(yè)績的“羅生門”糾紛案起，再到如今15億元低價拋售，滿心入局卻收獲一地雞毛的東方精工不免讓人唏噓。

然而，東方精工的遭遇似乎也成為了諸多上市公司/資本跨界涉足動力電池領(lǐng)域的直觀映射，而通過這一事件的反思，也或給行業(yè)帶來一些謹慎思考的價值。

買賣背后的解讀與猜測

從47.5億買入到15億拋售普萊德，東方精工關(guān)上了邁向動力電池領(lǐng)域的大門，而這“一攬子”買賣協(xié)議也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的廣泛解讀與猜測。

一是，高溢價收購后的“一地雞毛”。2016年7月，東方精工不惜花重金47.5億元從北大先行、寧德時代、福田汽車、北汽產(chǎn)投、青海普仁等五家企業(yè)手中購買Pack巨頭普萊德100%股權(quán)，溢價高達19倍。

高溢價意味著高對賭。普萊德原股東承諾，2016-2019年普萊德每年的扣非凈利潤分別不低于2.5億元、3.25億元、4.23億元和5億元。由此也種下了后續(xù)普萊德業(yè)績“羅生門”的禍根。

■導(dǎo)火索：業(yè)績變臉、要求補償業(yè)績、計提巨額商譽減值。

■高潮：管理層公開對峙、服務(wù)器突遭黑客攻擊、詳述依據(jù)、提起仲裁。

■結(jié)局：握手言和、達成一攬子解決方案、全盤出售。一系列關(guān)鍵詞貫穿了東方精工與普萊德及其原股東之間的“羅生門”大戲。

而這一切，也被業(yè)內(nèi)解讀為是上市公司/資本瘋狂涌入動力電池領(lǐng)域，高溢價收購后導(dǎo)致的“一地雞毛”。

二是，東方精工的兩難。從東方精工披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，普萊德2019年1-7月實現(xiàn)營收43.24億元，超過2018年全年營收；實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元；應(yīng)收賬款18.53億元。

單就數(shù)據(jù)而言，東方精工15億現(xiàn)金拋售普萊德可謂血虧，但是業(yè)內(nèi)則認為，這是東方精工對資金鏈風險的重要規(guī)避，避免官司糾纏，以及考慮到業(yè)績對賭完成后第三方Pack企業(yè)的持續(xù)盈利能力，及時止損而為之。

東方精工也坦言，基于已發(fā)生的公司與普萊德原股東之間的 2018 年業(yè)績補償爭議糾紛和矛盾對峙、2018 年以來普萊德所處細分行業(yè)的變化趨勢以及未來普萊德可能出現(xiàn)的潛在風險，公司選擇在“一攬子”解決方案框架下出售普萊德股權(quán)，有利于公司規(guī)避潛在的重大風險，回籠資金，聚焦主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

三是，接盤企業(yè)也許只是中間商。15億接盤普萊德的鼎暉瑞翔（出資1.5億持股10%）與鼎暉瑞普（出資13.5億持股90%），同樣引起了關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認為，這兩家投資公司也許僅是中間商。

資料顯示，鼎暉瑞翔成立于2016年，由上海鼎暉孚臨設(shè)立。2019年11月，上海鼎暉孚臨與恒豐制動簽署《財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將鼎暉瑞翔99%股份轉(zhuǎn)讓，相關(guān)手續(xù)仍在辦理中。

而鼎暉瑞普同樣由上海鼎暉孚臨于2016年所設(shè)，同樣在2019年11月，上海鼎暉孚臨與匯融金控簽署《財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將鼎暉瑞普99%股份轉(zhuǎn)讓，相關(guān)手續(xù)仍在辦理中。

在收購普萊德的時間節(jié)點，兩家投資公司同時易主以及發(fā)起巨額收購的舉動，難免引起業(yè)內(nèi)猜測。“中間商”也成為業(yè)內(nèi)賦予其的角色判定。

有行業(yè)人士認為，雖然第三方Pack企業(yè)正在面臨夾縫求生的生存窘境，對于跨界的東方精工而言，其不得不考慮對賭完成后，標的企業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛在風險。

但是新能源汽車的發(fā)展趨勢不可逆，對于東方精工而言可能需要慎重考慮，但對于持續(xù)擴張的車企或者動力電池企業(yè)而言，擁有技術(shù)實力、資源背景的普萊德，無疑是其進行下一步擴張的一大利器。

在此背景下，低價吸納有價值的標的企業(yè)，對于整車/電池企業(yè)而言，未嘗不是莫大的利益驅(qū)動。

第三方Pack企業(yè)窘境

值得注意的是，作為第三方Pack行業(yè)的巨頭，估值暴跌、爭議不斷、低價出售，普萊德的處境也變相反應(yīng)出第三方Pack企業(yè)的生存窘境。

從主機廠及電芯廠不斷蠶食Pack領(lǐng)域的市場份額，第三方Pack企業(yè)的生存空間在可見范圍內(nèi)日漸萎縮。

從高工產(chǎn)業(yè)研究（GGII）統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月在動力電池PACK裝機量83.26萬套，同比增長25%，動力電池PACK裝機總電量42.31GWh，同比增長47%。

具體來看，TOP20企業(yè)占據(jù)總裝機數(shù)量的82.18%。其中車企或其合資公司達到13家，占比近6成，而電池企業(yè)占比近3成，而第三方PACK企業(yè)急速縮水，占比僅1成。

事實上，補貼退坡倒逼動力電池降本，競爭激烈等大環(huán)境下，無論從產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還是從技術(shù)發(fā)展的角度來看，車企自建或與電池廠合資組建趨勢已然明顯。

與此同時，動力電池企業(yè)CTP技術(shù)方案的誕生，也將進一步將第三方Pack企業(yè)推向“無用武”（無業(yè)務(wù)）之處。

多位業(yè)內(nèi)人士坦言，國內(nèi)第三方Pack企業(yè)的核心優(yōu)勢已逐漸被車企或電池企業(yè)所掌控，尤其是在乘用車市場，其存在的價值已經(jīng)不高。而擺在國內(nèi)第三方Pack企業(yè)面前的只有三條路：

■一是依附于整車廠或電池廠，成為其持續(xù)產(chǎn)能擴張，維穩(wěn)產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)布控的輔助加持。

■二是自建電芯工廠，通過掌握電芯、Pack等核心技術(shù)，積極參與市場競爭，才更有可能掌握自己的前途命運

■三是，轉(zhuǎn)向低速車、電動自行車、電動工具、儲能等細分領(lǐng)域。需要注意的是，這些細分領(lǐng)域同樣難免會受到動力電池企業(yè)的嚴重擠壓。

原標題:普萊德15億易主 第三方pack企業(yè)“迷途”