憑借逆變器與電站系統集成業務，近三年一直保持業績高增長；受大盤前期下跌因素影響，當前價格依然低于定增價格約30%——陽光電源算得上是低估值高增長的潛力股。

提起光伏，投資者頭腦中可能還會留存著前幾年的雙反與光伏企業紛紛倒閉的情景。其實到了2016年，許多企業早已走出了泥潭，并實現了業績的快速復蘇，其中就包括陽光電源。

正如推出的2016十大金股中所提到的，陽光電源排名第三，被機構視為低估值高增長的潛力股。公司主營逆變器與電站系統集成，其中光伏逆變器連續7年市場占有率第一。2012年以后，公司開始從事光伏電站系統集成業務，目前已和逆變器業務共同成為公司主要的收入來源。據Wind數據統計顯示，2013~2014年公司歸母凈利潤分別同比增長110%和56%，其最新業績預報稱，預計2015年該數字為4.2億元~4.8億元，同比增長50%~70%。

為何陽光電源近三年一直可以保持業績高增長？在其業績增長的背后，又有哪些問題值得投資者注意？為了幫助投資者更好地了解公司當前的經營情況，就以上問題，記者于近期致電并致函公司相關負責人。但遺憾的是，截至發稿前記者也未收到其就相關問題的答復。

挨過了2011~2012年光伏行業的低迷期，陽光電源自2013年以來業績實現了快速發展。

受益于國家光伏政策刺激，特別是光伏電站補貼裝機指標的不斷放量，公司主營業務收入增長較快，從2011年的8.74億元上漲到2014年的30.6億元。

雖然業績增速較快，但毛利率下滑的問題還是值得投資者警惕。受逆變器行業競爭激烈的影響，近年來逆變器單價不斷下滑，光伏逆變器毛利率自2010年以來處于下降通道，從50%下降至30%左右。

陽光電源三季報中認為，作為國內最大的太陽能光伏逆變器制造企業，公司核心產品光伏逆變器市場優勢明顯，但如果公司在技術創新、新產品開發和成本控制方面不能保持領先優勢，公司將面臨產品毛利率下降的風險。因此，公司將通過實現產品差異化，降低成本等方式保持競爭力。

除了逆變器項目，光伏電站項目近年來對公司的貢獻也在不斷加大。從行業趨勢看，光伏電站未來將如雨后春筍般在國內遍地開花，這從上市公司的定增項目中就可見一斑。

以陽光電源為例，擬募集33億元投資逆變器（5億元）和光伏電站（20.9億元）等4個項目（已獲證監會批復），單從募資額分配看，光伏電站未來將是公司發展的重要方向，而其他同行業公司似乎也意識到了這一點。

2014~2015年是光伏電站項目快速上馬的兩年。除陽光電源外，愛康科技擬募集38.3億元投資8個光伏并網發電項目（已獲批）、航天機電擬募資20億元建設光伏電站項目，其他還包括東方日升、中環股份等也在開展相關項目。

從業務構成看，2014年及2015年前三季度，電站系統集成業務已經超過傳統逆變器業務占據營收貢獻的首位，但由于毛利率僅為16.2%，對凈利潤的貢獻依然不如逆變器業務。而隨著項目的不斷進行，公司也將參股更多的光伏電站，參與到發電與運營中。國聯證券馬寶德認為，公司光伏電站系統集成業務經驗豐富，融資渠道順暢，具備從事光伏電站運營業務的有利條件。

當然，電站運營也是有利有弊的，其中電價下調就會對其產生一定影響。對此，陽光電源在投資者關系活動中表示：公司目前開發的光伏電站大部分集中于安徽、山西等不限電的地區，限電對公司影響不大。光伏上網電價可能會在明年下調，但由于下調的幅度不是很大，且地方政府對光伏發電項目有一定的補貼，對公司明年的光伏電站系統集成業務影響不大。預計明年光伏電站系統集成業務仍將保持持續增長。

除了以上兩項主營業務，公司還與阿里合作，憑借阿里的技術，推出了智慧光伏云系統。智慧光伏云作為陽光的第四代光伏運維管理系統，通過電站故障預警、電站數據分析，可提升3%~7%的發電量。

從股價走勢看，2015年6月以來的大跌對公司影響較大，股價從52元一舉跌至17元附近，跌幅超過60%。雖然后期有所反彈，但股價整體依然在底部整理。記者按近期收盤的21元進行計算，其市盈率（TTM）約在34倍，而同期申萬光伏設備行業的平均市盈率為114倍，從行業來看具有一定估值優勢。

另外，公司非公開發行預案擬以27.5元/股的價格發行1.2億股，募集資金約33億元，高于目前股價30%左右。因此，當前21元股價具有一定安全邊際。

記者通過查詢十大流通股股東發現，三季度公司股東中包括了嘉實、中歐、景順等多家基金公司，且持股變化不大，表明基金公司對其持續看好。同行業除陽光電源外，東方日升、中利科技等相關上市公司也存在基金扎堆的現象。可見，基金對光伏設備行業的復蘇存在著一致性，值得投資者關注。