創新模式打造“混改”標桿，贏合科技（300457.SZ）的股權變動再受關注。

近日，贏合科技公布權益變動提示性通告，公司控股股東上海電氣（601727.SH）再度通過受讓方式獲得公司7.3%股權，以此鞏固控制權。

上海電氣強化對贏合科技的實際控制分三步走。2019年十一月，上海電氣受讓贏合科技原控股股東王維東、許小菊夫婦9.73%股權。此外，上海電氣還通過參與贏合科技定增的方式入股。加上本次股權轉讓，上海電氣將獲得贏合科技29.69%股權。

記者初步統計，假如上述三步戰略順利執行，上海電氣入主贏合科技耗用的資金約為41億元。

上海電氣為何要豪擲40多億元入主一家民營公司？這緣于贏合科技的核心競爭力。

2006年，王維東、許小菊夫妻出資百萬元創辦贏合科技，2015年五月，公司成立10年之際，成功登陸創業板。贏合科技主營鋰離子電池自動化生產設備的研發、設計、制造、銷售與服務。目前，公司已經成為全球領先的高端鋰電裝備供應商。

贏合科技的定位是，未來要成為全球領先的綜合自動化平臺。而上海電氣，則是致力于成為全球領先的自動化設備及智能制造系統解決方法供應商。

比較發現，強強聯手有利于兩家公司產業布局，提升各自綜合競爭力。

國資41億“吃”下贏合科技

上海電氣再出大手筆，加固對創業板公司贏合科技的實際控制。

二月十六日晚，贏合科技公布上海電氣披露的詳式權益變動報告書。根據報告書，二月十六日，上海電氣與王維東、許小菊簽署《股份轉讓協議》，受讓王維東、許小菊持有的贏合科技2744.24萬股股份，約占公司總股本的7.3%。

本次股權轉讓存在一定的折價。轉讓協議簽署前一個交易日，即二月十四日，贏合科技的收盤價為46.50元/股，而本次股權轉讓價格為41.85元/股，折價率為10%。雖然存在折價，上海電氣付出的資金仍達11.48億元。

上海電氣于2004年由上海電氣集團總公司聯合珠江投資、福禧投資、申能集團、寶鋼集團、光明投資共同出資組建，2008年登陸上交所。目前，公司主營業務重要有四大板塊，即新能源與環保設備、高效清潔能源設備、工業裝備、現代服務業。公司實控人為上海市國資委。

上海電氣入主贏合科技始于2019年十一月。通告顯示，當月十一日，上海電氣與贏合科技控股股東、實控人王維東、許小菊夫婦簽署《股份轉讓協議》《業績承諾協議》及《股份質押合同》，王維東、許小菊夫婦同時出具了《放棄全部表決權的承諾函》。系列措施后，王維東夫婦讓出公司控股權，上海電氣上位控股股東。

本次交易前，王維東夫婦合計持有贏合科技38.93%股權，交易后二人的持股比降至29.19%，上海電氣持股9.73%。

與此同時，上海電氣改組贏合科技董事會，王維東夫婦還將部分股份質押給上海電氣。王維東夫婦承諾，2020年至2022年，贏合科技實現的凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤）將分別不低于2.75億元、3.3億元、4.29億元，三年實現的累計凈利潤合計不低于10.34億元。

首次受讓股權，上海電氣所支付的現金為9.59億元。加上這一次受讓7.3%股權，上海電氣受讓王維東夫婦所持贏合科技股份所支付的資金合計為21.07億元。上海電氣的持股比升至17.03%，王維東夫婦的持股比降至21.89%。

除了受讓股權，上海電氣還將參與贏合科技定增。根據公司披露的預案，上海電氣將出資20億元包攬贏合科技非公開發行的6768.06萬股股份。定增完成后，預計上海電氣將持有贏合科技29.69%，徹底坐穩了控股股東之位。

綜上所述，入主贏合科技，上海電氣合計耗資約41.07億元。

強強聯合進軍歐洲市場

王維東夫婦心甘情愿讓出控制權，重要是相中上海電氣產業背景和實力，加速推進贏合科技國際市場布局。

資料顯示，贏合科技是國內最早從事鋰離子電池生產設備研發、生產和銷售的公司之一，重要產品包括卷繞機、涂布機、疊片機、模切機等設備，是LG化學、寧德時代、比亞迪及國軒高科等行業領先鋰離子電池公司的供應商。

贏合科技在財報中稱，公司是業內第一家推出鋰離子電池智能生產線整線方法的供應商，具備領先優勢。同時，公司具備領先的技術實力、交付能力以及售后服務能力，其每年研發投入達年銷售額的6%，使得公司在產品開發、模塊開發、新技術導入等方面行業領先。短短13年，贏合科技成為一家行業領先公司，著實不易。

此外，2018年公司通過收購斯科爾51%股權，布局電子煙業務。

贏合科技有著不錯的經營業績。2015年上市以來，公司已累計實現凈利潤9.82億元（2019年計算前三季度）。截至2019年九月底，公司資產負債率為43.43%，去年前三季度的經營現金流凈額為1.21億元。

贏合科技董事長王維東曾公開表示，按照目前的道路走，公司完全可以繼續發展，但鋰電只是公司發展方向之一。未來，贏合科技想打造的是綜合自動化平臺，裝備行業公司要想成為國際領先的綜合能力及抗風險能力強的公司，要強大的技術創新和快速交付能力，也要有強大的資源保障能力。

在研發方面，贏合科技投入不少。2016年至2018年，其研發投入分別為0.5億元、1.03億元、1.25億元，分別占當期營業收入的5.85%、6.49%、6%。同期，公司研發人員數量為200人、442人、469人，分別當期員工總數的16.60%、18.08%、18.78%。

顯然，贏合科技具備技術創新和快速交付能力，但缺乏資源保障能力。這也正是王維東夫婦讓出贏合科技控股權的重要原因。王維東曾表示，上海電氣在技術研發、行業資源、業務訂單、金融資源方面具有巨大優勢，贏合科技決策快、反應快、積累了豐富的自動化系統集成能力，雙方在自動化領域可最大限度優勢互補。

此外，贏合科技在尋求國際化產業布局。上海電氣旗下公司德國MANZ是德國高科技設備領域知名的上市公司，MANZ的模切、疊片設備全球領先，與贏合科技的鋰電設備業務協同性較強。由此可以判斷，贏合科技可借助MANZ進入德國市場。