上游零部件企業(yè)投資整車企業(yè)，這種反其道而行的操作，有何目的？

24天閃電過(guò)會(huì)，上市首日大漲44%封停，近日，關(guān)于動(dòng)力電池"獨(dú)角獸"寧德時(shí)代的消息鋪天蓋地。

然而，除上市之外，寧德時(shí)代的另一個(gè)動(dòng)作更加值得關(guān)注。本屆CESAsia展會(huì)前，拜騰宣布完成B輪融資，投資方包括一汽、寧德時(shí)代等。

上游零部件企業(yè)投資整車企業(yè)，這種反其道而行的操作，僅屬個(gè)例。

畢竟，作為寧德時(shí)代的一大競(jìng)爭(zhēng)者，比亞迪因痛失行業(yè)第一，打破此前閉環(huán)，進(jìn)行動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的剝離工作。

從目前的表現(xiàn)來(lái)看，比亞迪已經(jīng)獲得長(zhǎng)安、東風(fēng)的訂單，同時(shí)也積極推進(jìn)北汽新能源和廣汽新能源的合作，甚至王傳福親自出面與長(zhǎng)城、北汽的高層交流。

反觀寧德時(shí)代，已相繼拿下上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)、福汽集團(tuán)、中車集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、長(zhǎng)安集團(tuán)、宇通集團(tuán)、蔚來(lái)汽車、寶馬、大眾和戴姆勒等訂單。甚至合作伙伴在宣傳新車時(shí)，寧德時(shí)代也成為重要標(biāo)簽。

不愁賣，甚至有些挑剔的寧德時(shí)代，這樣做有何目的？

投資背后的利益

拜騰CEO畢福康(CarstenBreitfeld)認(rèn)為，獲得寧德時(shí)代的投資，不僅僅是為了向整車企業(yè)提供電芯，而是與車企合作整車開發(fā)。

《汽車商業(yè)評(píng)論》采訪寧德時(shí)代內(nèi)部人士，得到的回復(fù)是不了解情況。"投資一事歸屬于戰(zhàn)略投資部門，暫不對(duì)外發(fā)表意見。"該人士表示。

實(shí)際上，2017年2月，寧德時(shí)代投資3000萬(wàn)歐元參股芬蘭維美德汽車有限公司（ValmetAutomotiveOy），獲得該公司22%股權(quán)，雙方將共同致力于電動(dòng)汽車領(lǐng)域的技術(shù)合作。

如果順利，寧德時(shí)代將為維美德提升電池技術(shù)、相關(guān)配套和產(chǎn)能，維美德將幫助寧德時(shí)代拓展歐洲客戶。

而拜騰則是寧德時(shí)代投資的第二家整車企業(yè)，并且是國(guó)內(nèi)唯一一家造車新勢(shì)力企業(yè)。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹分析道，零部件投資整車企業(yè)，首先可掌握下游制造業(yè)，提升對(duì)電池企業(yè)生產(chǎn)、配到技術(shù)；其次，實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的合作關(guān)系。"畢竟，動(dòng)力電池是戰(zhàn)略資源產(chǎn)品，需保證強(qiáng)有力供需關(guān)系。"崔東樹表示。

動(dòng)力電池行業(yè)內(nèi)部人士認(rèn)為，寧德時(shí)代的投資實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略關(guān)系的綁定，保證電池企業(yè)的對(duì)外銷量。此外，也通過(guò)與整車企業(yè)合作建立市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)盈利。不僅如此，電池企業(yè)可下探至車輛研發(fā)底層，獲得車輛研發(fā)數(shù)據(jù)。

民族證券汽車行業(yè)首席分析師曹鶴認(rèn)為，從資本角度分析，寧德時(shí)代對(duì)拜騰的投資則是一次試水。"寧德時(shí)代剛剛獲得大量資本，勢(shì)必要開展一系列的投資項(xiàng)目。"

無(wú)獨(dú)有偶，早在2015年，國(guó)軒高科便與北汽建立全面合作關(guān)系，雙方在共同建立海外研發(fā)平臺(tái)、合資建設(shè)電池廠、合作運(yùn)營(yíng)換電模式出租車以及電池回收、梯次利用等相關(guān)項(xiàng)目達(dá)成合作協(xié)議。

2016年3月，國(guó)軒高科投資3.07億元參股北汽新能源。增資完成后，合肥國(guó)軒將持有北汽新能源3.75%股權(quán)。2017年，又增資北汽新能源B輪融資。獲得的實(shí)際利益是，國(guó)軒高科獲北汽新能源18.75億元年度純電動(dòng)車電池系統(tǒng)采購(gòu)合同。

"上游零部件企業(yè)不會(huì)甘心永遠(yuǎn)只做供應(yīng)商。"曹鶴表示。因此，他認(rèn)為無(wú)論是電池或者電機(jī)企業(yè)，一旦獲得資本便會(huì)積極投資整車企業(yè)，因此增強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。"這是一個(gè)趨勢(shì)，也是產(chǎn)業(yè)鏈融合的一種形式。"

"隨著資本的多次投入，不排除在未來(lái)的3-5年后，也可能出現(xiàn)類似'寧德牌'汽車。"曹鶴認(rèn)為，"從行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，是有這樣的發(fā)展方向。"

如何吸引投資者青睞

這一次，寧德時(shí)代的投資對(duì)象為何是"PPT造車"的拜騰？

參投背后，早有端倪。4月25日，寧德時(shí)代與拜騰在北京車展現(xiàn)場(chǎng)簽署戰(zhàn)略合作意向書。根據(jù)此意向書內(nèi)容，寧德時(shí)代將為拜騰首款量產(chǎn)SUV提供動(dòng)力來(lái)源。未來(lái)，雙方將積極探索汽車電池技術(shù)領(lǐng)域的深度合作。

此次B輪融資，拜騰雖未公布具體工資金額，據(jù)寧德時(shí)代內(nèi)部人士表示，金額并不大。

作為造車新勢(shì)力的拜騰，今年1月在拉斯維加斯舉辦的CES(國(guó)際消費(fèi)電子展)上首發(fā)亮相了首款SUV車型BYTONConcept，并得到了首批1000輛的新車預(yù)訂。按照規(guī)劃，該車型將在2019年上半年生產(chǎn)，4季度上市。

目前，拜騰全球總部已投入使用，其南京工廠建設(shè)也在穩(wěn)步推進(jìn)過(guò)程中，目前已完成地基澆筑、正推進(jìn)結(jié)構(gòu)樁建設(shè)。可實(shí)現(xiàn)30萬(wàn)輛/年的產(chǎn)能。

硬件方面，拜騰正擴(kuò)張研發(fā)、生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)也在穩(wěn)步擴(kuò)張中。預(yù)計(jì)今年年底，研發(fā)團(tuán)隊(duì)將達(dá)到400人。

研發(fā)方面，拜騰之夜亮相了其首款概念轎車，搭載L4自動(dòng)駕駛功能，預(yù)計(jì)2019年落地并在2021年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

此外，拜騰還宣布今年4季度國(guó)內(nèi)第一家品牌店將開幕。

曹鶴認(rèn)為，新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展帶來(lái)可更多的投資機(jī)遇，造車新勢(shì)力企業(yè)便是利用資本手段實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)。

對(duì)于寧德時(shí)代而言，投資新勢(shì)力車企利大于弊，一方面，投資金額相對(duì)較少，還可獲得企業(yè)訂單；另一方面，寧德時(shí)代可獲得高科技研發(fā)數(shù)據(jù)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

"這是一種的必然趨勢(shì)，投資拜騰也許是剛剛開始。"曹鶴如是說(shuō)。

稱贊與質(zhì)疑

寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群曾公開表示："全球化是公司下一步發(fā)展的主要戰(zhàn)略之一，也是實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略愿景的必要路徑之一。"

創(chuàng)立于2011年的寧德時(shí)代，2017年動(dòng)力電池出貨量高達(dá)12GWh，超過(guò)松下的10GWh躍居全球第一，這是中國(guó)鋰電池公司首次占據(jù)全球出貨量榜首。

不僅如此，寧德時(shí)代仍不斷擴(kuò)張，計(jì)劃在歐洲建立新廠址。同時(shí)還打開了國(guó)外市場(chǎng)，為寶馬、大眾、日產(chǎn)品牌供貨。

然而，此次IPO上市后，業(yè)界對(duì)寧德時(shí)代出現(xiàn)了兩種聲音。

正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，首日大漲44%，收盤報(bào)36.2元，總市值約786.4億元。募資額已創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板IPO新記錄。

一方面，得益于國(guó)家政策的推動(dòng)，新能源車市迎來(lái)爆發(fā)，這給動(dòng)力電池市場(chǎng)帶來(lái)前所未有的機(jī)遇。寧德時(shí)代因此在資本市場(chǎng)早已炙手可熱。

但因原材料價(jià)格上漲，卻導(dǎo)致電池企業(yè)售價(jià)居高不下。為了應(yīng)對(duì)新能源汽車市場(chǎng)補(bǔ)貼退坡，寧德時(shí)代甚至打出"以價(jià)換市"這副牌。2017年寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)的銷售均價(jià)為1.41元/Wh，同比下降31.59%，降價(jià)幅度系近3年之最。

“動(dòng)力電池行業(yè)逐漸從暴利轉(zhuǎn)為微利。”中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)劉彥龍分析說(shuō)。因此，業(yè)界更加擔(dān)心寧德時(shí)代能夠承擔(dān)減價(jià)壓力。

此外，面對(duì)動(dòng)力電池市場(chǎng)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的問(wèn)題。寧德時(shí)代招股說(shuō)明書中顯示，其產(chǎn)能利用率連年下滑：2017年鋰離子電池產(chǎn)能17.09GWh，產(chǎn)量12.91GWh，產(chǎn)能利用率為75.54%，而2015年和2016年的利用率分別為96.92%、92.37%。

按照規(guī)劃，到2020年寧德時(shí)代產(chǎn)能達(dá)到50GWh。遠(yuǎn)超特斯拉的35GWh和比亞迪34GWh的同期產(chǎn)能。因此，有專家預(yù)測(cè)，寧德時(shí)代未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⒚媾R市場(chǎng)過(guò)剩和競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

"市場(chǎng)并非真正意義上的產(chǎn)能過(guò)剩，只不過(guò)是供需結(jié)構(gòu)不太合理。"《汽車商業(yè)評(píng)論》采訪電池行業(yè)內(nèi)部人士表示，"新能源汽車市場(chǎng)不會(huì)呈現(xiàn)瘋長(zhǎng)的現(xiàn)象，發(fā)展到一定階段將會(huì)變得有序。"

"電池材料價(jià)格調(diào)整主要取決于產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)等方面。"該人士表示，"業(yè)界擔(dān)心原材料鈷價(jià)格上漲，但實(shí)際上，現(xiàn)在鈷的體量很大，只是供給關(guān)系不平衡。"

作為零部件企業(yè)，自身擴(kuò)大發(fā)展的同時(shí)，更需要警惕競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。"濰柴動(dòng)力就是一個(gè)明顯的例子，當(dāng)國(guó)內(nèi)動(dòng)力系統(tǒng)稀缺時(shí)，整車企業(yè)紛紛購(gòu)買。隨著企業(yè)自身研發(fā)和外部力量進(jìn)入后，銷售明顯后勁不足。"曹鶴表示。

當(dāng)前，動(dòng)力電池逐漸成為大宗商品，具體表現(xiàn)為：各電池廠的技術(shù)路線相同、材料供應(yīng)商重疊、設(shè)備供應(yīng)商重疊。這意味著，各家電池企業(yè)的技術(shù)水平差距逐步縮小。

"未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力取決于企業(yè)規(guī)模和技術(shù)能力，寧德時(shí)代仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)。"曹鶴說(shuō)。