價(jià)格血戰(zhàn)沖擊，鋰電隔膜行業(yè)呈寡頭格局。伴隨著需求側(cè)產(chǎn)量布局的爆發(fā)式起量，隔膜公司的產(chǎn)量擴(kuò)張也在加快。在隔膜價(jià)格血戰(zhàn)、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境下，鋰電隔膜領(lǐng)域大浪淘沙加速。隔膜行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也開始從國(guó)內(nèi)公司之間的價(jià)格之爭(zhēng)逐漸升級(jí)成與國(guó)際隔膜公司品質(zhì)、產(chǎn)量、性價(jià)比較量。

價(jià)格血戰(zhàn)沖擊，鋰電隔膜行業(yè)呈寡頭格局

歷經(jīng)技術(shù)戰(zhàn)、成本戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)等風(fēng)霜洗禮后，鋰電隔膜領(lǐng)域兩極分化的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。頭部公司依然堅(jiān)韌向前，寡頭效應(yīng)明顯；中小公司面對(duì)淘汰，跨界入局公司也在逐步退出，現(xiàn)存玩家不斷減少。

目前除了頭部公司之外，很多鋰電隔膜公司都處于虧損狀態(tài)，加之疫情的影響，今年或有更多中小隔膜公司會(huì)陷入崩盤危機(jī)，鋰離子電池隔膜領(lǐng)域會(huì)是幾家頭部公司的天下。價(jià)格方面，當(dāng)前鋰電隔膜價(jià)格已經(jīng)到達(dá)底部，今年隔膜市場(chǎng)已經(jīng)沒有大幅降價(jià)的空間。

近三年來,鋰電隔膜價(jià)格已遭腰斬,“產(chǎn)量快上者得天下”時(shí)代也一去不復(fù)返,公司的競(jìng)爭(zhēng)更多聚焦于技術(shù)工藝的提升。目前，不管是干法隔膜還是濕法隔膜，價(jià)格下行壓力都較大。2019年部分偏低端干法單拉基膜的均價(jià)已經(jīng)跌破1元/平方米，部分濕法隔膜的基膜報(bào)價(jià)也降到了1.5元/平方米以下。

鋰電隔膜價(jià)格進(jìn)入小幅降價(jià)區(qū)間，預(yù)計(jì)2020年降幅在15%-20%左右。從隔膜行業(yè)歷年均價(jià)來看，由于開始實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和技術(shù)進(jìn)步，2018年以前行業(yè)價(jià)格整體降幅較大，2018年以來行業(yè)價(jià)格進(jìn)入每年窄幅下降的通道中。2019年隔膜降價(jià)25-30%，目前濕法基膜半成品價(jià)格1.4-1.6元/平；由于行業(yè)新產(chǎn)量釋放，2020年隔膜降價(jià)幅度預(yù)計(jì)為10-15%，而龍頭恩捷成本0.7-0.8元/平，毛利率仍有40%以上。

國(guó)內(nèi)鋰離子電池隔膜公司海外擴(kuò)張的節(jié)奏明顯加快，星源材質(zhì)、上海恩捷、紐米科技、蘇州捷力等隔膜公司也相應(yīng)強(qiáng)化了各自國(guó)際電池供應(yīng)商的地位。

恩捷股份是國(guó)內(nèi)最大的動(dòng)力鋰離子電池隔膜生產(chǎn)公司，而蘇州捷力目前在行業(yè)內(nèi)排名第二。此次業(yè)內(nèi)老大并購(gòu)業(yè)內(nèi)老二，對(duì)鋰電隔膜行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和恩捷股份未來自身的發(fā)展，都將出現(xiàn)十分重大的影響。恩捷股份寄希望于借助此次并購(gòu)，進(jìn)一步提升在業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，同時(shí)加強(qiáng)業(yè)務(wù)和客戶等方面的互補(bǔ)協(xié)同，鞏固自身作為行業(yè)龍頭、乃至寡頭的地位。

綜合來看，頭部鋰離子電池隔膜公司正在加大產(chǎn)量、新增功能隔膜開發(fā)投入、提升產(chǎn)品技術(shù)性能、增強(qiáng)內(nèi)部綜合管理，以進(jìn)一步降低成本并拉開與三四線公司的差距。

鋰電隔膜行業(yè)形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局的兩大推動(dòng)力

第一，產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)的特殊性

與正極材料等普通制造業(yè)原材料占比高達(dá)80%-90%不同，隔膜產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)中，原材料成本占比僅4成，剩余的制造費(fèi)用（產(chǎn)線設(shè)備折舊等）、能源、人工成本等占比達(dá)到6成，這樣的成本結(jié)構(gòu)決定了行業(yè)內(nèi)公司在成本上可以做出巨大的差異，為頭部公司展開低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)或者獲得超額收益供應(yīng)了可能性，進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)量出清。

第二，快速的“成本迭代”

在2015-2019年新能源汽車驅(qū)動(dòng)的高景氣度階段，部分技術(shù)和工藝領(lǐng)先的公司通過提升產(chǎn)量利用率、提升良品率、新增單線產(chǎn)出、減少單位產(chǎn)出原材料用量、四條途徑快速推動(dòng)產(chǎn)品降成本，在成本與產(chǎn)品售價(jià)快速下降的過程中，部分未能跟上步伐的公司產(chǎn)品性價(jià)比降低，訂單量減少，進(jìn)一步推動(dòng)這些公司產(chǎn)量利用率下降與成本上升情形加劇，競(jìng)爭(zhēng)力下降，甚至退出市場(chǎng)。快速的降本迭代加速了行業(yè)落后產(chǎn)量的出清。

鋰電隔膜行業(yè)成本結(jié)構(gòu)特殊性與成本快速迭代推動(dòng)了寡頭格局快速形成，我們認(rèn)為，潛在進(jìn)入者難度大、風(fēng)險(xiǎn)大、性價(jià)比低，未來行業(yè)寡頭的格局仍然穩(wěn)固，且隨著頭部公司的規(guī)模擴(kuò)大與“成本迭代”，預(yù)計(jì)更多尾部公司將繼續(xù)被洗出行業(yè)，最后隔膜行業(yè)將在下游電池廠供應(yīng)鏈安全等因素的制衡下，維持少數(shù)幾家國(guó)內(nèi)主流公司寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局。

總結(jié)：鋰電隔膜領(lǐng)域正在從前期混亂的戰(zhàn)局逐步走向少數(shù)巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)，這是必然的過程。整體來看，任何兼并購(gòu)重組都是好事，隔膜領(lǐng)域整合加速，會(huì)幫助行業(yè)進(jìn)行快速清理，市場(chǎng)集中度的提升更加有利于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定與定價(jià)權(quán)的提升。