電池廠商需要規(guī)模效抵消產(chǎn)品價(jià)格下降帶來(lái)的影響。隨著電動(dòng)汽車在全球范圍內(nèi)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，眾多電池廠商逐鹿動(dòng)力電池領(lǐng)域意愿強(qiáng)烈。目前我國(guó)整車廠商因財(cái)政補(bǔ)貼下降導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)壓力較大，而動(dòng)力電池占新能源汽車成本的50%左右，在電池整體產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，整車廠商將倒逼電池企業(yè)降低產(chǎn)品價(jià)格。

與此同時(shí)，目前電池原材料價(jià)格高位運(yùn)行，對(duì)電池廠商形成雙重?cái)D壓。在電池價(jià)格下降的必然趨勢(shì)下，電池廠商只有在規(guī)模效應(yīng)的基礎(chǔ)上不斷提升市場(chǎng)占有率以保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭電池企業(yè)通過(guò)高端產(chǎn)能的規(guī)模效應(yīng)以及與整車廠商的綁定，行業(yè)集中度上升是必然趨勢(shì)，低端產(chǎn)能也將逐漸被出清。放到更寬視角來(lái)看，國(guó)外電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)潮也在進(jìn)行中，說(shuō)明在尋求規(guī)模效應(yīng)方面企業(yè)具備較強(qiáng)的內(nèi)生動(dòng)力。

供給側(cè)行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻提高，優(yōu)化行業(yè)市場(chǎng)格局。國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)存在低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)能不足的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，為了避免行業(yè)內(nèi)無(wú)序低效的競(jìng)爭(zhēng)亂象，工信部于2016年11月披露了《汽車動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件》（征求意見(jiàn)稿），與2015年3月的《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》相比，鋰電企業(yè)的產(chǎn)能門(mén)檻大幅提高。工信部等四部委于2017年3月發(fā)布的《促進(jìn)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》提出2020年實(shí)現(xiàn)全國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能100GWh以上，形成產(chǎn)銷40GWh的龍頭企業(yè)，政府由供給側(cè)對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，避免劣幣驅(qū)逐良幣的思路清晰。

擴(kuò)產(chǎn)潮背景下，鋰電設(shè)備廠商深度受益。鋰電設(shè)備的需求主要來(lái)自于電池廠商的已有設(shè)備替換及擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的增量需求。從2016年底主要電池廠商已有產(chǎn)能情況來(lái)看，目前僅有沃特瑪、比亞迪、CATL等3家企業(yè)達(dá)到8GWh的產(chǎn)能門(mén)檻，為避免在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，企業(yè)紛紛加速擴(kuò)產(chǎn)能，據(jù)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到5GWh的動(dòng)力電池企業(yè)就有20多家。盡管鋰電池行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，但產(chǎn)能門(mén)檻的提高及規(guī)模效應(yīng)的內(nèi)生動(dòng)力都將使擴(kuò)產(chǎn)潮繼續(xù)，擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的增量產(chǎn)能對(duì)鋰電設(shè)備具有需求剛性，相關(guān)鋰電設(shè)備廠商在電池廠商產(chǎn)能高速擴(kuò)張過(guò)程中將深度受益。

目前我國(guó)電池產(chǎn)能過(guò)剩是結(jié)構(gòu)性的，低端過(guò)剩而高端產(chǎn)能不足，在高端產(chǎn)能與市場(chǎng)需求達(dá)到均衡狀態(tài)前，新建高端產(chǎn)能對(duì)鋰電設(shè)備的需求也是呈線性關(guān)系的，并且隨著市場(chǎng)格局的穩(wěn)定，高端產(chǎn)能的擴(kuò)張將為后續(xù)的設(shè)備替換打開(kāi)空間。

鋰電設(shè)備企業(yè)短期業(yè)績(jī)確定，中長(zhǎng)期有新動(dòng)力催化

鋰電設(shè)備市場(chǎng)空間廣闊，未來(lái)三年增量市場(chǎng)可達(dá)900億元。2016年中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量為30.8GWh，同比增長(zhǎng)82.2%，隨著我國(guó)新能源汽車滲透率的提升，動(dòng)力電池需求將保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達(dá)到146GWh，2016-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到47.53%。2016年我國(guó)動(dòng)力電池有效產(chǎn)能為60GWh，與實(shí)際出貨量對(duì)比得出整體產(chǎn)能利用率為50%左右，由此反推2020年我國(guó)動(dòng)力電池的有效產(chǎn)能將達(dá)到292GWh，2017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的產(chǎn)能為110GWh,則2018-2020年新增產(chǎn)能將達(dá)到182GWh。建設(shè)1GWh動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)線的設(shè)備成本為3.6-5（國(guó)產(chǎn)）/7-10(純進(jìn)口)億元，以國(guó)產(chǎn)化率80%計(jì)算，1GWh的動(dòng)力電池成本為4.3-6億元，粗略測(cè)算2018-2020年設(shè)備增量市場(chǎng)空間將達(dá)到900億元（1GWh按5億測(cè)算），由于動(dòng)力電池集中度將呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，龍頭企業(yè)將獲得更多的增量份額。

動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)線成本構(gòu)成情況

鋰電設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，在手訂單充足保證未來(lái)高成長(zhǎng)。受整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈處于高速擴(kuò)張期的拉動(dòng)，主要鋰電設(shè)備2017年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，收入及凈利潤(rùn)增速均同比大幅增長(zhǎng)。盡管電池廠商受上下游及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素多重?cái)D壓有壓縮鋰電設(shè)備成本的動(dòng)能，鋰電設(shè)備毛利率及凈利潤(rùn)率水平有一定的下滑趨勢(shì)，但從主要廠商的指標(biāo)情況來(lái)看，鋰電設(shè)備企業(yè)整體盈利能力仍然維持在較高水平。

由于鋰電設(shè)備采用預(yù)付款制（合同金額的30%）且具有非標(biāo)定制特征，因此可以從預(yù)收賬款、存貨規(guī)模的變化看出企業(yè)在手訂單變化趨勢(shì)，從主要企業(yè)2017年情況來(lái)看，預(yù)收款及存貨同比增速較高，鋰電設(shè)備處于訂單高峰期將成為企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)釋放的基礎(chǔ)。

當(dāng)前階段，鋰電設(shè)備最主要的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于動(dòng)力鋰電池需求的快速放量，由于鋰電池企業(yè)自身擴(kuò)產(chǎn)的訴求及行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻的大幅提高，鋰電擴(kuò)產(chǎn)潮在未來(lái)幾年內(nèi)將會(huì)持續(xù)，鋰電設(shè)備企業(yè)進(jìn)入拿單高峰期。長(zhǎng)期來(lái)看，鋰電設(shè)備的需求增量將來(lái)自于現(xiàn)有設(shè)備替換升級(jí)、進(jìn)口設(shè)備的替代及鋰電池在儲(chǔ)能等領(lǐng)域應(yīng)用的放量的引致需求。未來(lái)鋰電池市場(chǎng)集中度將不斷提升，鋰電池廠商的個(gè)性化需求使得其對(duì)鋰電設(shè)備廠商有一定的粘性，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與電池龍頭形成綁定的企業(yè)存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

此外，隨著下游電池廠商對(duì)設(shè)備一致性要求的提升，具備前、中、后端一體化解決能力的鋰電設(shè)備企業(yè)可以避免不同設(shè)備商產(chǎn)品間的銜接不暢問(wèn)題，將在后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中建立相對(duì)優(yōu)勢(shì)。