年底催收有關很多公司來說，是比接單還要重要的頭等大事。而我國鋰電產業產量嚴重過剩，靠賒銷做生意已經成為常態。財務緊張的公司比比皆是，這也給年底的回收帶來了極大的麻煩。

“三角債也算是一大我國特色，在國內幾乎沒有哪個行業不存在三角債的情況。”一位在鋰電行業有著十幾年工作相關相關經驗的電芯公司銷售總監告訴《高工鋰電》，當一個行業從無到有逐漸開始形成一個產業集群的時候，三角債的問題就不可防止。

事實上，近幾年來，我國的鋰電行業步上了快速發展的道路，從量上來看，我國鋰離子電池的總產值已經位居世界前三。據高工鋰電產業研究院(GBII)統計數據顯示，2013年我國占全球鋰離子電池市場份額29%，比2012年提升了1個百分點，重要在電子煙、移動電源終端有較高的市場占有率。

然而，同其他的行業相同，我國的鋰離子電池行業發展到現在，各種三角債盤根錯節。鋰離子電池行業從上游材料到下游pack廠無一幸免，只是每個公司所面對的情況或輕或重，稍有不同。“三角債在一定的歷史時期內將會長期存在，這在我國現階段是沒有辦法改變的。”高工產業研究院院長張小飛博士在第一屆G20鋰電峰會上表示，既然大的環境不能改變，那能改變的只能是公司自身。鋰電行業的優秀公司應該聯合起來形成一個信用公司聯盟，把信用不好的公司拉入黑名單。

形成信用公司聯盟是一個美好的愿景，這也從側面印證了三角債問題對行業出現的困擾。而隨著年關臨近，各大鋰電公司催款力度加大，應收、應付賬款所引發的三角債結癥愈發凸顯，應當引起整個鋰電行業警惕。

三角債危機凸顯

進入第四季度之后，隨著各鋰離子電池板塊上市公司的銷售業績持續上升，其應收賬款也在急劇攀升。記者對12家主營鋰電業務的上市公司第三季度的應收、預付賬款進行梳理統計發現，多家上市公司應收賬款較初期增幅超過30%。

而包括多氟多、杉杉股份、德賽電池、萬向錢潮在內的上市公司第三季度應收賬款均超過2億元，其余贛鋒鋰業、大東南、九九久等5家上市公司應收賬款則都在1億元以上。

一般而言，公司規模擴大后，對應的應收賬款和應付賬款相應也會新增，但這兩項數據假如都出現大幅上升。或者應收賬款占據營業收入的比重過大，就應該格外警惕行業里的三角債問題。“一方面是別人欠自己的錢在新增，而另一方面自己欠別人的錢也在新增，事實上不止上市公司，鋰電行業非上市公司的賬款拖欠情況更加嚴重。”一位長期關注鋰電行業的證券分析師向記者透露，過于龐大的應收賬款不僅加大了營運資金的占用，不利于經營效率的提高，而且也將引發壞賬導致公司蒙受巨額損失。

“這條產業鏈本身就比較緊，一旦有一個地方斷裂，其他的也可能會斷。”張小飛博士表示，當大家緊張到一定程度的時候，只要供應鏈其中一個環節發生斷裂，就會形成連鎖反應。

當行業產量過剩，同質化競爭達到一定程度時，三角債往往會成為壓垮公司的最后一根稻草。最近東莞一家已經停產，正瀕臨破產邊緣的電芯廠就證實了這個道理。東莞格力良源電池科技有限公司(以下簡稱“格力良源”)是一家中小規模的鋁殼電芯公司，公司在今年九月19號就因為現金流告急而停產，現在正面對著各路供應商上門催債的苦惱。

“格力良源現在尚欠各供應商的款項超過5000萬元，公司在下游客戶那邊也有3500萬欠款沒能收回。”珠海格力新能源科技有限公司副總經理梁堅毅告訴《高工鋰電》，正是下游客戶拖欠的賬款遲遲不能結算，才導致公司陷入資金斷裂的境地。

據了解，梁堅毅正是這次格力集團從母公司派來處理格力良源欠款問題的負責人。而此次事件的主角東莞格力良源電池科技有限公司正是格力集團的三級子公司，之間隔著珠海格力新能源科技有限公司和珠海格力新技術開發有限公司。

格力良源的處境只是鋰電行業三角債發展到最后階段的一個縮影。倒閉破產，應對各路供應商催債似乎是逃不過的魔咒，縱使是在空調行業如日中天的格力集團，在試水鋰電領域的時候也會玩不轉。

產量過剩是根源

鋰離子電池是一個要大量資金投入的行業，高工鋰電產業研究所(GBII)分析認為，一條年產2000萬Ah生產線至少要5000萬元的投資；有關沒有資金積累的電芯公司而言，唯有通過銀行貸款才能維持產量擴張。

然而，鋰電電芯業務造血功能有限，電芯業務毛利率普遍在20%左右；扣除銷售費用、財務費用、售后服務、設備折舊等，大部分公司銷售凈利率低于5%，甚至虧損。因此，沒有集團背景的公司只能通過借新債償舊債的形式，獲得公司現金流。

大集團背景的電芯廠家，在銷售策略上往往比較保守，有關下游客戶資質選擇苛刻；依靠自身發展的電芯廠則比較激進，側重于銷售上升。而這些鋰電公司一旦放松對下游客戶資質選擇，必然會推升呆壞賬率，從而新增現金流動困難。這也是導致公司率新增的一個重要原因。

“三角債在每個公司都會存在，格力良源之所以會因為三角債而走上絕境跟其選擇的低端客戶有很大的關系。”湖南長遠鋰科有限公司的業務經理方程告訴《高工鋰電》，長期以來格力良源所選擇的客戶都是那些國內的山寨手機廠商，而這些小廠商的信用很難保證，隨時都有可能跑路或關門。長遠鋰科作為格力良源的供應商之一，尚有1200多萬的欠款沒有收回。

另一方面，終端市場的風吹草動對上游電芯和電池材料公司所帶來的影響也不可忽視。

近三年來，終端市場的需求變化給電芯廠帶來了巨大的沖擊。在珠三角一帶，大部分電芯廠以鋁殼為主，他們的下游客戶集中在山寨手機制造商。蘋果、三星等智能手機橫空出世，對傳統手機造成了強大沖擊。

根據某國際調研機構統計數據表明，2011年山寨手機出貨量2.55億部。同比上升11.84%，相比前兩年40%以上的增速大幅下降；2012年出貨量將下降至2.13億部，同比下降16.47%。2013年我國市場的智能手機出貨量已經遠遠超過山寨手機的市場份額。這種變化，對我國鋁殼電芯公司的盈利造成不利影響。

事實上，自2010年以來，智能手機時代已經開始逐漸取代功能手機之前的市場份額，蘋果、三星的強勢崛起，“中華酷聯”也開始形成牢固的本土化品牌，剩下來的三線國產山寨手機市場也已經開始被瓜分殆盡。原來依靠山寨手機起家的國內鋁殼電池公司已經是艱難度日，不少公司不是破產跑路就是被收購重組。

鋁殼電芯公司江河日下的事實也讓格力集團決定清除這部分不良業務，不然，以格力集團的實力，區區5000萬的欠款又何足道哉？

鋰電電芯公司率的分化，可以反映出我國鋰離子電池行業生態環境的惡劣。而近幾年又處在央行信貸緊縮周期，那些沒有集團背景的電芯公司，更容易陷入斷裂的危險境地，這也成為近幾年以來一大批鋰電電芯公司因為三角債而倒閉的重要原因之一。

“我國大部分鋰電電芯產量屬于低端重復，同質化競爭，往往通過價格戰、延長賬期獲得客戶。”滄州明珠塑料股份有限公司副總經理谷傳明告訴《高工鋰電》，行業賬期問題的惡化與部分公司開展惡性競爭不無關系。

與此同時，國內的電芯廠面對著外患，韓國三星SDI為了獲得市場份額，舉全國之力在鋰電電芯行業打響了持續的價格戰。過去三年時間里，最典型的2.0Ah的18650電芯的價格已經降至一美元左右。這樣帶來的直接后果就是在經過一輪輪的價格戰之后，國內電芯廠的產品毛利率一降再降。

“產量過剩，持續的價格戰和不斷延長的賬期都讓行業的三角債問題一步步滑向危險的深淵。”江西福斯特新能源科技有限公司總經理蔡棟認為，產量過剩是三角債得以固化的根本原因。

PACK公司高庫存隱憂

資金成本大幅攀升極大侵蝕了公司的利潤。惡劣的商業環境更讓鋰電公司雪上加霜。由于我國大部分鋰電電芯廠家下游客戶是中小PACK廠或者電子廠，在開發客戶過程中隱性成本大，回扣環節多，賬款回收難度大。這也是導致我國鋰電行業三角債問題錯綜復雜的重要原因之一。

另一方面，下游PACK廠庫存大幅新增也成為三角債往上蔓延的導火索。

在多角債的關系中，一旦終端需求萎靡不振則會導致多家公司資金緊張甚至出現呆壞賬。根據國家統計局公布的工業成品庫存指數顯示，自2012年五月份以來一直處于48以上的高位，2009年和2010年該數值在46左右，反映出我國整體工業由于消費需求不足，導致公司庫存處于歷史高位。

鋰電電芯作為電子工業的“糧食”自然而然與宏觀大環境密切相關。根據在深圳證券交易所上市公司欣旺達(SZ.300207)公布的公司財務報表顯示，公司營業收入上升不大，但是公司存貨卻大幅飆升。欣旺達2011年一季度的營收2.39億元，庫存1.26億元；2012年二季度營收2.37億元，庫存高達2.24億元；2013年第三季度營收5.10億元，庫存高達5.28億。雖然收入在持續上升，但是近幾年來庫存一直處在高企狀態。

另一家香港上市的PACK廠商飛毛腿(HK.01399)的庫存同樣上升明顯，2010年營收15.27億元，庫存2.13億元；2011年營收16.53億元，庫存3.48億元。飛毛腿過去6年營收上升76.60%，但是庫存新增266.32%；尤其是2011年，營收僅新增8.25%，但是庫存新增63.38%。飛毛腿2012年年報顯示，應收貿易款項與存貨分別為6.33億元、4.60億元，占比總資產分別為30%和22%。

從欣旺達和飛毛腿這兩家PACK廠商的營收和庫存，管中窺豹，可見整個電芯下游需求的萎靡程度。格力良源因為下游山寨手機供應商不能到款而欠供應商5000多萬就是行業調整時期的一個縮影，也是市場經濟發展的必經階段。可由于我國商業制度不健全，導致一些優秀的公司容易被一兩個下游客戶拖垮。

三角債破題之難

“行業的三角債已經形成了一種慣性，沒辦法從根本上根除，大家都沒錢，就像擊鼓傳花，一家中招，往上推就全部中招了。”蔡棟認為，有關公司來講，選擇市場定位和客戶的質量就顯得非常重要。

蔡棟同時表示，就鋰離子電池的數碼市場來說，壞賬重要集中在山寨手機市場，做方形電池的公司現在的日子很不好過。

既然三角債難以從根本上解決，只能由市場行為來自我糾正，行業洗牌就不可防止，在都欠款的情況下，誰能撐到最后誰就是贏家。只有當行業里的那些沒資金、沒技術的小廠淘汰之后，賬期問題也就自然會迎刃而解。當然這種市場自發的糾正過程時間太長，對行業的傷害也太大。

“移動電源的市場洗牌已經在2個月之前就開始了，這個市場在逐漸向幾個大品牌集中。有關電芯廠來說，下游的PACK廠或電子廠公司積壓的庫存就是不能兌現的賬期。”蔡棟認為，從大的方向上來說，移動電源的總量還是會上升，但是公司數量絕對會不斷減少。從現在的上千家，經過洗牌之后可能就只會存在上百家，經過這樣幾輪優勝劣汰之后，賬期才會恢復到一個可控的范圍內。

假如說部分電芯廠的日子還可以勉強支撐，有關處在三角債最終端的上游材料廠來說，日子就不好過了。

“材料再往上的話就是資源，基本都是付現款結算。而鋰離子電池材料公司處在整個產業鏈的上游，在應收款的末端，賬期也就比電芯廠和pack廠更長。”天津斯特蘭能源科技有限公司銷售副總李積剛認為，在鋰電行業三角債的鏈條中，材料廠的處境最為不妙。

李積剛告訴《高工鋰電》，現在業內基本是做月結，入門級也就是剛開始試用期的賬期在30天左右，開始批量供貨之后基本上就變成了90天結款，假如再加上6個月的銀行承兌期限，基本上就是9個月的時間。遇到不好的情況甚至會有一年以上，今年賣出去的東西要到明年才能把款項收回來。

一般而言，公司用到銀行承兌有兩種情況。一種是，公司本身不差錢，但是通過銀行承兌吃利息來拖延還款期限。另一種情況是公司本身沒錢，用公司自身的信用作擔保從銀行貸款，但是銀行不會給你現金，給承兌匯票，這樣就又拖延了半年。自始至終現金流都是銀行在掌握。假如公司因經營不善倒閉，銀行就會收回該公司的資產，從償還貸款的次序來看，首先是銀行，然后是員工的工資，最后才會是欠供應商的款項。

鋰電行業破產倒閉的公司基本都跟三角債有關，甚至有些上市的公司在不能還款的時候就用股權做抵押。據有關人士透露，此前，比克對中信國安的欠款就屬于這種情況。

“有關pack廠家來說，可以用一個億的錢干兩個億的事兒，材料廠與之相反，你想要做一個億的事兒，反而要拿出兩個億來準備現金流。”在李積剛看來，材料廠處在鋰電鏈條中最不利的位置。

一位在鋰電行業有著十幾年從業相關相關經驗的投資人士告訴《高工鋰電》，電芯廠為了拓展市場用很便宜的價格發給pack廠，pack廠再以相對較低的價格發給下游的終端產品廠商，或者直接銷售到消費者手中。Pack廠不會直接給電芯廠現金，于是就通過銀行兌票來進行擔保，pack廠就相當于是把錢存在銀行投資或吃利息來獲得收益。簡而言之就是借雞生蛋。

有關這種情況，電芯廠也是無可奈何，因為在產量嚴重過剩的情況下，你不這么做別人也會做，所以在同質化競爭的境遇下，延長賬期也成為行業的“顯”規則。

假如電芯廠真的是因為經營不善而破產，最受傷的就算材料公司了。電芯廠破產后所有的固定資產要進行評估，然后進行，所得再賠付給供應商。當然，假如電芯廠的設備都要到銀行抵押了，基本上是要先還銀行的錢，供應商的錢更得往后靠了，能還多少，得靠運氣。

所以現在的材料供應商根本就沒有一個很好的辦法來應對三角債，只能自己睜大眼睛來觀察自己的客戶，什么可以做，什么不能做，一但選錯就只能自認倒霉。

“解決三角債問題只能靠市場的洗牌，有關公司自身來講，要加強自律，有多大力氣使多大勁兒。”蔡棟認為，公司不要總想著空手套白狼的把戲。當然就目前的情況來看，要靠公司的自律根本就行不通，只能通過市場的洗牌來把不好的公司給剔除掉。

“電芯行業生態環境差直接導致公司盈利情況不理想，可大部分公司有意或者無意成為行業的破壞者，然后形成惡性循環。”東莞杉杉科技有限公司總經理黃繼宏認為，三角債問題并非不治之癥，只要從源頭上加強政府監管和行業自律，必然會出現多贏的局面。

“然而，政府的監管很難做到位，行業的自律又不可靠，這就讓深陷三角債中的公司很是為難。”在黃繼宏看來，鋰離子電池行業缺乏一種中立的第三方機構對這些不守信用的公司和相關負責人進行追責。

“違約成本低，成本高必然會讓優秀的的公司陷入到艱難的境地，長期下去，劣幣驅逐良幣的土壤一旦固化下來，我國鋰電行業不可能成長出偉大的公司。”黃繼宏對擾亂行業信用的這些公司表達了深深的憤慨。

風險控制將受重視

在三角債問題還無解的情況下，慎重的選擇客戶幾乎成為了不少公司應對壞賬最后的辦法。“既然三角債是一個不可能改變的現狀，那么有關大多說鋰電公司來說目前唯一能做的就是選擇相對可靠的客戶。”在蔡棟看來，三角債問題既然是行業的共同結癥，單靠一兩家公司肯定難以做到多大的改變。但是，有關公司自身而言，可以選擇自己合適的客戶，以盡量防止出現呆壞賬的積累，從而提高公司應對風險的能力。

“不同的公司要進行差異化的對策，增強配方產品的階段性不可替代優勢，細分市場、篩選客戶，選擇本公司匹配的目標客戶合作，以價格換賬，控制風險。”廣州天賜高新材料股份有限公司(以下簡稱“天賜高新”)電池材料事業部總經理周順武認為，公司的創新能力可以為自己贏得優質的客戶，這在一定程度上可以防止呆賬、壞賬的難題。

事實上，天賜高新曾經也是格力良源的供應商，但是在后續的合作過程中發現格力集團的招牌并不牢靠，遂逐漸終止了合作。“因為天賜有一套完整的風險控制制度，并且完全按照這項制度的規定來操作。”在周順武看來，賬務問題的關鍵在于控制風險，而風險控制的關鍵在于執行規章制度，公司不能因為眼前的利益而放棄自己的堅持。

值得注意的是，隨著鋰電行業三角債問題的日趨嚴峻，不少公司在客戶的選擇上也采取了更為謹慎的態度。

“未來我們會把業務方向重要放在大客戶和之前比較穩定的客戶身上，分散的小客戶不敢再做了。”蔡棟坦言，有關電芯廠而言，小客戶的出貨量小，本身利潤又不算高再加上賬期不穩定，公司今后在這一領域的業務將會逐漸減少。

“現在我們只跟穩定的客戶合作，存在呆賬、壞賬的客戶都不再做了。”黃繼宏同樣表達了這種看法。她告訴《高工鋰電》，其實，假如有一些公司同時跟其他的公司都有合作的話，供應商之間會有一些交流和了解。一旦某家公司現金流出現了問題不能按時還款，信譽就會變差，所有的供應商就會不約而同的抵制，時間長了，這樣的公司在行業內就會混不下去。但是，問題在于出現的問題公司關門、倒閉了，縱使供應商最后不得已通過法律手段來維護權益，之前所欠的依然收不回來，損失仍然得不到彌補。

“所以，我希望行業內能夠有這樣一個中立的機構，可以承擔起這個職責，對那些不能按賬期付款的公司的直接責任人進行責任追究。”在黃繼宏看來，公司破產走上法律程序依然不能從關鍵上解決問題。只有責任落實到具體的個人身上，法律出現懲戒效應，類似的事情才會逐漸得到遏制。