新宙邦[6.19%資金研報]系全球范圍內(nèi)電容器化學品和鋰離子電池電解液的領先供應商，是松下、索尼、三星（近年來最大客戶）的全球戰(zhàn)略合作伙伴，14年以來動力鋰離子電池受新能源車需求拉動，公司電解液成長空間巨大。

預計公司2015、2016年EPS分別為1.15元和1.51元，YoY分別上升49%和31%；目前2015、2016年A股P/E為39倍和30倍，推薦評級。

電容化學品和鋰離子電池電解液龍頭：新宙邦鋰離子電解液國內(nèi)市場份額超過20%，全球范圍占比大約在10%以上。超級電容器化學品擁有國內(nèi)超過50%的份額，全球范圍市占率同樣較高；固態(tài)高分子電容器化學品和鋁電解電容器化學品國內(nèi)市占率皆超過40%。

新產(chǎn)量儲備充裕：公司目前主產(chǎn)量為惠州大亞灣一期，現(xiàn)二期已在建，南通生產(chǎn)基地也已于14年十月正式開工，惠州南通各自有4萬噸的產(chǎn)量規(guī)劃，未來2~3年公司產(chǎn)量將陸續(xù)放開；同時繼華南、華東地區(qū)外，公司天津基地也在籌建中，未來將成為公司華北和東北亞市場的區(qū)域中心。

鋰離子電池電解液成為成長的支柱：14年公司鋰電電解液收入完成3.04億元（營收占比由13年的31%升至40%），YoY+41%，毛利率32.3%。公司表示14年電解液產(chǎn)品的成長是受到了下游車用動力鋰離子電池需求大增的拉動。14年國內(nèi)完成7.85萬臺電動汽車產(chǎn)量，勁增3.5倍，而15年除了原有補貼，新的公交車運營補貼已頒布，針對新能源出租車和充點設施的扶持補貼政策也呼之欲出，今年維持18萬輛的產(chǎn)銷預期，相較14年有10萬多臺的凈增量，以小車50kg/輛、大巴200kg/輛的電解液需求粗略估算，考慮新產(chǎn)量釋放以及價格等因素，公司15年電解液收入增速超過50%是大概率事件，且成本控制較14年改善，利潤增速有望超過營收增速。

向鋰離子電池整體方法供應商轉型：鋰離子電池電解液是非標產(chǎn)品，用途、配方不同，價格跨度也較大，一般在30~100元/kg，且客戶比較分散，就公司而言，最大客戶占業(yè)務收入比僅5%左右，前30位占比為70%~80%。故這一領域的客戶資源、研發(fā)專利和技術積累能夠保障廠商的競爭力，電解液配方是自主研發(fā)或與下游客戶1對1地合作開發(fā)，供應電池整體解決方法，產(chǎn)品針對性強。

電解液產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新品質(zhì)勝過價格戰(zhàn)：就價格而言，電解液產(chǎn)品價格有一定的分化，低端型產(chǎn)品由市場競爭決定價格，高端核心產(chǎn)品則可以得到較高的報價。而就動力鋰離子電池來說，其電解液成本占整車比例十分低，所以降價競爭意義并不大，電解液降價10%，對整車的影響不足1%，所以品質(zhì)和創(chuàng)新帶來的安全與高效是關鍵。

通過并購完善功能性材料產(chǎn)業(yè)鏈：14年新宙邦并購南通托普電子材料（電容器蓋板）和張家港瀚康化工（鋰離子電池電解液添加劑）。15年并購海斯福，主營精細氟化工，公司意在利用海斯福在氟化工領域中現(xiàn)有的技術、產(chǎn)品、管道，研發(fā)電容化學品、電解液等產(chǎn)品的新配方，并拓展新的產(chǎn)品客戶。