八月二十九日晚間，國軒高科(002074)公布2018年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入260,671.77萬元，同比上升8.76%;歸屬上市股東的凈利潤46,555.18萬元，同比上升4.57%。上半年，在新能源汽車補貼退坡的推動下，鋰離子電池行業(yè)洗牌加劇，國軒高科突出重圍，交出行業(yè)首份營業(yè)收入和凈利潤雙上升的業(yè)績報告。

2018年來，國軒高科堅持"發(fā)力鐵鋰，蓄力三元"的雙發(fā)展戰(zhàn)略，公司三元電池產(chǎn)量持續(xù)放量，磷酸鐵鋰離子電池強勢回歸，上半年公司裝機量排名行業(yè)前三，未來業(yè)績爆發(fā)空間巨大。

電池裝機量第三下半年訂單持續(xù)向好

上半年，國軒高科核心優(yōu)勢產(chǎn)品上升穩(wěn)定，動力鋰離子電池營業(yè)收入為220,484.77萬元，同比上升32.47%，占總營業(yè)收入比重為84.58%;輸配電產(chǎn)品營業(yè)收入30,639.73萬元，毛利率29.63%，同樣維持在較高水平。

據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2018年1-六月國內(nèi)動力鋰電池裝機15.5GWh，同比上升167.1%，其中純電動類裝機量達到14.15GWh，占比91.3%。而國軒高科則以892.23MWh裝機量排名第三，市場份額5.9%。

上半年，國軒高科訂單充足，1-四月，公司和江淮汽車簽訂了約2萬套江淮IEV系列轎車動力鋰電池訂單，此外還有北汽新能源上半年2.3萬套北汽EC180轎車動力鋰電池訂單、大運汽車6000套動力鋰電池共計7.5億元訂單。

國軒高科表示，公司和江淮汽車、北汽新能源、上汽集團等數(shù)十家下游整車廠商建立了良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，下半年訂單情況將持續(xù)向好。

三元產(chǎn)量持續(xù)放量磷酸鐵鋰強勢回歸

2018年來，國軒高科堅持"發(fā)力鐵鋰，蓄力三元"的雙發(fā)展戰(zhàn)略，下半年公司三元電池產(chǎn)量將持續(xù)放量，磷酸鐵鋰離子電池強勢回歸跡象顯著，國軒高科有望進一步拓展業(yè)績空間。

近幾年，在高能量密度的要求下，高鎳體系材料成為電池公司布局的熱點。在推進升級三元622投產(chǎn)的同時，國軒高科也在加強對高鎳三元811軟包鋰電池的技術(shù)研發(fā)。據(jù)科技部網(wǎng)站披露，由國軒高科牽頭承擔(dān)的項目開發(fā)完成能量密度達302Wh/kg的電池單體樣品。國軒高科成為國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)樣品能量密度超300Wh/kg的公司之一。

技術(shù)日臻完善的前提下，下半年國軒高科三元產(chǎn)量有望持續(xù)放量。合肥經(jīng)開區(qū)4GWh在建的生產(chǎn)線中，其中首條1GWh生產(chǎn)線九月份投產(chǎn)，其余生產(chǎn)線預(yù)計第四季度陸續(xù)投產(chǎn)，該項目投產(chǎn)后有望向奇瑞、吉利等車企供貨，進一步拓寬應(yīng)用渠道。合肥經(jīng)開區(qū)年產(chǎn)1GWh的軟包示范線也在建設(shè)中，預(yù)計今年底建成，2020年實現(xiàn)裝車。

在蓄力三元鋰離子電池的同時，國軒高科繼續(xù)發(fā)力磷酸鐵鋰離子電池。新能源產(chǎn)業(yè)補貼新政公布以來的4批推薦目錄中，磷酸鐵鋰在客車中的占比均超70%，占據(jù)主導(dǎo)地位，同時磷酸鐵鋰在專用車領(lǐng)域占比逐漸新增，并在第8批目錄中的應(yīng)用比例達50%，首次超過了三元電池36%的占比。

而近期磷酸鐵鋰離子電池強勢回歸跡象愈發(fā)明顯。2018年七月3.70GWh的總裝機量中，磷酸鐵鋰離子電池以1.95GWh超過NCM三元電池排在首位，占比52.78%，同比上升51.48%。

上半年，國軒高科磷酸鐵鋰單體能量密度已達到180Wh/kg，在乘用車上系統(tǒng)能量密度接近130Wh/kg，可以滿足300公里左右的續(xù)航里程，接近三元532電池性能指標(biāo)。公司計劃接下來將能量密度進一步提高到200Wh/kg。

年產(chǎn)2GWh的青島國軒二期主體建設(shè)已完成，計劃九月份正式投產(chǎn)。據(jù)介紹，青島二期即將生產(chǎn)的正是單體能量密度達到180Wh/kg的32131高能量密度圓柱磷酸鐵鋰離子電池。

此外，國軒高科唐山及廬江基地1GWh磷酸鐵鋰動力鋰電池均在產(chǎn)，下半年將有唐山二期的磷酸鐵鋰項目的建設(shè)，設(shè)計產(chǎn)量2GWh。

高性能磷酸鐵鋰離子電池不僅將在車型更大、動力更足的中高端乘用車系列、客車和專用車領(lǐng)域展現(xiàn)出強大的生命力，未來隨著儲能市場的爆發(fā)，磷酸鐵鋰離子電池的優(yōu)勢還將進一步顯現(xiàn)。行業(yè)內(nèi)多家動力鋰電池公司也都表達了對儲能市場的看好。

公司價值或被嚴(yán)重低估管理層對未來信心十足

在市場普遍看好三元鋰離子電池之時，國軒高科提出"發(fā)力鐵鋰，蓄力三元"的雙發(fā)展戰(zhàn)略，如今磷酸鐵鋰離子電池強勢回歸，再次證明了國軒高科作為一家老牌動力鋰電池公司的戰(zhàn)略眼光。

2017年十月以來，新能源產(chǎn)業(yè)補貼新政引起動力鋰電池行業(yè)的一場大洗牌，動力鋰電池上市公司股價紛紛回落甚至腰斬，行業(yè)估值大幅回調(diào)。當(dāng)非理性情緒蔓延時，市場極易造成"錯殺"，截至八月二十九日收盤，國軒高科估值(市盈率TTM)已從36倍左右的高點下降至17.45倍，遠低于同行業(yè)上市公司，價值或被嚴(yán)重低估。

和二級市場表現(xiàn)迥然的是，國軒高科基本面向好，動力鋰電池行業(yè)前景廣闊，公司各項業(yè)務(wù)積極發(fā)展，管理層對未來發(fā)展信心十足。

2018年二月七日至五月七日，國軒高科實際控制人李縝先生以自有資金增持股份共1,736,500股，增持金額合計為3,003.88萬元。另外公司部分高級管理人員及技術(shù)管理人員也在二級市場以不超過25元/股的價格完成了增持。

值得注意的是，今年八月九日，國軒高科公布首次回購股份通告，為行業(yè)首家進行股份回購的公司，回購價格不超過25元/股，此次回購總金額不超過人民幣2億元且不低于1.5億元，回購股份將用于進行員工股權(quán)激勵。

未來，隨著國軒高科價值逐步被發(fā)掘，公司業(yè)績有望迎來新爆發(fā)。