隔膜價(jià)格下滑已經(jīng)成為不可逆之勢(shì)，但必須正視的是，隔膜在四大鋰電關(guān)鍵材料中的紅利依然不可小覷。

高工鋰電盤點(diǎn)上海恩捷、星源材質(zhì)、勝利精密(蘇州捷力)、滄州明珠、云天化(紐米科技)、中材科技6家上市公司鋰電隔膜業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，在過去價(jià)格毛利雙雙跳水的2017年，不少隔膜企業(yè)卻穩(wěn)坐，享受著市場(chǎng)紅利。

比如國(guó)內(nèi)濕法隔膜龍頭上海恩捷2017年?duì)I收為8.94億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)高達(dá)3.93億元，成為2017年鋰電隔膜市場(chǎng)的大贏家。

此外，諸如星源材質(zhì)、滄州明珠、紐米科技等干濕法兼修的企業(yè)也表現(xiàn)搶眼。從根本來看，這些隔膜企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一個(gè)共同原因是：2017年補(bǔ)貼政策退坡，并且直接掛鉤能量密度，三元動(dòng)力電池需求激增，甚至不少主流的磷酸鐵鋰電池企業(yè)也宣布布局三元。

來自高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)的數(shù)據(jù)，2017年三元?jiǎng)恿﹄姵爻鲐浟空急壬仙?8%，較2016年增加22個(gè)百分點(diǎn)。

可以預(yù)計(jì)的是，2018年，三元?jiǎng)恿﹄姵匾廊粫?huì)是新能源汽車市場(chǎng)的主流需求。這對(duì)隔膜企業(yè)來說，無疑是一個(gè)利好的消息。但根據(jù)2017年上述6家隔膜企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，并不是每一家企業(yè)都能分羹一杯。

首先來一覽上海恩捷、星源材質(zhì)、勝利精密(蘇州捷力)、滄州明珠、云天化(紐米科技)、中材科技6家上市公司鋰電隔膜業(yè)績(jī)：

1、根據(jù)創(chuàng)新股份(002812)發(fā)布的審計(jì)數(shù)據(jù)，上海恩捷2017年?duì)I業(yè)總收入達(dá)8.94億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)達(dá)3.93億元。

2、星源材質(zhì)(300568)發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)，當(dāng)年度公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收5.21億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.07億元。

3、勝利精密2017年鋰電池隔膜業(yè)務(wù)(蘇州捷力)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.74億元，同比增長(zhǎng)76.27%，凈利潤(rùn)為虧損1219.13萬元。

4、滄州明珠(002108)2017年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.24億元，同比增長(zhǎng)27.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.45億元，同比增長(zhǎng)11.89%。公司鋰離子電池隔膜新能源材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.32億元，同比增長(zhǎng)14.34%。隔膜產(chǎn)品總銷量約13929.67萬平米，毛利率47.75%。濕法鋰離子電池隔膜產(chǎn)品銷量為5314.21萬平米，較上年同期增幅242.83%。

5、云天化發(fā)布2017年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收560億元，同比增長(zhǎng)5.59%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.01億元。其中鋰電池隔膜(紐米科技)營(yíng)收達(dá)1.38億元。

6、中材科技2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.67億元，同比增長(zhǎng)14.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.67億元，同比增長(zhǎng)91.15%。其中鋰電池隔膜業(yè)務(wù)營(yíng)收2952.91萬元，占比總營(yíng)收0.27%。

根據(jù)各家隔膜企業(yè)對(duì)2017年業(yè)績(jī)的解讀，初步預(yù)測(cè)2018年隔膜企業(yè)欲享市場(chǎng)紅利需要具備以下幾點(diǎn)條件：

一是大產(chǎn)能。2018一開年就有大型隔膜企業(yè)宣稱主動(dòng)降價(jià)20%。根據(jù)GGII調(diào)查，今年排名靠前的大型隔膜企業(yè)仍在加大產(chǎn)能建設(shè)，新增產(chǎn)能的釋放將讓隔膜2018年面臨超過20%的價(jià)格降幅。

價(jià)格毛利繼續(xù)縮水，沒有規(guī)模化的產(chǎn)能攤薄成本，隔膜企業(yè)難以在與電池企業(yè)議價(jià)環(huán)節(jié)、在與同行的價(jià)格廝殺中脫穎而出。

二是厚資本。資本一直是隔膜企業(yè)賴以傍身的關(guān)鍵因素，只不過隨著動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的逐步深入，產(chǎn)能比拼如箭在弦，資本成為短期內(nèi)最快速的進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)的要素。

目前，國(guó)內(nèi)多家技術(shù)、品質(zhì)不俗的隔膜企業(yè)如金力股份、鴻圖隔膜等均在積極尋求資本升級(jí)，也從側(cè)面反映出隔膜企業(yè)對(duì)資本的渴望。

三是高品質(zhì)。從GGII發(fā)布的2017年動(dòng)力電池裝機(jī)量TOP10排行榜來看，前十家動(dòng)力電池企業(yè)總電量占據(jù)整體74%的市場(chǎng)。集中化程度的提高，一方面電池企業(yè)與隔膜企業(yè)綁定加深，另一方面在品質(zhì)管控上也將更為嚴(yán)格。