近日，CATL公布2021年度業績預告，預計2021年度凈利潤為140億-165億元，同比上升150%-195%，這也是CATL2018年上市以來最高的利潤水平。

幾家歡喜幾家愁。即便是在發展較好的行業里面，也會存在業績兩極分化。孚能科技近日公布2021年度業績預告，預計2021年虧損8億元到11億元，同比虧損擴大。孚能科技表示，本年度雖然營業收入大幅度提升，但歸屬于母公司所有者的凈利潤和歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤虧損較上年同期有所擴大。

為何業績會出現兩極分化？

2021年國內新能源汽車從政策驅動逐漸向市場驅動轉變，受市場需求放量和儲能建設的拉動，鋰電池行業需求迅速上升，但同時鋰電池行業也遭遇原材料價格上漲等因素的困擾。

冰火兩重天：業績創新高vs虧損持續擴大

乘聯會數據顯示，2021年國內新能源汽車終端零售銷量為298.9萬輛，同比上升169.1%。全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示，2021年新能源汽車實現了對燃油車市場的部分替代效應，通過用戶的市場化選擇證明了消費需求的變化，并拉動車市加速向新能源化轉型。

和此同時，新能源汽車市場的快速上升也拉動了動力鋰電池產業鏈需求上升。貝殼財經記者粗略統計發現，從鋰電池上下游產業鏈整體情況來看，鋰電池產業鏈中業績預喜的公司超過90%。

從狹義動力鋰電池行業來看，業績預喜也是行業大趨勢。CATL預計2021年凈利潤為140億-165億元，同比上升150%至195%，假如按最高165億元算，平均每天賺0.45億。值得一提的是，這也是CATL2018年上市以來的最高利潤水平。

鵬輝能源表示，2021年儲能電池業務收入同比大幅新增，消費電池業務保持平穩增速，汽車動力鋰電池業務收入同比也有較大上升；預計2021年凈利潤2.2億元-2.6億元，同比上升313.51%-388.69%。此外，億緯鋰能公布的業績預告稱，預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.26億元至30.56億元，同比上升65%至85%。欣旺達預計2021年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.02億元-9.62億元，同比上升0%-20%；扣除非經常性損益后的凈利潤為3.98億元-5.58億元，同比上升52.03%-113.31%。

在新能源車火爆、動力鋰電池需求旺盛的市場環境下，并非所有動力鋰電池公司都實現了業績預喜。孚能科技預計年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11億至-8億元，同比虧損新增141.69%至232.32%；扣除非經常性損益后的凈利潤為-14億至-11億元，同比虧損新增102.80%至158.11%。

保利新同樣預虧，其業績預告稱預計2021年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.1億元～1.58億元，較上年虧損有所收窄。南都電源和易成新能也通告稱業績預虧，南都電源稱實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損12.7億元～9.8億元，虧損規模同比新增，和此同時南都電源因業績預虧收到《關注函》；易成新能稱預計2021年實現凈利潤為虧損1.3億元～1.8億元。

和行情好相關概念股可能會全線上漲不同，即便是在景氣度較好的行業里面，各家公司的業績表現也各有不同。

兩極分化背后：原材料大漲之下有的已提前儲備，有的無法向下游傳導業績被拖累

有關業績的大幅上升，CATL方面表示，一是2021年新能源汽車及儲能市場滲透率提升，帶動電池銷售上升；二是公司市場開拓取得進展，新建產量釋放，產銷量相應提升；三是加強費用管控，費用占收入的比例降低。

浙商證券對CATL發表業績點評稱，2021年業績略超預期，其中去年第四季度有望創上市以來單季度盈利新高。開源證券表示，第四季度盈利超預期有三方面原因，一是電池供不應求；二是提前大量儲備了產業內較為緊缺的原材料，防止去年第四季度以來碳酸鋰等原材料大幅提價影響利潤率水平；三是儲能業務放量，回收等原材料相關業務盈利提升。

有關業績的預虧，保利新將原因歸結為鋰電池上游核心原材料價格持續大幅上漲，但電池價格向下游，客戶傳導明顯滯后，導致下游銷售價格漲幅顯著低于原材料價格漲幅；孚能科技、南都電源等也表示，受到原材料價格大幅持續上漲的影響，導致產品成本上漲，拖累年度業績。

此外，孚能科技表示，動力鋰電池行業的平均市場售價過去數年整體呈下降趨勢也是業績虧損的原因之一。去年，有關動力鋰電池公司而言，持續上行的原材料價格使其業績承壓。中金公司表示，2021年四季度上游原材料碳酸鋰價格環比上漲86.5%，由于漲價向下游公司傳導有延遲，導致部分公司盈利短時間承壓。

從目前披露業績預告的動力鋰電池公司來看，開源證券分析稱，有關產業鏈上下游的把控力、原材料的提前部署、采購端的執行力、產品價格周期的理解，是動力鋰電池公司保持業績上升的重要原因。

除了受困于原材料大漲、成本壓力傳導不暢等市場環境影響外，公司自身的經營也是決定盈利和否的因素。保利新方面表示，其部分生產線落后及產量利用率相對偏低，導致公司生產成本較高；同時為實現效益最大化，其主動放慢生產和銷售節奏，將現有資源集中向優質客戶傾斜，總體銷售規模相對較小，導致固定成本較高。

而有關孚能科技，西部證券的分析師表示，產量不足是制約其業績的重要因素，孚能科技需解決高端產量不足，低端產量過剩的問題。

國泰君安分析稱，有關規模相對較小的動力鋰電池公司，或可以通過參股上游原材料供應商、體系創新等多種方式緩解原材料上漲壓力。

原材料價格持續上漲，龍頭公司向上游跑馬圈地，中小公司承壓

我國汽車動力鋰電池產業創新聯盟公布的數據顯示，2021年我國動力鋰電池累計銷量達186.0GWh，同比上升182.3%，電池銷量增速超汽車銷量增速；從裝車量來看，2021年，我國動力鋰電池裝車量累計154.5GWh，同比上升142.8%。

在電池需求旺盛下，動力鋰電池原材料價格呈現持續上漲，業內并沒有預料到新能源汽車呈現爆發式上升。步入2022年，原材料價格上漲的趨勢并未好轉。上海鋼聯一月二十八日數據顯示，電池級碳酸鋰的價格持續上漲，和年初相比上漲幅度超過20%。上述西部證券分析師表示，原材料價格持續上漲等因素導致公司的成本新增，假如動力鋰電池再不漲價，很多中小公司將難以支撐。

另外，鋰礦資源短缺，動力鋰電池龍頭公司憑借豐厚的資金實力在海外市場布局鋰礦，而中小公司難以和之抗衡，受鋰資源短缺的影響較大。我國汽車工業協會副秘書長陳士華表示，產量結構出現失衡，原材料短缺的情況短時間內難以緩解；但隨著疫情緩解、新能源汽車增勢平穩，原材料價格也將回歸正常狀態。

為應對原材料價格上漲，去年第四季度，比亞迪、國軒高科、鵬輝能源等多家電池公司宣布上調電池銷售價格；此外，擴充產量已經成為國內動力電車的重要抓手。

根據此前各家動力鋰電池公司披露的信息，截至2021年十二月底，國內動力鋰電池競爭力TOP10公司規劃產量合計已超過2.77TWh，2021年以來，CATL、比亞迪、中航鋰電、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢等動力鋰電池公司數次宣布擴產，綜合來看計劃投入資金超3000億元，預計建設產量1000GWh，約為2021年裝車量的10倍。

不過，盡管各家公司都在加速擴產，但從建廠到投產要兩到三年的時間，未來幾年產量壓力仍然明顯。

在陳士華看來，目前原材料供應緊張、價格上漲是短時間的情況；從供給端來看，假如全球疫情有所緩解，供給端的成本會有所降低；從需求端來講，未來新能源汽車市場不會保持每年都翻一番的上升態勢，上升會趨于平緩。因此，業內認為，動力鋰電池行業擴產要警惕產量利用率低、投資過熱的現象。

新京報貝殼財經記者王琳琳編輯岳彩周校對劉軍