當(dāng)前資本無疑是撬動鋰電行業(yè)的重要杠桿。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來鋰電行業(yè)發(fā)生的資本兼并購案例超過48起。

通過梳理參和兼并購的上市公司發(fā)現(xiàn)，涉及的行業(yè)包括汽車零部件、鋼鐵、煤炭、消防、家電等不同領(lǐng)域。其共同點(diǎn)是，在整體經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，這些身處傳統(tǒng)制造領(lǐng)域的公司明顯感受到危機(jī)，主營業(yè)務(wù)下降、業(yè)績利潤萎縮，尋找新的上升點(diǎn)成為當(dāng)務(wù)之急。

這些上市公司的意圖顯而易見，通過兼并購進(jìn)入鋰電領(lǐng)域，搭上新能源汽車發(fā)展的快車道。其中，有的轉(zhuǎn)型意志堅定，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局也清晰準(zhǔn)確，而有的則僅僅抱著玩票的心態(tài)，琢磨著搭上新能源概念"圈錢圈地"。

從被收購的鋰電公司來看，有的是公司的戰(zhàn)略選擇，有的則是被逼無奈之舉。無論是主動還是被動，通過引入資本，鋰電公司可以擴(kuò)建產(chǎn)線、提升產(chǎn)量，在大規(guī)模需求啟動前盡早做好市場的卡位戰(zhàn)。但需注意的是，資本同時也是"毒藥"，處理不好的內(nèi)部分歧可能導(dǎo)致鋰電公司追逐短時間利益，創(chuàng)始人權(quán)利被奪，偏離最初的發(fā)展方向。

高工鋰電網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，在眾多的鋰電"標(biāo)的"中，有一類尤其值得關(guān)注。它們和資本幾度"糾纏"，借助資本大力發(fā)展或借殼上市之路比較"曲折"，估值大多暴漲偶爾也會下跌。鋰電行業(yè)之所以屢次出現(xiàn)這種和資本"幾度論嫁"現(xiàn)象，不僅和收購雙方的戰(zhàn)略布局、談判條件等有關(guān)系，同時也和當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展趨勢也有深刻關(guān)聯(lián)。

毫無疑問，沃特瑪當(dāng)屬鋰電行業(yè)和資本論嫁次數(shù)最多的一家動力鋰電池公司。最初由寶塔實(shí)業(yè)原定計劃發(fā)行股份購買其100%股權(quán)，但在短暫停牌后公布終止籌劃重大資產(chǎn)重組的通告;緊接著，原本就擁有沃特瑪11.11%股權(quán)的長遠(yuǎn)集團(tuán)，決定收購沃特瑪剩余88.89%股權(quán)，但也在三個多月后依舊以失敗告終。

最后，沃特瑪竟以52億的高價被堅瑞消防收購，如今一方面募集資金擴(kuò)張產(chǎn)量，另一方面通過設(shè)立創(chuàng)新聯(lián)盟，在全國各地政府支持下，風(fēng)風(fēng)火火地開展起新能源汽車產(chǎn)業(yè)園建設(shè)。

事實(shí)上，能夠像沃特瑪相同和資本反復(fù)"磨合"的鋰電公司，一般都屬于在鋰電行業(yè)表現(xiàn)還不錯的公司。正是因為這些鋰電公司有足夠談判的資本，加之行業(yè)正處于風(fēng)口之上，所以才會出現(xiàn)和資本"糾纏"現(xiàn)象。除沃特瑪以外，動力鋰電池公司比克動力及德朗能、設(shè)備領(lǐng)軍公司吉陽、BMS領(lǐng)軍公司億能電子、新能源車企眾泰汽車等都是如此。

這些鋰電公司和資本"幾度論嫁"的過程是怎么樣的?背后原因有什么共性和特殊性?如今發(fā)展?fàn)顩r又如何?且看下文：

比克動力

今年二月，長信科技向比克動力鋰電池增資8億元，占比克動力10%股權(quán)。四月，長信科技在2015年業(yè)績說明會上表示，理論上在八月三十日這個節(jié)點(diǎn)后，將啟動重組比克動力的計劃，預(yù)計將以"股份+現(xiàn)金"的支付方式收購比克動力電芯、電池PACK相關(guān)資產(chǎn)，目標(biāo)是2016年實(shí)現(xiàn)業(yè)績并表。

八月二十九日，力合股份通告顯示，下屬全資子公司珠海鏵盈投資有限公司擬出資3億元，參和比克動力鋰電池公司的增資，增資完成后公司將持有比克動力3.33%的股權(quán)。由此看來，比克動力在八月三十日前進(jìn)行了增資擴(kuò)股，但對象卻并不是長信科技。力合股份的這則參股公司，也意味著長信科技的重組比克動力的計劃已經(jīng)落空。

再看比克動力的估值，當(dāng)長信科技增資時，按照8億元占10%股權(quán)推算，公司估值80億元;僅過了6個月后，按照3億元占3.33%股權(quán)推算，公司估值90億元，漲幅12.61%。

資料顯示，比克動力在動力鋰電池領(lǐng)域重要致力于18650三元材料鋰電池的研發(fā)生產(chǎn)，專注于動力電芯、模組、PACK和整包技術(shù)。公司除了供應(yīng)全方位的電源解決方法外，重點(diǎn)布局新能源乘用車。

目前，比克動力已和國內(nèi)各大新能源汽車廠商(包括華創(chuàng)、宇通、一汽、寶馬、東風(fēng)、奇瑞、華晨、大眾、長城、吉利等)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。比克動力總裁張樹全在2016節(jié)能和新能源汽車成果展上對外透露，比克電池將加大對動力鋰電池的投入，2016年年底產(chǎn)量可達(dá)6GWh。

德朗能

2015年十二月十八日，佛塑科技公布的一份有關(guān)籌劃非公開發(fā)行股票事項停牌的通告顯示，佛塑科技計劃投資3.5億元收購德朗能動力35%的股權(quán)。據(jù)佛塑科技于今年六月十七日披露的通告顯示，由于公司和合作方在《合作框架協(xié)議》有效期內(nèi)未能就約定事項達(dá)成一致并簽署正式法律文件，《合作框架協(xié)議》于2016年六月十八日到期自動終止。為此，公司決定終止籌劃此次非公開發(fā)行股票事項。

2016年八月十二日，據(jù)美都能源披露的通告顯示，子公司美都墨烯和其余4家公司簽訂《股權(quán)收購意向協(xié)議書》，美都墨烯計劃和相關(guān)方共同出資1億元成立美都動力鋰電池合伙公司(有限合伙)(暫定名，下稱"美都動力")，美都動力擬以不超過3.968億元現(xiàn)金收購時空動力、上海霞易合計持有的德朗能動力49.6%的股權(quán)。

按照佛塑科技當(dāng)時披露的方法來計算，德朗能動力100%股權(quán)對應(yīng)的價格為10億元;而根據(jù)美都能源近期披露的通告來計算，德朗能動力100%股權(quán)對應(yīng)的價格則為8億元。不難看出，不到一年時間，德朗能動力100%股權(quán)的估值便下降了2億元。

從監(jiān)管層向美都能源下發(fā)的問詢函不難看出，德朗能100%股權(quán)估值下降或許要?dú)w因為其近年來疲弱的經(jīng)營能力。德朗能2015年度實(shí)現(xiàn)凈利潤130萬元，2016年1-六月實(shí)現(xiàn)凈利潤854萬元，標(biāo)的資產(chǎn)近兩年盈利水平較低。

美都能源于八月十七日回復(fù)交易所問詢函稱，德朗能動力2015年、2016年1-六月盈利水平較低，是由于其重要產(chǎn)品處在轉(zhuǎn)型升級過程中，部分業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)導(dǎo)致。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，德朗能主營業(yè)務(wù)是三元動力鋰電池，業(yè)務(wù)會受到國家政策調(diào)整的影響。

值得一提的是，十月最新消息顯示，德朗能動力將和創(chuàng)達(dá)公司共同成立山東德朗能新能源科技有限公司，計劃分兩期投資10億元，一期建設(shè)日產(chǎn)20萬支18650圓柱鋰離子動力鋰電池國出現(xiàn)產(chǎn)線一條;二期擬建設(shè)日產(chǎn)70萬支18650鋰離子動力鋰電池進(jìn)口生產(chǎn)線兩條。

吉陽

早在2014年十二月智云股份宣布收購吉陽51%股權(quán)時，所需資金為5028萬元左右，意味著當(dāng)時吉陽整體估值約1億元。2016年四月，智云股份公布《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，根據(jù)約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方擬將所持有的吉陽全部55.9953%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國科投資。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，國科投資將合計持有深圳吉陽70.3101%股權(quán)。此時吉陽整體估值約2億元。

一年多的時間，吉陽的估值上升一倍，一方面得益于2015年新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，動力鋰電池擴(kuò)產(chǎn)潮一波接著一波，鋰電設(shè)備公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅攀升，同時估值也水漲船高;另一方面，吉陽自被智云股份收購以來，在產(chǎn)品研發(fā)及質(zhì)量管理上有較大提升，同時業(yè)績上升速度也加快。

至于大股東易主原因，吉陽總經(jīng)理陽如坤在接受高工鋰電網(wǎng)采訪時透露，智云股份選擇轉(zhuǎn)讓吉陽股份，是基于集中優(yōu)勢做好自身擅長業(yè)務(wù)的一種考慮，也是對資金投入能力的一種考量。如今吉陽大股東為國科投資，這是一家屬于科學(xué)院的投資機(jī)構(gòu)，有關(guān)產(chǎn)業(yè)的理解很深，對技術(shù)的把控很到位，同時資金實(shí)力非常強(qiáng)大，和吉陽各方面很契合。

當(dāng)然這并不意味著吉陽和智云股份就從此分道揚(yáng)鑣，我們?nèi)匀粫３謴?qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的戰(zhàn)略合作關(guān)系。智云將重要集中在鋰電池生產(chǎn)線，基于汽車需求的PACK裝備，電池包制造整體解決方面和吉陽緊密合作。

億能電子

最初曙光股份以127.18萬元出資額獲得億能電子2.901%的股權(quán)。2015年六月，曙光股份就和惠州億能電子的部分股東簽署了資產(chǎn)購買交易協(xié)議，將采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買億能電子上述股東所持70.423%的股權(quán)。

然而，2016年十月二十日，曙光股份持續(xù)公布了兩則通告，宣布終止了對億能電子的股權(quán)收購，并且還將出售手中持有的億能電子2.901%的股權(quán)。曙光股份表示，將以2321.035萬元價格將手中持有的億能電子股份轉(zhuǎn)讓給中煤機(jī)械集團(tuán)有限公司。

曙光股份收購億能電子70.423%股權(quán)計劃落空，原因則比較簡單：億能電子的各位大股東認(rèn)為發(fā)行審核的時間跨度較久，億能電子的價值被低估，不接受本次交易中標(biāo)的資產(chǎn)的交易價格，交易由此終止。對此，億能電子相關(guān)股東將向曙光股份支付賠償2100萬元。

值得一提的是，新接盤者中煤機(jī)械集團(tuán)不僅只是收購曙光股份手中持有億能電子的股權(quán)，同時還計劃通過多種方式取得億能電子的控股權(quán)。

眾泰汽車

金馬股份三月二十七日公布的重組通告顯示，擬發(fā)行17.6億股股份及支付現(xiàn)金20億收購眾泰汽車100%股權(quán)(交易價格116億)。

在七月五日，金馬股份又公布通告稱，由于目前證券市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方要對本次交易方法進(jìn)行進(jìn)一步分析論證。鑒于分析論證工作正在進(jìn)行過程中，公司特向我國證券監(jiān)督管理委員會申請中止審查公司的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項。

十月十日晚間，金馬股份再次拋出新的重大資產(chǎn)重組方法，擬以發(fā)行股份的方式購買眾泰汽車的全部股權(quán)，同時向包括鐵牛集團(tuán)在內(nèi)的不超過10名特定對象增發(fā)配套募資不超過20億元。

三月公布的原重組方法中，眾泰汽車第一大股東及實(shí)際控制人為金浙勇，持有眾泰汽車44.69%的股份。但金浙勇正是金馬股份實(shí)際控制人應(yīng)建仁的侄子，二者存在親屬關(guān)系。因此，金浙勇和鐵牛集團(tuán)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、眾泰汽車是否觸發(fā)借殼上市等問題，都受到了證監(jiān)會的關(guān)注。

和前次方法比較，本次新方法中眾泰汽車整體估值并未改變，但在配套資金募集、發(fā)行對象上等方面做出重要調(diào)整。其中，眾泰汽車近期的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，上市公司第一大股東鐵牛集團(tuán)在本次交易前"突擊"入主眾泰汽車，更是新方法中的亮點(diǎn)。

交易完成后，鐵牛集團(tuán)將直接持有上市公司38.78%的股份，加上通過金馬集團(tuán)間接持有的5.15%上市公司股份，應(yīng)建仁、徐美兒夫婦將通過鐵牛集團(tuán)間接控制上市公司43.93%的股份，仍為上市公司實(shí)際控制人。而金浙勇將不會持有上市公司股份。眾泰汽車股權(quán)變動，進(jìn)一步有效規(guī)避了此前市場提出的"借殼上市"等質(zhì)疑。