回顧過去4個月鎳價走勢，整體呈現震蕩上漲，外盤比內盤稍強。

不銹鋼仍是鎳價走勢的基礎，市場對不銹鋼預期較為一致：一季度因春節因素和需求復蘇慢于去年同期，導致一季度至二季度不銹鋼需求較弱，但國內經濟拉動仍將帶動不銹鋼需求溫和恢復，全年增速有望維持與去年基本持平或稍有降低。

新能源汽車因素仍是市場波動的一大來源。從硫酸鎳加工價差角度看，一旦價差從下方超過6000元，市場情緒往往偏于樂觀，趨勢上，鎳價和硫酸鎳價格均會出現上漲，但往往硫酸鎳價格總體漲幅會大于鎳價。因此，從技術面和統計上看，加工價差剛超過6000元是做多加工價差的安全邊際，而加工價差在8000元左右是做空價差入場時機。

從新能源汽車基本面看，最大預期是國家政策規定到2020年新能源汽車保有量達到200萬輛以上，而要達到這個目標，新能源汽車年均增速將至少保持在40％以上。實際上，從另一個角度理解，即便某些月份甚至某一年新能源汽車增速沒有達到環比增速40％的要求，這反而意味著新能源汽車在以后年份里將極可能遠超40％增長。

產業鏈上，雖然2017年硫酸鎳供應大于需求，但三元材料廠商的擴張速度仍高于硫酸鎳產能約56．5％的擴張速度，因而導致預期硫酸鎳端供應短缺。而三元材料到電池廠端，三元材料端受制于鈷價高幅上漲，不得不不斷提高三元電池中鎳的配比。

同時，由于新能源汽車行業屬于成長階段，電池型號并沒有形成行業規范和較為一致的分類，而三元材料廠又根據電池廠訂單生產不同型號電池對應的三元材料，因此客觀上造成三元材料廠庫存較高，其存貨貶值風險、資金周轉風險較高。

三元材料廠被上游材料上漲和下游庫存累積擠壓，天然存在擴張的動力以確保首先不被淘汰其次企業成長的目的，造成了當前三元材料供應大于電池需求的局面。而從電池廠到新能源汽車生產端，市場上較大型的電池廠往往與市場主流生產新能源汽車的廠商如特斯拉、三星、LG等存在合作或本身就是新能源汽車生產商產業鏈上游，說明電池行業處于產業整合階段，行業內企業或整合或被下游汽車生產商收購，中小電池廠的運營風險將進一步加大。而未來新能源汽車生產商產業鏈一體化態勢也將從電池端一步步繼續向上往三元材料端、原料一體化生產擴張。

回到鎳豆生產硫酸鎳與其他原料生產硫酸鎳比較優勢上看，用鎳豆生產硫酸鎳的綜合成本較用羥基鎳粉、氫氧化鎳等生產硫酸鎳的綜合成本低，與還原鎳粉生產硫酸鎳的綜合成本較接近，但高于硫酸鎳晶體重融的綜合成本。

從這個角度上看，在市場硫酸鎳供應趨緊情況下，鎳豆溶于硫酸生產硫酸鎳是解決硫酸鎳供應短缺的最優解之一。同時，相較于還原鎳粉生產硫酸鎳，鎳豆的供應量更大更穩定，用鎳豆生產硫酸鎳做為替代品的價格彈性相較其他原料來說也更低，對于生產企業來說就是生產成本波動風險更低，企業和市場也有動力在鎳價和硫酸鎳價差合適時買入鎳豆。

因此，通過鎳豆，硫酸鎳價格與鎳價的關系將更為緊密（本身也都是從硫化鎳礦生產而來，在沒有鎳豆生產硫酸鎳情況下兩者相關性也較高），盤面上表現則為當鎳價下跌時，通過硫酸鎳計算得到的鎳價下限將是鎳價比較有利的支撐之一。