近日，先導(dǎo)智能發(fā)布與銀隆合同進(jìn)展的公告，公告內(nèi)容關(guān)于先導(dǎo)智能及子公司泰坦新動力與格力智能合同總金額由含稅20.33億元變?yōu)楹?6.46億元，折扣在86折左右。此前，市場一直擔(dān)心的珠海銀隆訂單全部計提壞賬一事終于迎來轉(zhuǎn)折，對先導(dǎo)智能及關(guān)注的投資者而言是個好消息。其股價也在A股跌跌不休的情況下，近兩日逆勢上漲。

格力背書，雙方達(dá)成新的采購合同協(xié)議

先導(dǎo)智能之前與銀隆采購合同是與格力智能簽訂，主要有三部分：（1）格力智能于2016年10月與先導(dǎo)智能簽訂了含稅總金額為0.1662億元的《采購合同》;（2）格力智能于2017年4月與先導(dǎo)智能簽訂了含稅總金額為11.084億的《采購合同》;（3）格力智能與先導(dǎo)智能的全資子公司泰坦新動力簽訂了含稅總金額為9.08億的《采購合同》。

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根據(jù)最新約定，雙方達(dá)成了兩方面協(xié)議：（1）解除部分合同，先導(dǎo)智能合同中含稅金額0.68億的設(shè)備予以解除，實際履行的采購合同含稅總金額變更為10.57億，泰坦合同中含稅金額0.44億的設(shè)備予以解除，實際履約合同變更為8.64億；2）變更履約合同價格，其中，先導(dǎo)智能合同將從10.57億變更為8.98億，而泰坦合同將從8.64億變更為7.48億。整體合算，合同金額整體占此前約定的86%左右。

截至公告發(fā)布日，格力智能格力將于9月30日前出具驗收報告并于10日內(nèi)用商業(yè)承兌匯票支付。承兌匯票預(yù)計2019年兌付，屆時經(jīng)營現(xiàn)金將大幅改善。

訂單利潤超市場此前預(yù)測，未來訂單持續(xù)增長可期

由于此前銀隆的負(fù)面消息較多，先導(dǎo)智能的投資者預(yù)期格力（銀隆）訂單將全部計提壞賬。好在銀隆的訂單是由格力背書，風(fēng)險較小，目前事情得到了較為圓滿的解決。訂單價格調(diào)整后，預(yù)計該訂單凈利率為11%，增厚約1.6億凈利潤，大幅好于此前的預(yù)期。

回顧2015至2017年，鋰電行業(yè)經(jīng)歷“大躍進(jìn)”式發(fā)展：二、三線電池廠盲目擴張，新進(jìn)企業(yè)的不斷冒出，資本大鱷拿著大把資金瘋狂收購，熱情高溫不退……而在補貼退坡以來，行業(yè)洗牌逐漸加劇，目前處于洗牌出清階段。而隨著大眾、奔馳寶馬數(shù)千億元長協(xié)訂單落地，國際電池龍頭將進(jìn)入擴產(chǎn)新周期。行業(yè)擴產(chǎn)進(jìn)入拐點。

此外，隨著雙積分制的推行，以及特斯拉等國外新能源汽車在國內(nèi)落地，將吸引LG化學(xué)、三星SDI以及松下等日韓海外電池龍頭進(jìn)入國內(nèi)建廠，據(jù)OFweek產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2018-2020年，鋰電設(shè)備需要的投資超680億元。而先導(dǎo)智能作為少數(shù)能進(jìn)入國內(nèi)外龍頭電池廠供應(yīng)體系的設(shè)備公司，未來新接訂單有望持續(xù)高增長可期。

此前先導(dǎo)智能公告整線訂單金額為5.36億，疊加第一大客戶寧德時代近期開啟31條線的大規(guī)模招標(biāo)，以及南京塔菲爾、蕪湖天翼和重慶金康等新進(jìn)入者合計約10億的訂單，先導(dǎo)智能2018全年新簽訂單有望達(dá)50億以上，同時結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和公司生產(chǎn)周期來看，此部分訂單將于2018年底至2019年陸續(xù)確認(rèn)，有力支撐明年業(yè)績。

編輯點評：盡管先導(dǎo)智能的業(yè)績?nèi)允艿搅瞬恍〉挠绊懀亲罱K和格力（銀隆）達(dá)成了協(xié)議，對先導(dǎo)智能而言也是個利好。2020年我國新能源車補貼全面退坡，日韓鋰電池企業(yè)將重新布局后補貼時代的中國市場，將是國內(nèi)市場鋰電池產(chǎn)能投資的主要邊際增量，以CATL、LG化學(xué)和三星SDI為代表的領(lǐng)先鋰電池企業(yè)紛紛宣布大規(guī)模的產(chǎn)能投資計劃，帶動鋰電設(shè)備的需求。先導(dǎo)智能是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，與CATL、比亞迪、松下、三星、LG化學(xué)等國內(nèi)外一線大客戶建立了良好的長期合作關(guān)系，具備先發(fā)優(yōu)勢，未來將受益于鋰電池行業(yè)在2019-2025年的二次產(chǎn)能擴張。