9月3日，天能動力在香港召開2018年中報業績發布會。一方面是營收增長27%，表現亮眼；另一方面股價卻大跌17%，讓人大跌眼鏡。

天能動力到底發生了什么事，為什么會被投資者拋售，3個月跌了40%，9月3日暴跌17%。

能見注意到，在公司往年年報和中報業績發布會上，作為媒體和投資者最為熟悉的面孔，天能動力兩位高管，陳敏如和王志坤今天并沒有出現。

多位熟知天能動力的人士對能見透露，天能動力副總裁王志坤近期已經辭職。王志坤雖然并非天能動力董秘，但是在天能動力內部實際上負責證券部的工作。

四個月前，天能動力發布公告，5月18日，在天能工作長達15年之久的執行董事、副總裁陳敏如辭職。

作為創業元老，核心高管的陳敏如頗受張天任的信任，長期在天能分管重要業務領域，他的離開讓電池行業人士百思不得其解。

除了管理層的變化，張天任不得不面對另外一個殘酷的事實——他曾經寄予厚望的鋰電務遠遠沒有達到預期。

今年上半年，天能動力鋰電業務營收只有區區2.77億元，同比大幅下降近40%。中報顯示，天能鋰電池業務自稱有6位院士，4位國家專家，上千人的研發人員，但這樣的成績單，實在難以讓投資者滿意。

而一直被他視為最大競爭對手的超威動力（00951.HK）鋰電業務上半年營收增速竟然接近翻倍。

兩家競爭對手鋰電業績的一減一增，折射出天能轉型的大問題。這家長期霸占中國電池排行榜榜首的企業到底怎么了？

第一重挑戰

鋰電業務失落

從現在往回看，鉛酸電池老大天能進入鋰電市場并不算太晚。

在中科院物理研究所博士曾毓群二次創業，2011年將ATL的汽車動力部門剝離出來，在福建寧德成立CATL（寧德時代）之前，張天任就意識到鋰電池的廣闊前景。

承擔著天能鋰電發展重任的天能能源成立于2004年，起初主要研發生產鎳氫電池，2008年左右開始進入鋰電池業務領域。2013年，張天任在天能動力提出“一穩三快”戰略——穩健發展電動自行車電池，加快發展新能源汽車鋰電池、微型電動汽車電池及廢舊電池回收業務。

但是鉛酸電池龍頭的光環，卻阻礙了天能動力新興產業的發展。

直到2015年，天能動力的鋰電銷售才開始有明顯的起色，當年鋰電板塊一躍成為公司業績增長的最大亮點，全年實現銷售收入5.56億元，同比暴增209%。2016年，天能鋰電業務實現6.16億元銷售收入，同比增長10.74%。

2017年，天能鋰電業務重回高增長，實現營收12.23億元，同比增長98.86%。根據中國物理與化學電源協會的統計，2017年天能動力鋰離子電池裝機量為0.524GWh，排名全國第13位。

不過從出貨量相對數據上來看，天能能源僅為當時排名第一、第二的寧德時代、比亞迪裝機量的1/20和1/10左右。

看似說的過去的營收，背后卻隱藏著巨大的窟窿，2016年和2017年連續兩年，天能能源虧損達到1.7億元，這個3年前剛從上市公司剝離出來，原本計劃單獨上市的資產，最終又賣給了上市公司。

正如能見在8月29日撰寫的那篇文章（鉛酸電池巨頭天能動力的“贏者詛咒”：鋰電池業務陷入困境）談到，天能鋰電業務已經陷入困境。8月31日，天能動力發布的2018年中報進一步驗證了上述判斷。

盡管天能動力今年上半年銷售收入增長28%至145.07億元，凈利潤增長15.8%至5.34億元，創下歷史新高，但是難掩鋰電業務的頹勢。

今年上半年，天能鋰電業務銷售收入只有2.78億元，下降降幅接近40%，占銷售收入比重下降到了2%。而2017年，天能鋰電池業務銷售收入還為12.23億元，占總銷售收入比重為4.55%。

是鋰電行業不景氣？答案很明顯。

這不是一個季節性特別強的產業——2018年上半年，中國新能源汽車產銷分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比增長94.9%和111.5%。新能源汽車銷量大增帶動電池裝機量上漲，2018年上半年動力電池裝機總量為15.45GWh，同比增長近150%。

是行業產能過剩了？競爭激烈了？陷入困境的猛獅科技(002684.SZ)董事長陳樂伍到是為自己找了一個不錯的理由——中國動力電池產能2016年達到101GWh，2020年將達到近250GWh，而對應需求方面，2016、2017年分別僅有27GWh、37GWh，而2020年也僅有101GWh。整體供應量是需求量的數倍，行業結構性產能過剩極其嚴重。

可同樣是產能過剩，后起之秀寧德時代（300750.SZ）今年上半年實現營業總收入達到93.6億元，同比增長高達48.69%；扣非后凈利潤6.97億元，同比增加36.55%。

天能或許會說，寧德時代不是鉛酸電池起家，不存在轉型的難題，沒有歷史負擔。

但是被張天仁視為最大競爭對手的超威動力，上半年鋰電池業務實現營收1.78億元，同比增長約88%。

顯然，天能鋰電遭遇到了并不足為外人道的困境。

第二重挑戰

競爭對手緊逼

在電池行業圈內，超威動力董事長周明明和張天任都互相視為最大的競爭對手。

多年來，兩家公司你追我趕，營收相差無幾。

1986年，張天任所在的浙江省長興縣一個村子辦了一個蓄電池工廠。1988年，因經營不善，電池廠面臨倒閉破產的危機，26歲的張天任拿著借來的5000元大膽地接手了這塊燙手山芋，創辦了后來的天能集團。

1985年，張天任的長興老鄉、17歲的周明明剛剛考入杭州師范學院化學系。杭州師范學院是一所人才輩出的學校，1984年，周明明的師兄馬云，在經歷了三次高考后終于考入杭州師范學院外語系英語專業。

大二那個暑假，周明明一口氣把父親書房里關于《化工電池》的50多本專業書籍啃掉一大半。整個大學四年，更是把圖書館關于《蓄電池原理》的各個版本看了個遍。

畢業后不久，他還是覺得“蓄電池大有搞頭”，于是果斷辭掉虹溪中學的教師職位，在1995年8月回到老家長興，跟張天任一樣，辦起電池廠，而且都是做鉛酸電池。

周明明創業啟動資金比張天任多了3000元，總共8000元。

那時候，張天任的天能已經經營了長達7年之久。

在此后很長一段時間里，周明明都在追趕他的長興老鄉張天任。

2013年，周明明終于超過了張天任，超威內部激動不已。那一年，超威動力實現營業收入為149.73億元，同比增長56.6%，利潤為3.10億元，同比下降37.5%，而天能動力實現營收為136.35億元，同比增長37.9%，利潤為1.35億元，同比大幅下降80.9%。

2013年起，兩家公司爆發了慘烈的價格戰，間諜戰，詆毀，挖角。天能的員工詆毀超威，甚至讓當地JC介入，政府為協調兩家納稅大戶，也頗費精力。

在張天任的發力下，終于在2016年，天能動力再次反超了超威動力，揚眉吐氣。

2016年，天能實現營收為214.81億元，同比增長20.65%，利潤為8.59億元，同比增長40.6%；超威實現營收為214.55億元，同比增長13.7%，利潤為5.04億元，同比增長51.8%。

幾乎是在天能介入鋰電業務的同一時間，周明明也開始發力鋰電業務。

但是自從兩家公司開始做鋰電業務以來，從財報上看，天能一直是領先于超威的。即便是2017年，天能鋰電銷售收入也是高達12.23億元，占總營收比重為4.55%，而天威的鋰電銷售收入只有2.32億元，占總營收比重僅為0.94%。

今年上半年，天能鋰電業務雖然還領先于天威，但是營收只有區區2.77億元，同比大幅下降近40%，而超威鋰電業務營收雖然只有1.78億元，同比卻是大幅增長88%。

一增一降之間，是兩家公司鋰電業務競爭的巨大變化。

除了周明明，張天任還需要直面另一位競爭對手——寧德時代的曾毓群，雖然曾毓群做動力電池只有7年之久，2018年上半年營收也只是天能的2/3，但是利潤已經遠遠超過了天能。

過去三年，曾毓群創辦的寧德時代收入增幅分別達到557%、160%、34.4%，今年上半年接近50%。

顛覆者往往來自不同領域，按照這樣的速度，再過兩年，曾毓群可能將超過張天任，坐穩電池行業的老大位置。

雪球網友“投資從入門到精通”說：

“天能動力戰勝了超威動力，是不是就應該享受高估值，我想起來一個老故事，蘇寧戰勝了國美，卻沒有看到京東和阿里巴巴。是的，天能還在醉心于鉛蓄電池，寧德時代來了。”

寧德時代來了，屬于天能動力的新時代又在哪里？這也許可以很好的解釋今天天能動力股價的暴跌。