這些天，CATL的操作引起爭(zhēng)議不斷。在剛剛完成近450億元的定增后，隨后就傳出，CATL計(jì)劃拿出其中不超過(guò)230億元用于投資理財(cái)。一邊定增募集資金，一面卻在資金到賬后用于公司理財(cái)，CATL的這種操作被吐槽為"躺著掙錢"、"生財(cái)有道"。有人質(zhì)疑：既然不缺錢，為何還要募資？錢沒(méi)有投向?qū)嶓w，而是在理財(cái)上打轉(zhuǎn)，是否會(huì)助長(zhǎng)脫實(shí)向虛？事實(shí)上，不僅CATL，這些年，有關(guān)上市公司用定增募資買理財(cái)產(chǎn)品的消息從未間斷。那么怎么看上市公司的這一行為？會(huì)否影響資本的投資意愿？監(jiān)管部門會(huì)否因此收緊融資？

定增資金用于理財(cái)是否合適

六月二十七日，CATL公布通告稱，根據(jù)當(dāng)前資金使用狀況及募集資金項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，公司擬拿出不超過(guò)人民幣230億元的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資安全性高、流動(dòng)性好的保本型投資產(chǎn)品，使用期限為自董事會(huì)審議通過(guò)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。在此之前的六月二十二日，CATL宣布450億元大額定增正式落地，發(fā)行價(jià)格為410元／股。也就是說(shuō)，定增資金剛剛到手，CATL就拿出其中一半用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。通告發(fā)出后，在股民中引起很大反響。

有關(guān)股民的質(zhì)疑，CATL董秘辦工作人員表示："募集資金到賬后是放入專門的賬戶專款專用的，對(duì)暫時(shí)閑置的募集資金在確保募投項(xiàng)目正常建設(shè)的情況下進(jìn)行現(xiàn)金管理可以增厚每股收益，為公司及股東獲取合理回報(bào)。"使用閑置資金理財(cái)?shù)拇_能給公司帶來(lái)一定收益。以3％的年利率計(jì)算，CATL此次230億元的理財(cái)額度一年就可獲得6.9億元利息收入。

事實(shí)上，這不是CATL第一次拿出定增資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。2020年七月、2021年七月、2022年四月，CATL3次通告稱，分別使用不超過(guò)119.8億元閑置募集資金、不超過(guò)55億元（含本數(shù)）閑置募集資金、不超過(guò)17億元（含本數(shù)）閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。而CATL也不是第一個(gè)這樣做的公司。就在六月二十七日當(dāng)天，包括CATL在內(nèi)，就有近30家上市公司公布了用閑置募集/自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的相關(guān)通告。

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《我國(guó)汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品是常規(guī)操作。有統(tǒng)計(jì)顯示，僅2016年以來(lái)，上市公司用定增資金認(rèn)購(gòu)3個(gè)月期以上理財(cái)產(chǎn)品金額就達(dá)到5631億元。這些年，有關(guān)上市公司用定增資金買理財(cái)?shù)南⒁彩菚r(shí)而有之。今年以來(lái)，用閑置募集資金購(gòu)買理財(cái)?shù)纳鲜泄疽膊⒎且患摇６拢行抛C券通告稱，擬將暫時(shí)閑置出來(lái)的80億元資金用于銀行定存；五月十八日，山西汾酒通告稱，擬使用不超過(guò)200億元額度的閑置自有資金購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款；四月二十九日，九安醫(yī)療通告稱，公司董事會(huì)同意公司使用不超過(guò)95億元或等值外幣的閑置自有資金用于購(gòu)買安全性高、風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的投資產(chǎn)品。在行業(yè)人士看來(lái)，對(duì)上市公司而言，財(cái)務(wù)規(guī)劃中利用閑置資金理財(cái)是一種常見(jiàn)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)手段，有助于提高上市公司資金使用效率，更好地匹配公司賬期和使用頻率，平衡收益風(fēng)險(xiǎn)，獲得額外收益。即便不進(jìn)行募資，公司利用自有資金理財(cái)?shù)默F(xiàn)象同樣存在。

過(guò)度融資遭質(zhì)疑

用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，的確能優(yōu)化公司資產(chǎn)配置。那么為何此次CATL這一操作引起如此大的反響？事實(shí)上，此次爭(zhēng)議的根源還在于定增的合理性。

CATL此次450億元的定增計(jì)劃最早開始于2021年八月。彼時(shí)，CATL拋出582億元的定增預(yù)案，并稱，其中93億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，70億元用于CATL新能源先進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目的研發(fā)和應(yīng)用，其余全部用于包括福鼎時(shí)代鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目在內(nèi)的5個(gè)電池生產(chǎn)項(xiàng)目的投建。當(dāng)時(shí)，這一定增計(jì)劃曾引發(fā)深交所關(guān)注，因?yàn)?020年CATL剛完成200億元的定增，募資尚未使用完畢。深交所發(fā)出問(wèn)詢函，要求CATL詳細(xì)說(shuō)明在公司賬面有大額貨幣資金、現(xiàn)金流入較高且公司持續(xù)大額對(duì)外投資的情況下，發(fā)行融資的必要性和規(guī)模的合理性，是否存在過(guò)度融資的情形等問(wèn)題。此后，CATL修改了定增預(yù)案，將募集資金總額由原來(lái)的不超過(guò)582億元調(diào)整為不超過(guò)450億元，取消了36.1億元的CATL湖西鋰電池項(xiàng)目（二期）的擴(kuò)建及93億元的補(bǔ)充流動(dòng)資金。修改后的定增方法最終在六月二十二日完成。

CATL這一歷時(shí)近一年被視為A股創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有史以來(lái)規(guī)模最大的融資，雖然最終順利完成，但定增剛剛結(jié)束，就拿出定增金額的一半用于理財(cái)，似乎也用實(shí)際行動(dòng)說(shuō)明，公司并不差錢，最初有關(guān)部門有關(guān)定增的質(zhì)疑也不無(wú)道理。不過(guò)，CATL在之前的定增通告中也曾解釋說(shuō)，在本次發(fā)行募集資金到位前，該公司將根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后按照相關(guān)規(guī)定的程序予以置換。

按照CATL最初的定增報(bào)告，此次定增所募資金中的152億元、117億元、65億元和46億元將分別用于CATL福鼎時(shí)代鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目、廣東瑞慶時(shí)代鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目（四期）、寧德蕉城時(shí)代鋰離子動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目（車?yán)餅稠?xiàng)目），此外還有70億元擬用于CATL新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用項(xiàng)目，并不包括購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年六月二十日，在CATL定增擬投資的5個(gè)項(xiàng)目中，有一個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完工，兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)度過(guò)半，其余項(xiàng)目也已經(jīng)開工，先期已投入資金131億元。也就是說(shuō)，在定增募集資金到位后，要從450億元定增資金中置換出131億元。再加上不可能一次性花出全部資金，所以就有了閑置資金用于理財(cái)。CATL公開表示，公司在保證正常運(yùn)營(yíng)和資金安全的情況下，對(duì)部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，未和募投項(xiàng)目的實(shí)行計(jì)劃抵觸，不影響募投項(xiàng)目的正常進(jìn)行，不存在變相改變募集資金投向和損害股東利益的情況。

對(duì)此，曹鶴認(rèn)為，上市公司募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)有一定的時(shí)間周期，這就讓一些公司有了閑置資金。CATL此次的定增資金在閑置階段用于理財(cái)也順理成章。不過(guò)，鑒于其在"不差錢"的情況下，發(fā)出超大規(guī)模定增計(jì)劃，定增的合理性難免會(huì)遭到質(zhì)疑。CATL2021年年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1303.56億元，同比上升159.06％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)159.31億元，同比上升185.34％。

投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

雖然購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，可以有效地提高募集資金的使用效率，但也應(yīng)警惕其中潛在的風(fēng)險(xiǎn)和有可能存在的投機(jī)性。

曹鶴提醒公司，募集資金均為專戶專管，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品也存在風(fēng)險(xiǎn)。"風(fēng)險(xiǎn)較小的理財(cái)產(chǎn)品是應(yīng)該重點(diǎn)考慮的，類似銀行發(fā)行的一些低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，也包括銀行代銷的一些貨幣型的基金。但股票型基金一般不可以購(gòu)買。"我國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所研究員陳佳也認(rèn)為，CATL此舉不排除存在給投資者利益帶來(lái)潛在損失的可能性。雖然目前還不確定CATL究竟投資了什么理財(cái)產(chǎn)品，但在新的理財(cái)市場(chǎng)監(jiān)管條件下，保本型理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上是不存在的。而理財(cái)產(chǎn)品中安全性高、流動(dòng)性好的品類并不多，且普遍低于收益區(qū)間，同時(shí)每提高一個(gè)等級(jí)收益，資金的流動(dòng)性就會(huì)有相應(yīng)的損失。如何平衡目標(biāo)收益條件下資金的流動(dòng)性和安全性是投資者需認(rèn)真對(duì)待的問(wèn)題。

除了注意投資風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)警惕有的公司借融資"不務(wù)正業(yè)"。"近幾年動(dòng)力鋰電池行業(yè)的投資擴(kuò)產(chǎn)潮涌，有些公司利用定增的名義新增了資金規(guī)模。但實(shí)際上，一些項(xiàng)目推進(jìn)的并不順利，這也就出現(xiàn)了所謂的閑置資金。"一位不愿具名的電池領(lǐng)域資深人士向記者表示。曹鶴也強(qiáng)調(diào)，有些公司拿到定增資金后"不干正事"，這會(huì)影響投資人的投資意愿，也會(huì)引發(fā)監(jiān)管部門注意。