一、金屬鈷：華友鈷業(yè)

A股重要有洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。由于洛陽鉬業(yè)的銅鈷只占業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的一半，業(yè)績彈性不是最大。華友鈷業(yè)，目前公司鈷鹽（注意是鈷鹽，而不是鈷金屬）市占率和銷量在國內(nèi)占35%，全球是18%，世界第一，規(guī)模是競爭對(duì)手寒銳10倍。

二、金屬鋰：贛鋒鋰業(yè)

贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)屬于行業(yè)龍頭。2018年六月，天齊鋰業(yè)動(dòng)用40億美元收購智利SQM公司（世界排名第二），直接成為世界第一。天齊鋰業(yè)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用吃緊，通過配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債來償還。單純從資產(chǎn)來看，贛鋒鋰業(yè)更為干凈。

三、正極材料：當(dāng)升科技，杉杉股份

正極材料是鋰電池最核心，成本最高的部分，占30%--40%。目前行業(yè)格局還是相對(duì)分散，導(dǎo)致該領(lǐng)域惡行競爭激烈，毛利率偏低。

四、負(fù)極材料：璞泰來

國際上，負(fù)極材料重要是中日競爭，兩國公司份額占了全球95%以上，近幾年趨勢(shì)是日本向我國轉(zhuǎn)移。國內(nèi)重要有貝特瑞（新三板）、杉杉股份、紫宸科技（母公司是上市公司璞泰來）、凱金（新三板），現(xiàn)在基本上是三足鼎立的格局，前三家的市場份額合計(jì)接近60%。從整個(gè)負(fù)極來看，龍頭是非上市公司貝特瑞（控股公司我國寶安），負(fù)極材料重要是石墨，其中又分為天然石墨和人造石墨，從技術(shù)路線上來看，天然石墨有被人造石墨替代的趨勢(shì)，15年天然石墨占比還在55%，到了18年，人造石墨已經(jīng)占據(jù)70%。貝特瑞重要是天然石墨和硅基，市場份額非常大，國內(nèi)將近90%，幾近壟斷。人造石墨領(lǐng)域，杉杉和璞泰來位列前二，市場份額相近，均占到人造石墨的22%左右，加起來大概50%。杉杉股份負(fù)極兼顧高中低端產(chǎn)品，主打中低端，璞泰來重要高端負(fù)極產(chǎn)品?，F(xiàn)階段兩大電池龍頭LG，CATL都傾向于使用人造石墨作為負(fù)級(jí)材料。

五、電解液：新宙邦

此行業(yè)目前國內(nèi)競爭格局比較清晰，天賜材料占到27%，新宙邦18%，國泰12%，三家相加合計(jì)57%。從近三年情況來看，假如不考慮并購，集中度似乎很難再進(jìn)一步提升，第一梯隊(duì)相對(duì)穩(wěn)固，因此毛利率變動(dòng)不會(huì)在大，此外這個(gè)行業(yè)技術(shù)變化相對(duì)穩(wěn)定，這兩點(diǎn)共同決定了它相比正極材料更具投資價(jià)值。電解液是比較典型的標(biāo)準(zhǔn)品，沒有什么技術(shù)革新配方差異，進(jìn)入門檻也比較低，對(duì)生產(chǎn)設(shè)備要求，投資要求也不高。相關(guān)公司的核心競爭力是對(duì)上游的整合能力。電解液的上游是大家屬于的資源品公司，天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)等，他們供應(yīng)碳酸鋰，六氟磷酸鋰等作為電解液的原材料，電解液的價(jià)格也和碳酸鋰，六氟磷酸鋰的價(jià)格高度相關(guān)。

六、隔膜：恩捷股份

隔膜其實(shí)就是一層用來隔離鋰電池正極和負(fù)極，防止短路的膜，既要能夠起到隔離的用途，又要對(duì)鋰離子有很好的通過性，這樣電池才能正常充放電。在鋰電池總成本中隔膜只占10%，看上去不大，但它的技術(shù)壁壘卻是最高。目前分為干法和濕法兩種。在動(dòng)力鋰電池用的比較多的濕法隔膜行業(yè)里，恩捷股份在收購了蘇州捷力后形成了一家獨(dú)大的局面。幾乎占據(jù)了整個(gè)行業(yè)的半壁江山。隔膜是毛利率最高，技術(shù)含量最高，且進(jìn)入門檻最高的賽道。行業(yè)格局幾乎成形。

七、電池：CATL

全球的動(dòng)力鋰電池雖然還有技術(shù)路徑的不同，但競爭格局已經(jīng)形成了非常明晰的月明星稀的競爭格局，月是CATL，LG，星是三星，松下，比亞迪等廠商。在2018年全球動(dòng)力鋰電池還維持著比較明顯的四強(qiáng)爭霸格局，但隨著TSLA的去松下化以及松下，三星產(chǎn)量擴(kuò)張的不進(jìn)取。LG和CATL兩強(qiáng)獨(dú)霸的格局顯得越來越明顯。

八、整車：比亞迪

比亞迪，長城汽車相互角逐。不過比亞迪的刀片電池"成為其亮點(diǎn)，股價(jià)屢創(chuàng)新高。

九、鋰電池設(shè)備

先導(dǎo)智能，和CATL相同基本上已是寡頭壟斷，很多外資大廠包括松下，LG、三星都是拿它的單子，確定性比CATL還要強(qiáng)，上市以來短短幾年已漲10倍。這個(gè)行業(yè)隨著上游擴(kuò)產(chǎn)，也會(huì)率先受益，釋放業(yè)績。