受動力鋰電池需求拉動，隔膜行業至2020年預期30%增速

鋰電池隔膜是多方面影響鋰電池性能的四大關鍵材料之一，而鋰電池的下游需求重要來自消費類電池、動力鋰電池和鋰電儲能三大領域。

消費類電子產品是鋰電池自商用以來最重要的應用領域，重要包括手機、筆記本電腦、平板電腦等傳統3C數碼類需求，以及導航設備、可穿戴設備等新興需求；傳統3C數碼類需求緩慢下降，新興消費類需求較快上升；整體而言，應用于消費類鋰電池的隔膜將保持約5%增速。

動力鋰電池受到新能源汽車需求爆發的直接拉動，2014年以來其出貨量也呈現同步高速上升態勢；按政策規劃至2020年新能源汽車年產量達200萬輛，因此預計至2020年動力鋰電池復合增速將達到40%以上。

鋰電池儲能作為鋰電池的第三大應用領域，受限于技術、成本和政策不確定性等現實困難，目前應用規模有限。綜合三大領域需求，預計鋰電池隔膜行業至2020年將繼續保持30%左右復合增速。

【技術路線】濕法隔膜+涂覆強化和動力鋰電池安全和性能要求最為匹配

濕法技術生產的隔膜的高機械強度具有干法隔膜無法媲美的安全性優勢，而高機械強度是動力鋰電池對隔膜安全性要求最重要的指標之一；隨著動力鋰電池需求成為鋰電池最重要上升來源，濕法技術逐漸成為隔膜技術發展的主流方向。

技術進步和市場空間驅動下，濕法隔膜公司不斷擴建產量，傳統干法隔膜公司的新建產量也一致轉向濕法。2017年新政策環境下，隔膜價格承壓下跌，但高端濕法隔膜公司的盈利相對更加有保障。

涂覆可以有針對性地改善濕法隔膜的耐高溫性差等缺陷，更好地匹配動力鋰電池的安全和性能要求。氧化鋁(陶瓷)涂覆、PVDF涂覆、氧化鋁和PVDF混合涂覆等技術已經廣泛應用，同時國內公司也已經開始布局新型涂覆技術(如芳綸涂覆)。

國內濕法隔膜公司積極投建涂覆產線，以進軍中高端市場，但仍有較大產量缺口；2017年國內濕法隔膜的現有產量超11億平米，且正在大量新建產量；和之相比，國內相關公司對外公布的涂覆產量數據總計約為4億平米。受此需求拉動，不生產基膜而專注于涂覆的公司(如上海璞泰來)開始嶄露頭角，這類公司在技術的廣度和深度、以及規?；a上具有一定的比較優勢。

1）需求接力，鋰電池隔膜行業將保持30%高速上升

1.1 鋰電池隔膜是多方面影響鋰電池性能的關鍵材料

鋰電池的內部結構中，正極、負極、隔膜、電解液是最為核心的四大材料，對鋰電池的能量密度、循環性能、倍率性能、內阻等關鍵性能指標，以及耐高溫、阻燃、自關斷、電化學穩定性等安全性表現，起到直接決定和綜合影響的用途。

隔膜作為鋰電池四大核心材料之一，其重要用途是將電池的正負極隔絕，防止兩極接觸而造成短路；同時允許電解液中的載流離子通過，起到導電通容的用途。優異的隔膜對提高電池的綜合性能有非常重要的用途，其性能影響電池的結構、電阻、容量、循環以及安全性能等方面，特別是隔膜的抗穿刺、自關斷、耐高溫等性能，是電池內部安全性的重要保障。

1.2 消費類和動力鋰電池需求接力，支撐鋰電池隔膜行業保持30%增速

鋰電池的下游應用重要包括動力鋰電池、消費類電池和鋰電儲能三大領域。2014年之前，受益于3C數碼產品的需求擴張，消費類鋰電池市場規模持續較快上升。2014年以來新能源汽車產業受政策支持和技術進步推動而高速發展，2014、2015年持續兩年增速超300%。根據2016年的統計數據，動力鋰電池已經躍升至鋰電池消費結構中第一大需求，占比達48%。

消費類電子產品是鋰電池自商用以來最重要的應用領域，重要包括手機、筆記本電腦、平板電腦、數碼相機等傳統3C數碼類需求，以及網絡設備、游戲設備、導航設備、可穿戴設備、電動工具等新興需求。2014年前后，由于市場趨于飽和，傳統3C數碼類電子產品的消費量均出現不同程度的下降；而新興需求端，如導航終端設備、智能可穿戴設備的市場規模則呈現較快擴張的態勢；綜合預計消費類鋰電池銷量增速將保持在5%以上。