"碳酸鋰產(chǎn)量有望增至6萬噸,將躍居行業(yè)龍頭。"

作者:Eric出品:財(cái)經(jīng)涂鴉(ID:caijingtuya)

八月三日,*ST鹽湖正式公布了恢復(fù)上市通告書,深交所決定公司股票自八月十日起恢復(fù)上市。同時(shí),公司申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司表示,該申請(qǐng)若獲得深交所核準(zhǔn),股票簡(jiǎn)稱將重新恢復(fù)為"鹽湖股份",漲跌幅限制將由5%變更為10%。

隨著五月份青海日刊發(fā)《建設(shè)專家級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地行動(dòng)方法》,鹽湖提鋰概念就成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)。青海本土公司我國鉀肥之王——鹽湖股份,經(jīng)過重組基本面得到極大改善,鹽湖股份如今承擔(dān)起專家級(jí)鹽湖基地。

鹽湖股份旗下藍(lán)科鋰業(yè)擁有1萬噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰和2萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)量力,后面還有和比亞迪簽約的3萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目投產(chǎn),隨著新能源汽車對(duì)電池需求的爆發(fā)式新增,公司未來想象空間極大。

458．6億元到扭虧為盈

*ST鹽湖始建于1958年,于1997年在深交所上市,是青海省最大的國企。

公司擁有得天獨(dú)厚的自然鹽湖條件,重要業(yè)務(wù)包括氯化鉀的生產(chǎn)和銷售,鹽湖資源綜合利用等,冠有"鉀肥之王"的美譽(yù)。

但是2017年、2018年,公司分別虧損41．6億元、34．5億元。

持續(xù)虧損之下,在2019年四月,公司公布了退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,"披星戴帽"由鹽湖股份改為*ST鹽湖。同年,*ST鹽湖更是以458．6億元坐實(shí)A股虧損王。

*ST鹽湖在通告中解釋稱,本處于綜合利用鹽湖資源目的金屬鎂一體化等項(xiàng)目未能按照項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃達(dá)產(chǎn)盈利,反而侵蝕了*ST鹽湖依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤,導(dǎo)致公司陷入困境。

事實(shí)上,金屬鎂一體化等項(xiàng)目環(huán)節(jié)多,工序復(fù)雜,且國內(nèi)高原地區(qū)并無先例,設(shè)計(jì)、建設(shè)、管理方面均無可借鑒的樣本,截至2019年,公司對(duì)其累計(jì)投入規(guī)模超過400億元,幾乎翻倍于原有計(jì)劃投資規(guī)模,換來的卻是讓公司持續(xù)三年虧損的尷尬局面。

2020年五月二十二日,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,*ST鹽湖股票暫停上市。此后的15個(gè)月內(nèi)停牌,*ST鹽湖股價(jià)定為8．84元/股,總市值480億元。

金屬鎂及化工業(yè)務(wù)的投資失敗,使得ST鹽湖意識(shí)到自身問題所在。公司開啟破產(chǎn)重整"保殼"之路,彼時(shí)的重整方向就是剝離虧損超400億元的金屬鎂一體化項(xiàng)目等不良資產(chǎn),剝離方式為公開或青海國資"兜底"受讓。

2020年一月十一日通告,*ST鹽湖最終將原價(jià)254．27億元致其虧損的不良資產(chǎn)以30億元價(jià)格剝離,并且通過債轉(zhuǎn)股大幅降低其水平及其財(cái)務(wù)費(fèi)用。通過重整,聚焦鉀、鋰兩大核心業(yè)務(wù),*ST鹽湖再次輕裝上陣。

七月六日晚間,*ST鹽湖披露業(yè)績(jī)預(yù)告,公司2021年半年度預(yù)計(jì)盈利20億元至22億元;比上年同期上升44．69%至59．15%。

來源:公司通告

而2021年一季報(bào)顯示,公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30．17億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤7．93億元;經(jīng)營活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~為15．03億元,同比大增632．95%。

*ST鹽湖表示,一季度公司主營業(yè)務(wù)鉀肥、碳酸鋰的生產(chǎn)和銷售穩(wěn)定,受市場(chǎng)行情影響產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期有所上升。

*ST鹽湖此前披露的2020年年度報(bào)告顯示,公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入140．16億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20．39億元,同比新增104．45%,公司凈資產(chǎn)52．66億元,公司歸屬于上市公司股東的凈利潤和凈資產(chǎn)均已轉(zhuǎn)正,公司持續(xù)經(jīng)營能力恢復(fù)。

受益于鉀肥上揚(yáng)

年初,受全球新冠疫情和通貨膨脹等因素的影響,全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,推動(dòng)農(nóng)藥、化肥等農(nóng)資產(chǎn)品的需求上升,鉀肥價(jià)格因此出現(xiàn)了大漲。

數(shù)據(jù)顯示,今年一月以來鉀肥價(jià)格大幅上漲,已由一月的2000元/噸上漲至近期的3500元/噸。

而七月一日,*ST鹽湖將七月份氯化鉀價(jià)格上調(diào)320元/噸后達(dá)到2770元/噸,較六月份報(bào)價(jià)2450元/噸上漲13%。

*ST鹽湖的氯化鉀年生產(chǎn)量力為500萬噸,占國內(nèi)總產(chǎn)量的近六成,是最大的生產(chǎn)商,2020年產(chǎn)量達(dá)552萬噸。

*ST鹽湖鉀肥資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良,生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先,毛利率多年維持在60%以上。

毫無疑問,*ST鹽湖將是此輪鉀肥價(jià)格上漲行情的最大受益者。

碳酸鋰量?jī)r(jià)齊升

加持業(yè)績(jī)上升

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和政策支持,鹽湖鋰產(chǎn)業(yè)正迎來發(fā)展拐點(diǎn),碳酸鋰的價(jià)格持續(xù)上漲,自去年四季度以來,鋰價(jià)節(jié)節(jié)攀升,電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從去年低點(diǎn)3．8萬元/噸開始上漲,至今漲幅超130%。

2018年-2020年,*ST鹽湖碳酸鋰銷量保持在11000噸左右,是國內(nèi)銷量最高的鹽湖提鋰公司。

并且*ST鹽湖的碳酸鋰產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提升。2020年,其優(yōu)等品(主含量≥99．2%)以上產(chǎn)品占比達(dá)到92．67%,較上年同期提高14．4%。

和此同時(shí),*ST鹽湖公司的碳酸鋰產(chǎn)量也在不斷新增。*ST鹽湖子公司藍(lán)科鋰業(yè)擁有1噸產(chǎn)量已經(jīng)滿產(chǎn),2萬噸產(chǎn)量即將投產(chǎn)。另一家子公司青海鹽湖比亞迪的3萬噸產(chǎn)量已完成前期工作,未來產(chǎn)量將達(dá)到6萬噸。

總體來說,行業(yè)內(nèi)產(chǎn)量短時(shí)間擴(kuò)張有限,下游新能源電池需求快速擴(kuò)增,供需錯(cuò)配促使碳酸鋰價(jià)格快速上升。

量?jī)r(jià)齊升下,業(yè)績(jī)迎來暴漲。由于碳酸鋰銷售價(jià)格上漲,藍(lán)科鋰業(yè)2021年僅一季度就實(shí)現(xiàn)利潤總額8265．06萬元。

中信證券預(yù)測(cè),*ST鹽湖2021-2023年的歸母凈利潤分別為54．3/69．9/72．0億元,公司鉀肥資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)估值為1000億元,鹽湖提鋰估值為800億元,共計(jì)估值1800億元。