廣東羚光(NQ:830810)當前總市值:1．68億,卻在2021年七月三十日公布了高達2億元的定增:

顯然,這是要搞事的節奏。

搞什么事?

募集資金的9000萬用于項目建設,具體是:1萬噸鋰電池負極材料石墨化運營項目

廣東羚光自成立以來,重要業務是電子元器件材料和太陽能光伏材料的研發、生產和銷售,重要產品為電子元器件用導電銀漿、銀粉、表面處理材料、粘合劑、特種陶瓷等,其中銀粉是重要收入來源。

銀粉呈灰黑色,導電性好,可以繼續加工成導電銀漿,用于導電涂層。公司生產的銀粉廣泛應用于片式陶瓷電容器、片式電感器、片式壓敏電阻、片式熱敏電阻、壓電陶瓷等產品的導電電極銀漿及太陽能銀漿、柔性線路銀漿的制造。

公司的導電銀漿有圓片電容、PTC熱敏電阻、NTC熱敏電阻、蜂鳴片等電子元器件用銀漿。

這塊業務的競爭對手有:賀利氏集團(HeraeusGroup)、貴研鉑業(600459．SH)、中科銅都粉體新材料等。

粘合劑、特種陶瓷也是用于片式陶瓷電容器、片式電感、片式陶瓷濾波器等電子元器件。

這塊業務的重要客戶是MLCC、片式電阻器、片式電感器、陶瓷濾波器的制造商風華高科(SZ:000636)。

不過這塊業務多年來沒有太大起色,一直在1億營收左右徘徊。

為了推動公司業績上升,廣東羚光在2017年開始布局鋰電負極材料業務。2017年新成立的廣東羚光新材料股份有限公司高要分公司,產品小試線、中試線陸續投產。

2018年六月,公司"年產3000噸新能源汽車動力鋰電池負極材料技術改造項目"通過肇慶市經濟信息化局、肇慶市財政局股權投資方式項目的評審,獲得股權投資資金1760萬元。

2019年,公司鋰電負極業務出現258萬收入。

2020年,鋰電負極收入2396萬。

2021年上半年,鋰電負極收入已經達到了7470萬。

怎么上升這么迅速呢?

一方面是鋰電負極整個行業上半年量價齊升,走勢很好;另外,公司在2021年二月收購了一家鋰電負極公司:天津愛敏特電池材料有限公司,半年報中進行了并表。

2017年,天津愛敏特的子公司成都愛敏特新能源技術有限公司在四川省成都市天府新區邛崍產業園區羊縱七路21號,新增工業用地252畝(含預留用地),新建"成都愛敏特新能源技術有限公司動力鋰電池正負極材料項目一期工程",簡稱"一期工程":

設計規模為5000噸(人造石墨類材料3500噸、中間相類材料1000噸、高端硅炭類材料500噸),分兩個階段進行建設(第一階段1700噸已建成、驗收;第二階段3300噸預計2021年底建成)。

2021年六月二十五日,成都愛敏特動力鋰電池正負極材料項目二期工程的環評報告進行了公示。根據報告,動力鋰電池正負極材料項目二期工程產量為2萬噸,具體包括人造石墨類材料、中間相類材料、硅炭類材料及天然石墨類材料,重要生產工序破碎、混合造粒、石墨化(設計規模10000t/a,剩余部分石墨化外委)、包覆改性及成品加工(篩分、除磁、包裝),具體情況如下:

1)人造石墨類材料:設計規模4000噸,外購煅后石油焦→破碎→混合造粒→石墨化(外委)→篩分→除磁→包裝、入庫;

2)中間相類材料:設計規模500噸,外購中間相碳微球→成品加工(篩分、除磁)→包裝、入庫;

3)硅炭類材料:設計規模11000噸,分兩個階段實行,即二期工程一階段硅炭類材料1500噸二期工程二階段硅炭類材料9500噸。

其中,二期一階段硅炭類材料1500噸重要生產工序為"外購石墨化處理后的煅后焦粉→和氧化亞硅、瀝青按照90:5:5的比例進行混合配料→包覆改性→→篩分→除磁→包裝、入庫"。

二期二階段硅炭類材料9500噸重要生產工序為"外購煅后石油焦→破碎→石墨化(設計規模10000噸→和氧化亞硅、瀝青按照90:5:5的比例進行混合配料→包覆改性→篩分→除磁→包裝、入庫";

4)天然石墨類材料,設計規模4500噸,重要生產工序為"外購天然球形石墨→篩分→除磁→包裝、入庫"。

二期工程和一期工程重要差別在于:

1)二期項目重要生產原料均系煅后石油焦、石墨化處理后的煅后石油焦,降低石油焦加工過程中廢氣污染物的出現;

2)新增了4500噸天然石墨類材料(重要生產工序均系物理過程,即篩分、除磁、包裝);

3)新增石墨化處理工序(因現有廠區用地及周圍配套供電設施等因素限值,石墨化設計規模10000噸,剩余部分外委),具體情況如下:

顯然,廣東羚光定增資金用于10000噸石墨化處理工序,就是為了給愛敏特成都公司2萬噸產量項目配套用的。

那么,全部項目完成后,愛敏特將具有25000噸鋰電池負極材料的產量,其中硅碳負極11000噸,石墨負極13500噸。

硅碳負極價格大約是10萬元/噸;不同的石墨負極價格差距較大,有2萬的,有4萬的,有5萬的,有7萬的,以中間數4．5萬元/噸來測算。那么,假設這些項目全部進展順利,全部銷售出去,那么在滿產的情況下收入可以到11億+6億,合計是17億收入,假設凈利率是5%,那么凈利潤可達8500萬。(翔豐華的凈利率是10%,貝特瑞是11%,所以這個凈利率的假設是比較保守的)

廣東羚光在2021年上半年中,鋰電材料收入已經超過之前主營業務電子材料,成為重要收入來源。隨著產量進一步釋放,公司未來鋰電池負極材料將成為最重要收入,將轉型成一個鋰電材料公司。給予20倍PE,未來市值有望到17億。

因此,廣東羚光未來的想象空間較大。

那么,轉型成功的概率大嗎?

鋰電負極材料是一個資金密集技術密集的行業。

廣東羚光的大股東是廣東金葉投資控股集團有限公司。

廣東金葉投資控股集團有限公司,前身為肇慶市金葉投資發展有限公司,是肇慶市國資委直管的國有獨資公司。按照中共肇慶市委、肇慶市人民政府的部署,在肇慶市國資委的領導和組織下,金葉投資集團以自身為載體,整合優勢資源努力構建國有投資控股平臺,致力于實現地方國有公司的新崛起。

金葉投資集團是肇慶市市直國資系統綜合實力最強的集團公司之一。僅2014年,公司累計實現銷售收入達25．33億元,利潤總額6731萬元,入庫稅金2754萬元;截至2014年十二月底,公司注冊資本2．12億元,總資產達14．09億元,凈資產達8．56億元,旗下擁有控參股公司37家,其中實現混合所有制經營公司8家,"新三板"掛牌公司2家。

因此,作為一個地方國資公司,廣東羚光股東背景實力雄厚,資金應該是不缺的。這次2億定增,也全部是大股東自掏腰包。

技術方面,重要來自天津愛敏特。天津愛敏特電池材料有限公司是一家以研發生產鋰電池材料為主營業務的高科技公司,成立于2009年,擁有鋰電負極方面的專利17項,是國內具備負極全生產線生產量力的三家公司之一,低溫負極產品技術達到國際一流水平。

因此,廣東羚光轉型鋰電負極材料具有較高的成功概率。

不過,鋰電池行業火爆,負極材料公司眾多,市場競爭很激烈。作為后來者,廣東羚光能否后來居上,成功站穩腳跟,具有很多不確性。

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