每周一談

1．每周一談：全球硅料供需關系梳理

由硅料的持續生產特點決定，全年硅料產量分布基本平均，往年受政策節奏影響，6～八月需求淡季部分產線檢修導致產量略降。2021年1～五月國內多晶硅料產量18．7萬噸，過去五年前5個月硅料產量占全年比例38～44％，同時考慮今年政策節奏改變，硅料價格影響供需，預計2021年國內多晶硅料產量44～49萬噸。

按照單晶硅片硅耗3．2g／W、多晶硅片硅耗3．6g／W，單晶占比90％進行折算，疊加海外硅料約20萬噸，同時考慮10％的損耗率，全年可支持全球裝機量為178～192GW。

年初市場普遍預期2021年國內光伏裝機60GW，全球裝機170～200GW，比較全球硅料供應能力，供需關系處于緊平衡狀態，快速拉高硅料價格，六月價格高點相對年初漲幅達148％，直接影響下游產業鏈價格和需求。近期海外硅料價格開始回調，國內硅料價格回穩，硅片、電池片價格也開始松動，預期Q3硅料價格將會有所下調。

1．1硅料供給預測

2022年是硅料廠商擴產大年。我們對國內外重要硅料廠商的產量規劃進行梳理，根據通威股份、保利協鑫、新特能源、東方希望、新疆大全、亞洲硅業、OCI等已披露的產量規劃，預計2021年底行業總產量92萬噸，可支持裝機規模256GW，2022年底行業總產量148萬噸，可支持裝機規模412GW。

考慮到產量實際投放時間（大部分時間根據公司披露計算，另有部分未開建或在建項目的投產時間是我們根據行業相關經驗推測得出的），預計2022年全球實際有效產量104萬噸，對應裝機規模290GW，新增有效產量35萬噸，相對2021年有效產量增幅達51％。

1．2裝機需求預測

我們根據已公布的政策目標對未來國內裝機需求做成預測，并根據我國需求歷史占比進一步推測全球裝機需求。目前已明確的、可作為規模指引的政策目標重要有兩個：

短時間：2021年風電光伏保障性并網規模不低于90GW；

中長期：2030年能源消費總量控制在60億tce以內，同時非化石能源消費占比在2030年達到25％；

我們根據以上兩個目標，對風電光伏2030年裝機規模進行反向推算。

能源消費總量：2021～2025年參考歷史能耗增速，假設五年內平均增速相對2020年增速降低0．22pct；2026～30年增速按照25％的目標，求取復合上升率得到1．47％。

非化石可再生能耗占比：2020年非化石能源消費占比15．9％，為達到2030年25％的目標，則2021～30年占比復合增速4．63％。由此得出的結果，符合2025年非化石可再生能耗占比20％左右的目標。

可再生能源發電煤耗：風電光伏能源目前僅應用于電力系統中，按照電力能耗平均占總能耗比例23％、2020可再生能源發電量25，816億kWh計算，2020年可再生能源發電的度電煤耗約為69．6g／kWh。根據歷史數據假設可再生能源度電煤耗逐年下降0．5g／kWh。

風光發電量：由于水電、核電屬于相對成熟的可再生能源發電方式，生物質能發電量占比很小，我們通過對以上三種發電方式的發電量增速做出假設，用可再生能源發電總量減去以上三種發電量的方式來估算未來每年風電、光伏的發電量。

測算過程及結果如下表所示：

根據為達到政策目標的風電光伏發電量需求計算結果，進一步推算裝機規模。2020年光伏發電量在風光中占比為35．45％，假設光伏發電量在風光中占比2025年達到43％，2030年達到47％，以五年為界限計算光伏裝機的年復合上升率。此外，2021年的風電光伏裝機規模，按照總量90GW，光伏、風電分別55GW、35GW進行反向設定基準。

根據以上測算，我們預計2022年國內光伏裝機68GW，假如疊加部分由2021年推遲到次年的裝機計劃，預計裝機規模可達70～75GW。

考慮國內33％的全球裝機占比，預計同期全球裝機規模167GW～225GW，遠低于行業硅料供給可支持的290GW。

我們預計硅料價格將在短時間內有所回調，但下半年仍會處于較高水平。國內頭部廠商上半年路線公布多項擴產計劃，隨著產線陸續投產，我們預計硅料價格將從2022Q2起快速回落。推薦關注積極擴產的優質多晶硅料公司通威股份、特變電工。