《科創板日報》（上海，研究員宋子喬）訊，鋰電正極材料供應商正相繼奔赴科創板。廈鎢新能、芳源股份、長遠鋰科先后于八月份登陸科創板，九月十四日國內三元正極材料龍頭公司振華新材將加入這一陣列，加上容百科技，彼時科創板上市的鋰電池正極材料公司將達五家。

振華新材重要供應新能源汽車、消費電子及儲能領域產品所用的鋰電池正極材料，是我國第一批從事鎳鈷錳酸鋰三元正極材料研發生產的公司之一，在國內三元正極材料領域市場份額10％左右，排名前五，已成為CATL、孚能科技、新能源科技（ATL）、微宏動力、中山天貿、多氟多、珠海冠宇等國內電池生產公司的重要正極材料供應商。

本次IPO擬發行股票不超過1．11億股，發行價格為11．75元／股。募集資金凈額約12．35億元，其中七成用于鋰電池正極材料的產量擴張。振華新材表示，兩個募投項目預計2年后全部達產，達產后，正極材料整體產量將由年產3．7萬噸提升至年產6．2萬噸。

業績依賴CATL

2017－2020年，振華新材營業收入分別為13．47億元、26．55億元、24．28億元及10．37億元；同期實現凈利潤分別為4662．66萬元、6932．11萬元、3376．36萬元、－16954．64萬元。

不過，振華新材在今年一季度迎來轉機，公司上半年業績大增。2021年1－六月，公司實現營業收入20．84億元，較上年同期上升429．54％；凈利潤1．51億元，扭虧為盈并實現大幅上升。且今年一季度公司的三元正極材料產量利用率也較2020年（23．75％）上升54．84個百分點。

公司對此解釋道，2020年度，鑒于公司當年產品結構仍以服務國內市場的中鎳5系三元材料為主（該產品無境外收入）、6系低鈷／無鈷產品尚處于市場導入階段、高鎳8系三元材料處于小批量供貨階段，受國內新冠疫情爆發帶來中鎳5系三元材料訂單執行推遲影響，公司2020年營業收入相對同行業下降較快，同時因生產停工損失等因素影響，公司當期營業收入未達到盈虧平衡點，凈利潤出現虧損。

訂單執行推遲即指，第一大客戶CATL推遲了已確定的5503系列產品訂單及其他中鎳5系產品訂單。

而2021年1－三月，受下游新能源汽車市場的恢復性上升，公司2021年1－三月NCM三元正極材料銷量同比上升514．43％，帶動產量利用率有所上升。其中，高鎳8系三元材料大批量供貨及前期推遲訂單自2020年四季度起恢復執行，公司當期營業收入上升較快，實現扭虧為盈。

2018年、2019年、2020年以及2020年一季度，CATL銷售金額占當期營業收入的比例分別為65．22％、74．44％、31．22％、65．11％，和振華新材的營收情況同步變動。

未來上升點：高鎳8系產品

自2020年以來，在各系列三元正極材料產品結構中，中鎳5系產品市場份額呈下降趨勢，高鎳8系產品市場份額呈上升趨勢。高毛利率的高鎳8系產品有望成為振華新材未來的核心競爭產品。

振華新材的高鎳8系NCM三元正極材料自2020年下半年起持續大批量供貨，經過和客戶產品平臺的不斷磨合，產品性能得到客戶認可，2021年上半年銷售收入規模上升較快。同時公司開發的中高鎳6系低鈷／無鈷產品、超高鎳9系產品已向CATL、孚能科技、新能源科技等客戶送樣認證。

不過，振華新材在招股說明書中提示，公司中鎳5系及中高鎳6系生產線無法直接升級改造為高鎳8系生產線，若未來三元正極材料市場需求和公司現有產量布局不相匹配，下游市場對高鎳8系需求快速上升，對中鎳5系及中高鎳6系需求快速下降，公司將面對高鎳8系的產量不足、中鎳5系及中高鎳6系產量過剩的風險。科創板日報宋子喬