[新能源汽車泡沫持續(xù)膨脹。]

M-usic

可能很多人都不曾想過,新能源汽車銷量大漲,會(huì)成為汽車市場(chǎng)的一個(gè)"兇兆"。

在過去的上半年,汽車板塊仍然是領(lǐng)跑資本市場(chǎng)的可靠板塊。同花順財(cái)經(jīng)顯示,從今年年初至六月下旬,汽車整車板塊指數(shù)最大漲幅達(dá)到41．54%,而新能源汽車板塊指數(shù)最大漲幅為24．23%。

在終端銷售方面,相比起疫情下的2020年,今年上半年狹義乘用車零售銷量達(dá)到990．4萬(wàn)輛,同比增幅達(dá)到28．42%,新能源乘用車漲幅更是達(dá)到驚人的222．22%。

但是,進(jìn)入三季度,行情卻出現(xiàn)了急轉(zhuǎn)直下的變化。一邊是新能源汽車銷量持續(xù)大漲,另一邊是乘用車市場(chǎng)整體接連下降。

一時(shí)間,新能源汽車的利好變得不再那么值得慶賀,反而是吹起了更多的泡沫,讓人們看不清其背后真實(shí)的投資價(jià)值。從這個(gè)反常的勢(shì)頭可見,新能源汽車再這么逆勢(shì)大漲下去,下半年汽車產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)和終端市場(chǎng)泡沫破裂的幾率會(huì)越來越大。

史無前例的淡季,三季度涼涼

01

這個(gè)三季度,可以說是史無前例的三季度。

每年七八月是整體市場(chǎng)的銷售淡季大家都懂,但是今年的七八月不僅相比去年淡季不淡的七八月出現(xiàn)了明顯跌幅,即使是同比2019年,八月乘用車零售銷量也出現(xiàn)了7．1%的跌幅。

而更嚴(yán)重的事態(tài)在于,今年八月乘用車銷量甚至還一反常態(tài)地出現(xiàn)了3．3%的環(huán)比跌幅。

要了解,除了08年北京奧運(yùn)會(huì)導(dǎo)致七月數(shù)值偏高,本世紀(jì)我國(guó)車市都沒有出現(xiàn)過八月的環(huán)比下降,歷年來月度環(huán)比正上升基本都處于6-10%的區(qū)間。八月前所未有的反常頹勢(shì)告訴我們,當(dāng)前馬來西亞疫情正給我國(guó)汽車市場(chǎng)帶來無以復(fù)加的芯片短缺困境。

眼看著,九月已過大半。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,九月前兩周乘用車零售總體同比下降9%。而且目前合資車企和豪華車企的渠道庫(kù)存已經(jīng)處于極低水平,車市促銷力度明顯回收,目前處于"供給決定需求"的特殊時(shí)期。

現(xiàn)實(shí)告訴我們,三季度同比下降已經(jīng)成為無法逆轉(zhuǎn)的事實(shí)。

然而,比起史無前例的整體銷量走低,更為反常的是,新能源汽車市場(chǎng)嚴(yán)重不符市場(chǎng)走勢(shì)的火熱。

在八月廠商銷量排行榜中,不同于一眾傳統(tǒng)車企的同比下降,比亞迪、廣汽埃安、上汽通用五菱等主打新能源產(chǎn)品的車企均實(shí)現(xiàn)同比高幅上升。

其中比亞迪新能源車型賣出了60508輛,同比大漲331．9%,秦PlusDM-i車型更是強(qiáng)勢(shì)突破1．2萬(wàn)輛,力壓TSLAModelY。廣汽埃安也成功實(shí)現(xiàn)了116萬(wàn)輛的銷量,同比上升115%。

從市場(chǎng)整體來看,八月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到30．4萬(wàn)輛,環(huán)比上升23．7%。零售銷量也達(dá)到24．9萬(wàn)輛,同比上升167．5%,環(huán)比增12．0%,大超預(yù)期。

而更讓人震驚的是指數(shù)級(jí)上升的新能源汽車滲透率。

今年一月,新能源乘用車單月市場(chǎng)滲透率為7．18%,到了八月,這個(gè)數(shù)據(jù)竟達(dá)到了17．14%。

回顧歷史,從2005年算起,我國(guó)新能源汽車滲透率用了10年突破1%;然后又用了3年,從2016年的1%提升到2019年的5%。而如今,從7．18%飆升至17．14%,僅用了8個(gè)月。

當(dāng)人們都在為新能源汽車的逆勢(shì)利好歡呼時(shí),筆者卻明顯感覺到,在這波新能源汽車暴漲狂潮背后不可忽視的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

新能源車逆勢(shì)上升,未必是好事

02

新能源汽車滲透率持續(xù)上升是長(zhǎng)期確定的走勢(shì)沒錯(cuò),但是當(dāng)前的滲透率上升已經(jīng)超出了市場(chǎng)的常態(tài)。

事出反常必有作妖,過分提速的滲透率實(shí)則只是虛火。

面對(duì)缺芯狀況,很多車企不得不選擇優(yōu)先供應(yīng)熱門的高利潤(rùn)的車型。而在雙積分政策的推動(dòng)下,不少車企還會(huì)優(yōu)先供應(yīng)新能源車型。前不久,吉利汽車CEO淦家閱就曾表示,在芯片短缺的狀況下會(huì)優(yōu)先保障新能源汽車。作為自主車企龍頭,吉利尚且要優(yōu)先保障新能源,類似操作想必不會(huì)是獨(dú)此一家。

這也就意味著,新能源汽車的上升是建立在"霸占"傳統(tǒng)車型資源的基礎(chǔ)上。

其次,新能源滲透率之所以快速上升,更關(guān)鍵是因?yàn)樵菊紦?jù)市場(chǎng)主體的燃油車出現(xiàn)大幅下降,而非市場(chǎng)整體規(guī)模的擴(kuò)張。

從六月起,當(dāng)狹義乘用車銷量連月出現(xiàn)同比環(huán)比跌幅時(shí),新能源乘用車銷量不僅接連實(shí)現(xiàn)超160%的同比漲幅,環(huán)比數(shù)據(jù)也是遠(yuǎn)超原本銷量旺季的上半年,尤其是在乘用車整體銷量同比跌幅持續(xù)擴(kuò)大的情況下,新能源汽車滲透率反而是相比七月大漲2．36%。

受此行情影響,德方納米、天賜材料等產(chǎn)業(yè)鏈明星標(biāo)的,近半個(gè)月以來股價(jià)最大漲幅均超過25%,其中德方納米最大日漲幅達(dá)到13．57%,天賜材料也達(dá)到了8．96%。

不管是真實(shí)需求上升,還是像如今反常的滲透率暴漲,每當(dāng)出現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)利好消息,產(chǎn)業(yè)鏈就要大漲一波。

但是,當(dāng)下我們要明確一點(diǎn)是,缺芯背景下的新能源汽車銷量和滲透率上升,并不是建立在市場(chǎng)整體健康發(fā)展的基礎(chǔ)上,而是建立在愈發(fā)供需不平衡的供應(yīng)鏈上。

這意味著,當(dāng)前新能源汽車板塊所包含的泡沫正在進(jìn)一步膨脹,后續(xù)很可能會(huì)出現(xiàn)較為激烈的震蕩回調(diào)。

此外,今年以來整車原材料價(jià)格的集體上漲也是行業(yè)不可忽視的危機(jī)。鋼鐵價(jià)格已漲至歷史最高水平。不銹鋼從去年每噸8200元漲到了如今每噸14000元;鐵板從去年每噸4200元,漲到8300元一噸。

作為動(dòng)力鋰電池和汽車內(nèi)部電路的關(guān)鍵材料,銅價(jià)飆升也新增了電動(dòng)汽車的成本壓力。其次還有動(dòng)力鋰電池的關(guān)鍵成分鋰、鈷、鎳等金屬,在過去12個(gè)月里價(jià)格均上漲了至少47%。

再者,就是當(dāng)前眾所周知的瘋狂的芯片價(jià)格……

面對(duì)上游供應(yīng)鏈的全面漲勢(shì),主機(jī)廠難以通過漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁上漲的成本,受此因素影響,上半年已經(jīng)出現(xiàn)個(gè)別上市車企出現(xiàn)"營(yíng)收上升利不增"的現(xiàn)象。

比亞迪上半年?duì)I業(yè)收入908．85億元,同比上升50．2%;其中,汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收約391．47億元,上升22．1%。但是歸母凈利潤(rùn)卻下降29．4%,只有11．74億元。或受消息影響,比亞迪股價(jià)從八月二十六日每股297元下降至如今的每股255元。

總而言之,當(dāng)前新能源汽車市場(chǎng)的反常擴(kuò)張關(guān)于市場(chǎng)整體而言,并不是一個(gè)值得歡呼的喜訊,反而是值得引起警惕的危險(xiǎn)信號(hào)。

因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)一方面對(duì)著供應(yīng)鏈漲價(jià)的壓力,另一方面是這把逆勢(shì)大漲的火是以整體市場(chǎng)的走低為代價(jià)的。

所以,假如下半年新能源汽車滲透率持續(xù)逆勢(shì)提升,將意味著新能源汽車板塊泡沫持續(xù)膨脹,不久將迎來嚴(yán)峻的震蕩回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

要擺脫這種反常的局面,根本上要寄希望于全球供應(yīng)鏈供需平衡的緩和。

但是當(dāng)前全球疫情尚未明朗,不少業(yè)內(nèi)人士普遍把全球芯片供需平衡時(shí)間的預(yù)計(jì)推遲到明年甚至后年。工信部總工程師田玉龍也表示,盡管現(xiàn)在"缺芯"得到了一定緩解,但總的來看芯片供應(yīng)鏈緊張的問題還是要存在一段時(shí)間。

所以,在接下來的幾個(gè)月,新能源汽車銷量大概率仍將維持逆勢(shì)上升態(tài)勢(shì),但無論是新能源汽車板塊還是汽車整車板塊股價(jià),估計(jì)都很難再現(xiàn)去年到今年上半年那樣的一路飆漲。