隨著發改委公布國家氫能中長期規劃，發令槍響，各路燃料動力電池公司聞風而動。

華夏能源網獲悉，自燃料動力電池第一股億華通（SH：688339）上市后，十一月二十二日晚間，港交所公布國鴻氫能招股書。國鴻氫能此番搶灘登陸港交所，勢必在異常火熱的燃料動力電池陣營激起漣漪，進一步引發一級市場融資乃至上市爭奪戰。

億華通和國鴻氫能之外，2022年六月，上汽集團旗下燃料動力電池業務主體捷氫科技公布IPO招股書，擬在科創板募資10.6億元。國家電投旗下國氫科技，計劃在2023年至2025年完成IPO。還有上海重塑、上海治臻等，都希望在當下如火如荼的市場中分得一杯羹。

細看這些進軍燃料動力電池的公司，都大有來頭，樹大根深，按照背景大致可以分為三大門派：一是高校產學研孵化公司，如億華通；二是對海外技術引進轉化的公司，如國鴻氫能；三是背靠大國企的公司，如捷氫科技、國氫科技。

（1）首先來說高校派。最典型的當屬清華大學背景的燃料動力電池第一股億華通，它被市場認為是本輪氫能投資熱中最擅長資本運作的公司。

最初，億華通由現任清華大學車輛和運載學院教授、我國科學院院士歐陽明高參和孵化。依托清華大學汽車安全和節能國家重點實驗室，億華通產業化進展順利。早期億華通缺乏電堆自主供應能力，都是從加拿大氫能龍頭巴拉德等公司外購。2016年，億華通收購了電堆技術公司上海神力科技，實現氫燃料動力電池發動機量產，后掛牌新三板。

自2018年以來，億華通實現電堆國產化。2019年市值近40億元，于2020年八月轉戰科創板募資15.5億元后，億華通市值一度躍升至130億元。目前，億華通市值在80億元左右。

2021年三月，億華通又和全球燃料動力電池龍頭豐田合資成立燃料動力電池系統公司，雙方各持股50%。據報道，豐田計劃最早在2022年開始在我國生產燃料動力電池電堆，這也是豐田首次在日本之外地區生產此類零部件。豐田在這一合作中意在換取我國政府在補貼方面的支持，而億華通則意在透過這一合作在關鍵零部件方面實現突破。

華夏能源網注意到，有了億華通這樣的成功典范，更多高校背景公司都在進入市場，加速入局。2017年，上海交通大學孵化了電堆公司氫晨新能源科技有限公司，西南交通大學則設立了四川榮創新能動力系統有限公司。2021年，兩家公司分別獲得了A+輪和兩輪股權融資。

（2）其次來看背靠大樹派，捷氫科技、國氫科技為典型代表。

捷氫科技是成立于2018年的氫燃料動力電池公司，誕生近四年來已完成五輪融資，提交上市申請前的最后一輪私募融資完成于2021年九月，市場追捧熱度超預期。當時，公司收到了大約150份投資意向書，據說連某石油央企的一把手都去親自拜訪。最終，十幾家國資、產業資本和頭部私募股權基金、風險投資基金分食了公司8.8億元的融資份額。

這輪融資完成后，捷氫科技投后估值約41.28億元，約為公司2020年末凈資產的9.6倍。

市場看好捷氫科技的一大主因，是其有一個好爹。氫燃料動力電池由于成本等因素，目前重要由財政補貼和政府采購支撐發展，市場化需求尚未爆發，而上汽集團作為捷氫科技的母公司，市場預期它能帶來穩定的訂單。

國家電投旗下，成立于2017年五月的國氫科技亦受到市場追捧。2021年，國氫科技獲得了16家機構10.8億元的A+輪融資，為2021年氫能領域最大的單筆融資。華夏能源網注意到，在今年七月，國氫科技又開啟了新一輪15億元融資募集。

國氫科技被看好，一方面是由于背靠國家電投，在綠氫制取方面占得先機；另一方面是因為國氫科技在電堆、質子交換膜、碳紙等燃料動力電池核心部件方面擁有技術優勢。

目前，國氫科技在燃料動力電池電堆設計裝配和系統設計集成等方面，綜合技術水平達到國內領先地位，部分性能指標達到國際先進水平。公司已建成年產千套燃料動力電池電堆及催化劑、質子交換膜、膜電極、雙極板等關鍵材料部件的自動化中試產線，開展萬套級產線建設，基本實現燃料動力電池從關鍵材料、部件到電堆和系統的全產業鏈規模化生產。

（3）再次來看海外技術背景派。這一類公司依靠技術轉化實現國產化，代表公司就如擬赴港上市的國鴻氫能。

國鴻氫能創始人馬東生做鋼鐵出身，2013年成立燃料動力電池系統公司碧空氫能，重要依賴加拿大燃料動力電池頭部公司巴拉德（ballard）授權的技術專利生產。2016年，國鴻氫能轉向自主研發，到2022年三月公司完成股份制改造，籌備上市。2022年八月，國鴻氫能引入16名投資者，包括徐工創投、中小公司發展基金（西安）等。

國鴻氫能此前重要生產燃料動力電池核心部件電堆。據研究機構沙利文數據，2017年至2021年，國鴻氫能的氫燃料動力電池電堆出貨量在國內排第一，市占率24.1%。自2020年以來，國鴻氫能電堆重要用于公司的燃料動力電池系統。

關于港股上市，國鴻氫能表示，所募集的資金將用于擴大氫燃料動力電池電堆、氫燃料動力電池系統的產量，以及研發投入和對上游公司的投資、潛在股權收購，和開發產品的下游運輸和固定式應用等。

上述氫燃料動力電池三大門派，基本上代表了市場上的主流公司類型。他們之間的競爭和合作，將影響著氫能產業的進步方向。誰能在技術創新中取得更大突破，并充分利用資深資源拿到更大市場份額，將有望脫穎而出，取得領先。

根據清科研究院數據，2020年，氫能領域一級市場投資額23.35億元，比2019年的13.43億元幾乎翻倍；到2021年，投資額升至38.27億元。2022年以來，超過60%的氫能產業投資事件和燃料動力電池有關。可以預料，在三大門派的過招中，更多資本將投入氫能行業，頭部公司之間的競爭將更加激烈。