回想起來(lái)，魯志愷至今難以忘記2018年動(dòng)力鋰離子電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)那段被財(cái)務(wù)資本高度熱情裹挾的發(fā)展階段。

“印象很深刻。2018年我曾去拜訪一家動(dòng)力鋰離子電池再加工業(yè)的新三板掛牌公司，當(dāng)時(shí)公司一天會(huì)接待5-6波投資機(jī)構(gòu)，每一輪都有20-30人規(guī)模參與，可見(jiàn)市場(chǎng)氛圍。”他向記者回憶道。

魯志愷是青域基金投資總監(jiān)，觀察動(dòng)力鋰離子電池再生行業(yè)多年。現(xiàn)在來(lái)看，他很清楚那是一段不太冷靜的發(fā)展時(shí)期。在當(dāng)年下半年直至2019年，整個(gè)行業(yè)迅速因?yàn)閮?nèi)外部環(huán)境的變化降了溫。

不過(guò)可以明確的是，隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡后走向市場(chǎng)化發(fā)展階段，加上產(chǎn)業(yè)間此前一輪的深度調(diào)整，整個(gè)行業(yè)將步入成熟期的發(fā)展階段。

“接下來(lái)，我認(rèn)為產(chǎn)業(yè)會(huì)經(jīng)歷二次發(fā)展周期，這會(huì)比第一次發(fā)展周期更加理性。”魯志愷指出，此后應(yīng)該不會(huì)再有如2015-2018年間產(chǎn)業(yè)非理性爆發(fā)上升的過(guò)程，而新一輪發(fā)展周期目前已有跡象，預(yù)估2021年前后將是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

 五輪調(diào)整后迎來(lái)春天

根據(jù)魯志愷的觀察，動(dòng)力鋰離子電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程并不全與新能源汽車發(fā)展的周期擬合。至今，該行業(yè)大約經(jīng)歷了五個(gè)迭代周期。

在2009年以前，可算作產(chǎn)業(yè)萌芽期。在沒(méi)有國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的背景下，商業(yè)社會(huì)中僅存在從事礦石生產(chǎn)或廢料回收再生利用的鋰電公司。“比如從合金中提取鎢、從礦石中提煉硫酸鈷、碳酸鋰等。但這些公司當(dāng)時(shí)更多面向小眾市場(chǎng)，因?yàn)樯嫌误w量有限、規(guī)模較小。”他表示。

進(jìn)入初創(chuàng)期大約是2009-2015年間，在標(biāo)準(zhǔn)之外，還受到新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的影響，對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期，讓行業(yè)參與者快速上升。

但與此同時(shí)，全球金融危機(jī)導(dǎo)致金屬價(jià)格經(jīng)歷過(guò)一次大幅下降，行情逐漸進(jìn)入慢牛區(qū)間，一部分參與其中的公司也在此背景下慘遭淘汰。

不過(guò)，一些動(dòng)力鋰離子電池循環(huán)公司的技術(shù)工藝得到初步驗(yàn)證，行業(yè)在拆解、冶煉等環(huán)節(jié)的技術(shù)開(kāi)始初步發(fā)展。

2015-2018年間，行業(yè)才算是首次進(jìn)入大發(fā)展時(shí)期。在2015年下半年，新能源汽車產(chǎn)品開(kāi)始起量，推動(dòng)電池廢料在此期間快速攀升。

在這樣的機(jī)會(huì)之下，早期已成立多年的公司由于具備一定的技術(shù)儲(chǔ)備，得以“順著風(fēng)”收獲較高利潤(rùn)和收益表現(xiàn)；其間也催生了更多細(xì)分領(lǐng)域公司紛紛設(shè)立。

外部資本同時(shí)活躍起來(lái)。最先是產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始在動(dòng)力鋰離子電池循環(huán)相關(guān)產(chǎn)線等方面進(jìn)行投資儲(chǔ)備，在2018年初，財(cái)務(wù)資本也開(kāi)始涌入。但就在當(dāng)年下半年直至2019年，整個(gè)市場(chǎng)就迅速降了溫。

站在現(xiàn)在分析，當(dāng)時(shí)的降溫一定程度也與這種產(chǎn)業(yè)熱度提升有關(guān)。魯志愷表示，在這一階段，隨著前期被大量積壓的電池廢料開(kāi)始被消耗、處理，上游的來(lái)料價(jià)格反而變得昂貴。加上稀有金屬鈷和鋰的價(jià)格在明顯回落，來(lái)自原料的成本門(mén)檻被拉平，動(dòng)力鋰離子電池回收產(chǎn)業(yè)也因此被推回到冷卻期。

何況當(dāng)時(shí)正面對(duì)資本寒冬的到來(lái)，甚至倒逼動(dòng)力鋰離子電池再生公司開(kāi)始從商業(yè)模式或發(fā)展戰(zhàn)略等層面做調(diào)整。

當(dāng)然在冷靜期，產(chǎn)業(yè)角色愈發(fā)豐富，針對(duì)動(dòng)力鋰離子電池的回收網(wǎng)點(diǎn)，預(yù)處理產(chǎn)量都開(kāi)始悄然培育起來(lái)。

 技術(shù)能力儲(chǔ)備將改變行業(yè)地位

今年，變量已經(jīng)出現(xiàn)。“從我們投資的公司處發(fā)現(xiàn)，找到他們提出要處理磷酸鐵鋰離子電池的公司非常多，這意味著電池廢料開(kāi)始快速上升；同時(shí)，雖然新能源汽車快速發(fā)展導(dǎo)致鈷和鋰產(chǎn)量迅速擴(kuò)建，出現(xiàn)供過(guò)于求的苗頭，但隨著國(guó)外一些鋰礦公司的減產(chǎn)行為，反而讓供求關(guān)系再次走向平衡，金屬價(jià)格也回歸正常水平。”魯志愷指出，經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)周期調(diào)整之后，從業(yè)公司和資本都變得相對(duì)更加理性。同時(shí)，在部分資金、政策和產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)因素的促進(jìn)下，新一輪發(fā)展周期的跡象已現(xiàn)。

在此過(guò)程中，動(dòng)力鋰離子電池再生公司無(wú)疑將一改過(guò)去的產(chǎn)業(yè)地位，走向價(jià)值鏈前端。

魯志愷向記者分析，在過(guò)去，動(dòng)力鋰離子電池退役后賣(mài)給廢料回收公司的價(jià)格往往很低，但繼續(xù)轉(zhuǎn)手予電池再生利用公司的價(jià)格卻相對(duì)較高，這往往是受動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)廢量級(jí)所限的影響。

隨著新能源汽車行業(yè)興起，廢料量級(jí)不斷新增，溢出效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)。“這時(shí)候誰(shuí)所處的產(chǎn)業(yè)鏈壁壘更高，就有更強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，也就會(huì)獲得更多價(jià)值鏈分配。”他分析道，而動(dòng)力鋰離子電池再生利用公司相比產(chǎn)廢回收公司的數(shù)量更少、技術(shù)能力儲(chǔ)備豐盛，無(wú)疑將轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)地位，由此也將改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的商業(yè)結(jié)構(gòu)。

這愈發(fā)凸顯出這一行業(yè)的價(jià)值。雖然在寧德時(shí)代成為控股股東之后，外部機(jī)構(gòu)很難再進(jìn)入邦普循環(huán)的投資人清單，但這并不妨礙其被作為重要觀察標(biāo)的。

魯志愷向記者指出，邦普循環(huán)屬于在產(chǎn)業(yè)萌芽期就已成立的公司，走到今天無(wú)論從技術(shù)還是規(guī)模都屬三元電池上游領(lǐng)域業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，同時(shí)由于有大股東寧德時(shí)代的加持，具備一定產(chǎn)業(yè)優(yōu)點(diǎn)。“當(dāng)然核心前提還是在于，邦普自身在技術(shù)完善度、技術(shù)體系化、產(chǎn)業(yè)鏈布局層面都相對(duì)完備。”他續(xù)稱。

他同時(shí)認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰離子電池再生行業(yè)仍有巨大想象空間，相比磷酸鐵鋰離子電池，三元電池領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，未來(lái)將逐步迎來(lái)真正行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展階段。