七月十日晚間，*ST集成（002190）公布通告稱：四川成飛集成科技股份有限公司（簡稱“成飛集成”）擬將公司旗下鋰離子電池資產(chǎn)【包括但不限于中航鋰電（洛陽）有限公司（以下簡稱“鋰電洛陽”）、中航鋰電科技有限公司（以下簡稱“鋰電科技”、中航鋰電技術(shù)研究院有限公司（以下簡稱“鋰電研究”）等】以中航鋰電科技有限公司為平臺進(jìn)行重組。

這是成飛集成在持續(xù)虧損并降級為“*ST集成”后，首次公開對外公布涉及旗下重大板塊業(yè)務(wù)的重組通告。曾經(jīng)的股市“黑天鵝”在成功“化身”為鋰電黑馬僅4年不到即執(zhí)行重組自救，說來令人唏噓不已！

根據(jù)電池匯統(tǒng)計，此次重組，成飛集成通過轉(zhuǎn)讓和增資的方式將合計出售鋰電洛陽63.98%的股權(quán)，這意味著成飛集成將放棄對鋰電洛陽和鋰電科技控制權(quán)。與此同時，成飛集成將鋰電研究35%股權(quán)增資至鋰電科技，亦視同出售鋰電研究院35%股權(quán)、同時購買同等價值的鋰電科技股權(quán)。

而在這一連串的股權(quán)出讓及資產(chǎn)重組的戰(zhàn)略動作后，讓行業(yè)極為不解的是，此前背靠特種集團(tuán)，又依托上市公司平臺風(fēng)生水起僅不到四年，又是什么樣的原因?qū)е铝私裉斓木置妗?/p>

控股當(dāng)初怎奈業(yè)務(wù)發(fā)展有今日

事實早在2011年，度成飛集成即定增募資10億元，用于增資控股中航鋰電，并通過孵化鋰電科技和鋰電研究院兩家單位，形成從電芯，電池Pack的生產(chǎn)基礎(chǔ)，并形成獨樹一幟的自主研發(fā)能力。根據(jù)當(dāng)初的可研報告計劃，項目建成后將形成6.8億AH大容量鋰離子動力鋰離子電池生產(chǎn)量力，項目建設(shè)周期為38個月，預(yù)計年均凈利潤為3.74億元。項目從中航鋰電成立之日(2009年九月)算起，預(yù)計2012年底基本建成。也正是這份值得期待的鋰離子電池項目，成飛集成一度被市場冠以“鋰電第一股”，彼時在二級市場遭到投資者熱捧，曾創(chuàng)下了兩個月暴漲四倍的神話(2010年七月-九月)。

而與之相伴的事實亦顯得順理成章，2014年開始，受新能源汽車行業(yè)持續(xù)發(fā)展的主觀影響，成飛集成的鋰電業(yè)務(wù)快速發(fā)展并成為了上市公司的重要收入板塊之一。2015年～2016年，成飛集成分別完成營收16.2億元和22億元，凈利潤分別大幅上升至8811萬元和1.38億元。到2016年，成飛集成的鋰離子電池業(yè)務(wù)已成為了上市公司的的主營業(yè)務(wù)，但這樣的高速上升僅持續(xù)了兩年。根據(jù)成飛集成上市公司2017年財報顯示，受鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展不暢影響，2017年成飛集成實現(xiàn)營業(yè)收入19.43億元，同比下降13.47%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.08億元，同比下降176.19%。其中，鋰離子電池業(yè)務(wù)收入9.35億元，同比下降33.89%。

進(jìn)入2018年，成飛集成也進(jìn)入了另一個高速上升期，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入21.45億元，同比上升10.45%，但卻僅實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.05億元，同比下降88.93%，虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。而成飛集成官方則將凈利潤下降的重要原因歸咎于“鋰離子電池業(yè)務(wù)毛利率下降”。

是成本太高還是毛利太低？

“成本的高低與量的大小密不可分。假如有了量的保障，成本自然就下來了，但問題的關(guān)鍵在于，因?qū)φ哌^度應(yīng)接不暇，中航鋰電2016-2018的量微縮的太快了。原來國內(nèi)營銷公司的總經(jīng)理楊曉偉，先是離職去了特來電，沒多長時間又跳到了桑頓新能源，還挖走了很多中航鋰電的前骨干。”一位已離職的中航鋰電研發(fā)高層王勇（化名）對電車匯如是說，

以單位車輛裝電量為基準(zhǔn)，據(jù)王勇回憶并推算，2017-2018兩年間，中航鋰電的配套車輛總數(shù)還不及2015-2016年的三分之一；另據(jù)電車匯統(tǒng)計，截止本稿件公布，搭載中航鋰電的車輛產(chǎn)品通告僅剩18款，而這一數(shù)字在2015年已突破30款。

“進(jìn)入2018年，全行業(yè)對中航鋰電的反應(yīng)就一個字：貴！”來自宇通客車研究院的李帥（化名）對電車匯反饋。以磷酸鐵鋰離子電池為例，據(jù)他回憶，2015-2016期間，中航鋰電的報價多在1.6-1.8元/Wh左右，且根據(jù)不同質(zhì)保條款調(diào)整報價及對應(yīng)商務(wù)策略，但進(jìn)入2018年，寧德時代CATL的價格都已經(jīng)做到了1.3元/Wh以內(nèi)，中航鋰電的價格卻絲毫未出現(xiàn)下降的趨勢。“過去大家水平差不多，現(xiàn)在突然寧德時代沖出來比你高了一截，還比你便宜，那我們?yōu)樯恫挥酶玫摹！崩顜浫缡钦f道。據(jù)他表示，同為河南公司，也就是在2018年，宇通客車徹底切掉了中航鋰電的所有訂單，把份額全部投向了寧德時代。

也就是在這一年，為了剝離鋰離子電池業(yè)務(wù)對上市公司的業(yè)績的影響，2018年七月九日，成飛集成披露的《有關(guān)籌劃重大資產(chǎn)重組事項的提示性通告》中提及，為提升現(xiàn)有鋰離子電池業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同及一體化競爭能力，以鋰電科技（原鋰電江蘇公司）為平臺，由鋰電科技的其他股東常州金沙科技投資有限公司（江蘇常州政府下的投資公司）取得對鋰電科技和鋰電洛陽的控制權(quán)，成飛集成不再將鋰離子電池業(yè)務(wù)納入合并報表范圍。東興證券此前研報提到，成飛集成面對巨額虧損，已劃至特種工業(yè)汽車公司托管，存在重組需求。

股權(quán)變更的背后

此前成飛集成直接持有鋰電洛陽63.98%的股權(quán)，并通過鋰電洛陽間接持有鋰電科技30%的股權(quán)；成飛集成直接持有鋰電研究院35%的股權(quán)。鋰電科技《公司章程》約定鋰電洛陽享有鋰電科技51%表決權(quán)，因此鋰電洛陽控制鋰電科技。

而本次交易后，成飛集成將與鋰電科技30%股權(quán)等價值的鋰電洛陽45.00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至鋰電科技。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，鋰電科技擬修改《公司章程》，并改選董事會，成飛集成不再控制鋰電科技（以及其控制的鋰電洛陽），金沙投資將控股鋰電科技（以及其控制的鋰電洛陽），金壇區(qū)政府通過金沙投資、華科投資合計持有鋰電科技70%股權(quán)，成為鋰電科技實際控制人。成飛集成將其持有的剩余18.98%鋰電洛陽股權(quán)與35%鋰電研究院股權(quán)、金沙投資將其持有的9.38%鋰電洛陽股權(quán)（由特種工業(yè)集團(tuán)無償劃轉(zhuǎn)而來）、華科投資將其持有的65%鋰電研究院股權(quán)對鋰電科技進(jìn)行增資。

與此同時，2019年三月二十五日起，成飛集成被執(zhí)行“風(fēng)險警示”特別處理，股票簡稱由“成飛集成”變更為“*ST集成”。在回復(fù)深交所問中，成飛集成解釋鋰離子電池業(yè)務(wù)毛利率下降10.47%，重要原因是下游新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡帶來的成本壓力轉(zhuǎn)移影響，以及公司為此對產(chǎn)線進(jìn)行改造重新申報配套車型等導(dǎo)致產(chǎn)量未能完全釋放，電池單位生產(chǎn)成本高。

另據(jù)《證券日報》報道，2018年國內(nèi)動力鋰離子電池公司數(shù)量驟減，從2017年135家減少至90家。另有業(yè)內(nèi)人士分析，隨著市場競爭加劇和產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，預(yù)計到2020年，動力鋰離子電池公司將僅余下20至30家，80%以上的公司面對將面對淘汰。而隨著電池公司“白名單”的廢除，外資公司的新一輪入華，或?qū)⒓涌爝@一洗牌速度。

從多家電池上市公司公布2018年年報來看，情況并不樂觀。除了天能動力、杉杉股份、國軒高科等少數(shù)公司實現(xiàn)了營收和利潤的雙上升外，超威動力實現(xiàn)利潤4.13億元，同比下降9.3%;南都電源2018年營業(yè)收入為80.63億元，同比下降6.64%。富臨精工2018年鋰離子電池正極材料產(chǎn)銷量下降均超過80%，而庫存量卻新增至138.11%;浙江尤夫高新纖維股份有限公司2018年鋰離子電池板塊產(chǎn)銷亦同比下降，同時還出現(xiàn)開工率不足、收入下降、虧損等情況。