內憂外患，“動力電池獨角獸”寧德時代（CATL，300750.SZ）的光環正在慢慢褪去。

8月23日晚間，寧德時代發布了上市以來的首份半年報，寧德時代營收為93.60億元，同比增長48.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.11億元，同比下降49.70%；毛利率也進一步降至31.28%；應收賬款比例更是高企，存在發生壞賬的風險。

更為重要的是，在國內動力電池產能過剩洗牌過程中，小型動力電池企業退場，而曾被中國政府拒之門外的日韓動力電池企業或將成為寧德時代強有力的競爭對手。

“應該是一個很大的挑戰，”中關村儲能產業技術聯盟高級研究經理李岱昕曾在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“現在國內動力電池雖然產能過剩，但是高端產能仍然不足，主要都是CATL來滿足，未來日韓企業進來，肯定主要是針對這個（高端）市場。”

毛利率下滑

據半年報顯示，寧德時代歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.11億元，同比下降49.70%。

對于凈利潤下降的原因，寧德時代方面表示，上年同期轉讓了持有的普萊德新能源電池科技有限公司股權取得的處置收益影響，扣除轉讓普萊德的處置收益及其他非經常性損益項目對業績的影響后，凈利潤同比增加36.55%。

而在寧德時代上市的的招股書中顯示，2015年-2017年寧德時代扣除非經常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為8.80億元、27.86億元、23.76億元，2017年扣非凈利潤較2016年下滑14.72%。

對于扣非凈利潤增長，國金證券動力鋰電分析師王菁向《華夏時報》記者分析：“2017年扣非凈利潤下降主要是因為動力電池價格降幅較大，而且去年整個環節產能擴產比較多競爭激烈，寧德時代市場占有率并沒有大度幅度提升，今年很多小廠死掉，寧德時代份額提升疊加電池價格穩住了，扣非凈利潤提升自然比較多。”

不過，寧德時代綜合毛利率仍在持續下滑，2015年、2016年、2017年至今年上半年，分別為38.64%、43.7%、36.29%及31.28%。

據記者從行業人士處了解，新能源汽車企業補貼退坡情況下，車企下壓電池價格，疊加下游原材料漲價，夾在中間的動力電池企業面臨業績困擾。

應收賬款達到85.29億元

在寧德時代的財報中，85.29億元的應收賬款十分顯眼，占據營收的比例高達91.12%。

李岱昕曾在接受《華夏時報》記者采訪時一再表示，“動力電池企業的應收賬款與新能源汽車企業的付款周期有關，新能源汽車從采購零部件到組裝再到銷售給用戶是一個比較長的周期，有些車企會在回收銷售款項和車輛補貼之后才會向供應商支付零部件采購費用，這也會對動力電池企業的資金鏈產生影響。

而從目前的格局看，寧德時代的應收賬款風險極大。在招股書中，寧德時代曾給出的數據為，2015年-2017年的應收賬款占總營收的比例分別為42.05%、49.22%和34.70%，如今這一數據已經高漲至91.12%。

寧德時代在財報中也直言：“公司產品的用戶主要是大中型整車企業，交易金額較大，致使期末應收賬款余額較高。雖然期末應收賬款的賬齡主要集中在1年以內，但由于應收賬款金額較大，且占資產總額的比例較高，如不能及時收回或發生壞賬，將會對公司業績造成不利影響。”

而從下游的新能源汽車來看，則一直面臨著補貼退坡的問題。以寧德時代2017年最大的銷售客戶宇通集團為例，其上市公司宇通客車（600066.SH）8月27日披露的半年報顯示，實現營收120.17億元，同比上升29.03%；凈利潤6.16億元，同比下降23.42%，宇通客車給出的理由為，2018年2月13日，四部委發布了《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（下稱通知），通知從2018年2月12日起實施，2018年2月12日至2018年6月11日為過渡期。

據記者了解，通知在提高了補貼門檻的同時，補貼金額總體呈下降態勢。即：過渡期間上牌的新能源客車按照2017年新能源客車補貼標準的0.7倍補貼，過渡期之后的補貼標準較2017年最多下降了40%，補貼金額較2017年進一步降低，對新能源汽車行業盈利能力產生了較大的影響。

而在8月30日，有業內人士向記者透露，電動車降補貼將在近幾天正式推出。值得關注的是，同樣依賴補貼成長的光伏企業在6月1日兒童節收到了“成人禮”，降補貼頻度加快，并控制規模，6月4日，政策發布后的首個交易日，光伏板塊整體重挫，而鋰電池板塊也跟跌，且跌幅靠前，光伏的遭遇也像是給新能源汽車帶大的鋰電池們打了一劑預防針。

日韓強勁對手逼近

6月11日，寧德時代在深交所上市，作為發起于福建省寧德市的民營企業，僅用了7年時間，就以54.62億元的募資額打破了創業板成立以來的最高紀錄，風光無限的背后最大的風險是來自日韓強勁對手的威脅。

在利益的驅動下，動力電池的火爆發展在2017年也引各路資本、企業涌入，在動力電池過剩的情況下，注定將上演一輪“優勝劣汰”的戲碼。

而從數據來看，動力電池結構性洗牌已經見效，據GGII數據，2018年1-6月國內動力電池裝機量15.5GWh，同比增長167.1%，寧德時代動力電池裝機量6.5GWh，國內市占率達41.94%，比亞迪、國軒高科市場份額分別為21.4%、5.9%，排名第二、第三，前三名已經占據市場份額近七成，市場集中度提升。

在國內公司激烈競爭中獲勝的寧德時代，接下來面對的是與日韓的LG、松下和三星等公司的角逐。自2013年開始，三星SDI、松下、LG化學、SK等紛紛在中國建廠，但受制于國家補貼政策的限制，外資電池在國內裝車沒有補貼，導致外資電池始終未能進入主流市場。

在過去數年間，通過政策保護，中國動力電池產業提速發展，搶占了市場份額。但2018年5月22日，中汽協和中國汽車動力電池產業創新聯盟聯合公示了汽車動力蓄電池和氫燃料電池行業白名單（第一批），三星環新（西安）動力電池有限公司、南京樂金化學新能源電池有限公司、北京電控愛思開科技有限公司3家中韓合資企業首次入選，這3家公司背后是三星SDI、LG化學、SK3家韓國動力電池企業，3家韓國企業今年也開始在中國加速投資。

“韓國企業一向喜歡以極低價格快速沖擊搶占市場，之前沒被封殺時，他們已經要準備這么玩，未來很有可能也會這樣。”李岱昕還向本報記者分析，“還有就是產品技術性能方面的問題了，特別是韓國動力電池企業在高鎳電池的性能、產品一致性這些方面有技術優勢。”

日韓電池企業的潛在威脅，寧德時代將如何應戰，《華夏時報》記者發采訪提綱至寧德時代董秘郵箱，截至發稿時并未回復。面對未來諸多難料的風險，寧德時代可能最好的辦法是適應“斷奶”后自力更生的生存法則。