松下動(dòng)力電池：技術(shù)領(lǐng)先布局超前

松下在電池領(lǐng)域積累深厚

松下動(dòng)力電池業(yè)務(wù)歸屬于AIS板塊的能源領(lǐng)域，是松下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎之一。1931年，松下開始涉足電池領(lǐng)域，先后研發(fā)并量產(chǎn)干電池、鉛酸蓄電池以及鋰離子電池。1994年，松下開發(fā)出鋰離子電池，2010年，又成功開發(fā)出車用方形鋰離子電池。

銷售情況：松下是全球動(dòng)力電池出貨量最大的廠商之一

2015/2016/2017年，松下動(dòng)力電池出貨量分別為4.6/7.2/10Gwh，分別同比增長(zhǎng)70.4%/56.5%/38.9%，排名全球第1/1/2名。

2017年，松下可充電電池（RB）銷售收入為4221億日元（折合人民幣253億元），我們估算xEV動(dòng)力電池收入約2350-2400億日元（折合人民幣約140億元），同比增速約12%。

根據(jù)公司公告，受到圓柱動(dòng)力電池盈利能力較差的影響，2017年Energy細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為111億日元（折合人民幣6.7億元）。

客戶&供應(yīng)商：配套車型逐年增加，供應(yīng)商多為行業(yè)龍頭

松下動(dòng)力電池的核心客戶是特斯拉，其他客戶包括大眾、通用、日產(chǎn)等。2017年，松下動(dòng)力電池已供貨車型/已收到訂單車型/待合作車型分別為58款/16款/74款，2015-2017年已供貨車型逐年增長(zhǎng)，分別為45/50/58款。

截至2018年3月31日，配套客戶中日本/歐洲/美國(guó)的整車企業(yè)分別為6/4/2家。松下的供應(yīng)商大多為中日韓龍頭企業(yè)。

其中：（1）正極材料供應(yīng)商包括住友金屬等；（2）負(fù)極材料供應(yīng)商包括日立化學(xué)等；（3）隔膜供應(yīng)商包括住友、東麗等；（4）電解液供應(yīng)商包括三菱化學(xué)、宇部等。

戰(zhàn)略規(guī)劃：擴(kuò)充產(chǎn)能，提升能量密度和安全性

動(dòng)力電池產(chǎn)能布局：

（1）日本，以方形電池為主，工廠位于Sumoto、Suminoe、Himeji、Kasai等地。

（2）美國(guó)：生產(chǎn)圓柱電池，工廠位于Nevada，設(shè)計(jì)產(chǎn)能35Gwh，該工廠生產(chǎn)的動(dòng)力電池主要供給特斯拉儲(chǔ)能系統(tǒng)和Model3。

（3）中國(guó)：大連工廠成立于2016年12月，是松下在中國(guó)的第一座車用動(dòng)力電池工廠，主要生產(chǎn)方形電池，于2018年3月開始量產(chǎn)供貨。

動(dòng)力電池技術(shù)規(guī)劃：松下動(dòng)力電池包括方形和圓柱兩種，方形主要配套HV/PHV車型，圓柱配套BEV車型，主要供給特斯拉。

松下規(guī)劃，對(duì)于配套HV/PHV車型的電池，主要向高輸出功率/高容量進(jìn)行突破，對(duì)于配套BEV車型的電池，則向高能量密度進(jìn)行突破。

LG化學(xué)動(dòng)力電池：全球布局的軟包電池龍頭

LG化學(xué)是全球軟包動(dòng)力電池龍頭企業(yè)

LG化學(xué)的業(yè)務(wù)范圍包括基礎(chǔ)材料、信息電子材料、電池、材料和生命科學(xué)，2017年銷售收入占比分別為67.1%/17.7%/10.7%/2.1%。其中，電池業(yè)務(wù)由動(dòng)力電池、小型電池和ESS電池構(gòu)成。

1998年，LG化學(xué)開始進(jìn)入電池領(lǐng)域；2009年，LG化學(xué)與韓國(guó)現(xiàn)代起亞合作，首次將自主研發(fā)生產(chǎn)的鋰離子電池應(yīng)用于商用電動(dòng)車。

目前LG化學(xué)已發(fā)展成為全球動(dòng)力電池主流廠商，是全球軟包動(dòng)力電池龍頭。LG化學(xué)的動(dòng)力電池解決方案涵蓋Cell、模塊、Pack、BMS等，可以提供與動(dòng)力電池相關(guān)的全部產(chǎn)品組合。

銷售情況：LG化學(xué)動(dòng)力電池出貨量持續(xù)提升

2015/2016/2017年，LG化學(xué)動(dòng)力電池出貨量分別為1.3/1.9/4.8Gwh，全球出貨量排名為第7/6/4名。

根據(jù)MiraeAssetDaewooResearch的測(cè)算，2017年LG化學(xué)動(dòng)力電池收入（Revenue）約1.7-1.8萬(wàn)億韓元（折合人民幣約100億元），預(yù)計(jì)2018年動(dòng)力電池收入約2.8萬(wàn)億韓元（人民幣約168億元）。

根據(jù)LG化學(xué)的公告，2017年韓國(guó)/中國(guó)/美國(guó)/歐洲5家工廠/研發(fā)基地的營(yíng)收分別為4197/2443/2232/414/150億韓元，營(yíng)收合計(jì)9,436億韓元（折合人民幣約為57億元）。

客戶&供應(yīng)商：客戶覆蓋歐美主流車廠，具備材料自產(chǎn)能力

早在2009年，LG化學(xué)就與現(xiàn)代起亞達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，其核心客戶為通用、雷諾、現(xiàn)代起亞、沃爾沃、CT&T等，主要配套車型有雪佛蘭Bolt、Volt、雷諾Zoe。

作為全球重要的化學(xué)品制造公司，LG化學(xué)在正極材料、隔膜、電解液等領(lǐng)域均有布局，同時(shí)也積極與外部?jī)?yōu)質(zhì)供應(yīng)商進(jìn)行合作，以保證供應(yīng)穩(wěn)定，同時(shí)降低成本。LG化學(xué)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的核心供應(yīng)商包括三菱化學(xué)、日立化學(xué)、巴斯夫等。

戰(zhàn)略規(guī)劃：全球布局的軟包龍頭，第三代動(dòng)力電池能量密度大幅提升

LG化學(xué)動(dòng)力電池在全球的布局如下：

（1）韓國(guó)吳倉(cāng)：負(fù)責(zé)韓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)外，同時(shí)負(fù)責(zé)調(diào)控全球市場(chǎng)訂單；

（2）中國(guó)南京：目前產(chǎn)能約3Gwh，2018年7月在濱江開發(fā)區(qū)新建動(dòng)力電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年全面達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)能32Gwh；

（3）美國(guó)密歇根：滿足美國(guó)市場(chǎng)的需求，主要供應(yīng)美國(guó)車企通用、福特等；

（4）歐洲波蘭：是LG化學(xué)在歐洲首個(gè)大型動(dòng)力電池生產(chǎn)基地。

截至2017年底，LG化學(xué)動(dòng)力電池產(chǎn)能為18Gwh，預(yù)計(jì)2018年將擴(kuò)大至34Gwh；根據(jù)SNE及BNEF的預(yù)測(cè)，2020年產(chǎn)能有望達(dá)到70Gwh。

根據(jù)LG化學(xué)的規(guī)劃，2020年將推出第三代動(dòng)力電池，能量密度目標(biāo)為700Wh/L，比目前量產(chǎn)的能量密度高出50%。2018年，LG化學(xué)將實(shí)現(xiàn)NCM811動(dòng)力電池小批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2020年將實(shí)現(xiàn)大批量商業(yè)化應(yīng)用。

三星SDI動(dòng)力電池：全球方形動(dòng)力電池專家

三星SDI是方形動(dòng)力電池領(lǐng)先企業(yè)

三星SDI的業(yè)務(wù)范圍包括能源解決方案和電子材料，2017年銷售收入占比分別為68%和32%。其中，能源解決方案業(yè)務(wù)由汽車動(dòng)力電池、小型鋰離子電池和ESS電池構(gòu)成。

1999年，三星SDI開始進(jìn)入電池領(lǐng)域；2008年，三星SDI和博世合資成立了動(dòng)力電池公司SBLimotive，開啟了汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。

三星SDI的汽車動(dòng)力電池以方形電池為主，現(xiàn)有37/60/94Ah等多種產(chǎn)品，形成了從電池單元、模塊到電池組完整的電動(dòng)汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)體系。

銷售情況：汽車動(dòng)力電池出貨量排名持續(xù)提升

2015/2016/2017年，三星SDI鋰電池銷售收入分別為33127/34301/43041億韓元（折合人民幣約200/207/259億元），同比增速分別為-0.4%/3.5%/25.5%；汽車動(dòng)力電池出貨量分別為1.1/1.3/2.4Gwh，全球出貨量排名為第10/9/5名。

2017年三星SDI大尺寸鋰電池銷售收入合計(jì)約1.5萬(wàn)億韓元，合人民幣約90億元；2018H1大尺寸鋰電池銷售收入合計(jì)約1.3萬(wàn)億韓元，合人民幣約80億元。

客戶&供應(yīng)商：為30+電動(dòng)車型供應(yīng)動(dòng)力電池，供應(yīng)商分布在中日韓

三星SDI與歐美亞眾多主要汽車制造商開展合作，迄今為止被選為30多種電動(dòng)車型的核心電池供應(yīng)商。三星SDI是BMW的官方戰(zhàn)略合作伙伴，其他核心客戶包括大眾、馬恒達(dá)、LucidMotors等。

為了降低成本，三星SDI積極尋求優(yōu)質(zhì)的材料供應(yīng)商，主要分布在中日韓三國(guó)，包括浦項(xiàng)制鐵、優(yōu)美科、貝特瑞、上海恩捷等。

戰(zhàn)略規(guī)劃：韓中歐美全球布局，電池能量密度穩(wěn)步提升

三星SDI已在韓國(guó)、中國(guó)、美國(guó)、匈牙利及奧地利等地布局了汽車動(dòng)力電池的工廠。根據(jù)三星SDI的公告，2017年，韓中美歐四個(gè)地區(qū)的動(dòng)力電池公司銷售收入合計(jì)6,385億韓元（人民幣約40億元），凈利潤(rùn)合計(jì)-652.6億元（人民幣約-4億元）。

根據(jù)三星SDI的規(guī)劃，第3.5代電池產(chǎn)品能量密度可以達(dá)到630wh/L，預(yù)計(jì)在2019年量產(chǎn)，同時(shí)還在加速研發(fā)第4代電池，能量密度可以達(dá)到700wh/L，預(yù)計(jì)2021~2022年左右量產(chǎn)，此后第5代電池會(huì)達(dá)到800wh/L，在2023年以后量產(chǎn)。