新能源汽車(chē)不比地產(chǎn)或投資業(yè)務(wù)，它對(duì)寶能而言，是一場(chǎng)艱難的考驗(yàn)。

僅用不到5個(gè)月，寶能系通過(guò)資管計(jì)劃持有的萬(wàn)科股份就將清盤(pán)。

9月11日，萬(wàn)科公告稱(chēng)，深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鉅盛華”）、前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“前海人壽”）于2018年7月27日至9月11日，合計(jì)減持萬(wàn)科A股股票5.52億股，合計(jì)占萬(wàn)科總股本的5%。

此次減持后，寶能系持股比例降至15%，其通過(guò)9個(gè)資管計(jì)劃持有的萬(wàn)科股份僅剩西部利得寶祿1號(hào)持有的0.33%。

寶能系2015年7月舉牌萬(wàn)科，通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)、資管計(jì)劃杠桿不斷增持萬(wàn)科股份，在2016年7月持股達(dá)25.4%，成為當(dāng)時(shí)第一大股東。2018年4月，寶能宣布減持萬(wàn)科股份，至今累計(jì)套現(xiàn)約270億元。

寶能系通過(guò)萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)一戰(zhàn)成名，如今淡出萬(wàn)科，套現(xiàn)大筆資金，將向何處發(fā)展？答案之一是新能源汽車(chē)。截至目前，寶能系在新能源汽車(chē)投入大筆資金，其勢(shì)可與恒大FF、蔚來(lái)汽車(chē)可比。

但新能源汽車(chē)不比地產(chǎn)或投資業(yè)務(wù)，它對(duì)寶能而言，是一場(chǎng)艱難的考驗(yàn)。

從萬(wàn)科撤退？

根據(jù)公告，此次減持后，寶能系持有萬(wàn)科股份數(shù)為16.55億，總股本比例由原來(lái)的20%降至15%。

其中，鉅盛華持有萬(wàn)科A股股份未變，維持在8.39%；前海人壽減持后股份數(shù)為6.93億，比例由6.59%降至6.28%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，寶能系控制的資管計(jì)劃僅剩西部利得寶祿1號(hào)，占比0.33%，這意味著，寶能系持股萬(wàn)科的資管計(jì)劃接近清理完畢。

2015-2016年間，寶能系通過(guò)9個(gè)資管計(jì)劃——安盛1號(hào)、安盛2號(hào)、安盛3號(hào)、廣鉅1號(hào)、廣鉅2號(hào)、西部利得金裕1號(hào)、西部利得寶祿1號(hào)、泰信價(jià)值1號(hào)、東興信鑫7號(hào)共計(jì)購(gòu)入萬(wàn)科股份11.42億股，占萬(wàn)科總股本的10.34%。

今年初，萬(wàn)科獨(dú)董劉姝威公開(kāi)炮轟鉅盛華增持萬(wàn)科股票的資管計(jì)劃均違規(guī)使用高杠桿，且其中七個(gè)已經(jīng)到期需立即清盤(pán)，3月30日，鉅盛華稱(chēng)其作為委托人的9個(gè)資管計(jì)劃意欲清算，但為避免造成萬(wàn)科股價(jià)的大幅波動(dòng)，清算將主要以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式完成。

4月3日開(kāi)始至9月11日，寶能系通過(guò)多次大宗交易減持萬(wàn)科A股股份，累計(jì)減持約10%股份，套現(xiàn)約270億元。

根據(jù)2016年7月萬(wàn)科在一封舉報(bào)信中的測(cè)算，寶能系的九個(gè)資管計(jì)劃買(mǎi)入平均成本約為18.89元/股，動(dòng)用資金215.70億元。如按7%的融資利率及兩年零八個(gè)月的存續(xù)期粗略估算，平均持股成本則約為22.42元/股。若考慮過(guò)去兩年多的分紅因素，寶能系清盤(pán)資管計(jì)劃獲利數(shù)十億。

那么，到底是誰(shuí)在接盤(pán)這些資計(jì)劃？有市場(chǎng)傳言，寶能系的減持是“左手倒右手”，從4月17日起萬(wàn)科頻繁的大宗交易來(lái)看，華泰證券上海武定路和機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位是寶能最大的接盤(pán)方，但這無(wú)從判斷，買(mǎi)方是寶能系。

根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定，當(dāng)減持比例達(dá)到5％，仍未出現(xiàn)舉牌，證明是兩家或兩家以上在接盤(pán)。如果是兩家以上接盤(pán)，在資管計(jì)劃清倉(cāng)完畢之后都不會(huì)觸及信息披露條件。

值得注意的是，本次權(quán)益變動(dòng)后，萬(wàn)科第一大股東未發(fā)生變化，仍為深圳地鐵集團(tuán)，持股比例為29.38%，寶能系也仍為第二大股東。

在清盤(pán)資管計(jì)劃的同時(shí)，前海人壽亦小幅減持萬(wàn)科。有二級(jí)市場(chǎng)投資者認(rèn)為，寶能系在逐漸退出萬(wàn)科。對(duì)此寶能系未有回應(yīng)。

萬(wàn)科的機(jī)構(gòu)投資者持股仍然十分集中。據(jù)此前萬(wàn)科披露，安邦系持股6.73%，萬(wàn)科管理層委托投資的國(guó)信金鵬兩個(gè)資管計(jì)劃持股4.49%，萬(wàn)科企業(yè)股資產(chǎn)管理中心下屬公司委托投資的德贏1號(hào)資管計(jì)劃持股2.98%、德贏2號(hào)持股0.32%。

德贏1號(hào)、2號(hào)分別成立于2015年8月、11月，前者已于8月13日到期，德贏2號(hào)也將于今年11月4日到期。截至目前，萬(wàn)科未披露相關(guān)資管計(jì)劃的動(dòng)態(tài)。

寶能轉(zhuǎn)型加速

撤離萬(wàn)科的另一端，是寶能對(duì)新能源汽車(chē)的頻頻加碼。

自2017年3月寶能汽車(chē)有限公司注冊(cè)成立起，寶能的汽車(chē)業(yè)務(wù)在杭州、昆明、廣州、西安等地相繼落子，涵蓋了“研發(fā)-零部件-整車(chē)制造-后市場(chǎng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2017年12月，寶能集團(tuán)以66.3億元收購(gòu)觀致汽車(chē)51%的股權(quán)，并計(jì)劃每年投資100億元，持續(xù)5年。收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢毮芗瘓F(tuán)持股51%，奇瑞汽車(chē)持股25%，Quantum（2007）LLC持股24%。

今年8月初，寶能集團(tuán)成立寶能汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司，在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，又出資1億元人民幣，在廣州成立寶能汽車(chē)進(jìn)出口有限公司。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，寶能集團(tuán)為造車(chē)計(jì)劃投資超千億。

力圖實(shí)現(xiàn)寶能集團(tuán)“脫虛向?qū)崱保瑢毮芟祵?shí)際控制人姚振華的面前并非坦途。觀致汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括法拉第未來(lái)、蔚來(lái)汽車(chē)等。

目前，恒大收購(gòu)法拉第未來(lái)，華夏幸福通過(guò)旗下知合系入主合眾新能源、萬(wàn)達(dá)投資銀隆新能源，意圖均為整車(chē)生產(chǎn)；萬(wàn)通、萬(wàn)達(dá)、冠城大通則涉足汽車(chē)核心零部件業(yè)務(wù)，比如新能源動(dòng)力電池業(yè)務(wù)、鋰電池電解液添加劑業(yè)務(wù)等。

截至目前，2018年房企涉及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈投資規(guī)模已超過(guò)100億元。

聯(lián)訊證券分析師王鳳華認(rèn)為，新能源汽車(chē)是未來(lái)多年的投資風(fēng)口，多家企業(yè)為了發(fā)展多元化的產(chǎn)業(yè)模式，同時(shí)分?jǐn)傂袠I(yè)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)了向以汽車(chē)為代表的實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型熱潮。

中郵證券分析師程毅敏表示，不同于追求短期回報(bào)的財(cái)務(wù)投資者，房企布局新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈條有望與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此外，房企對(duì)土地有較大的訴求，一些開(kāi)發(fā)商不乏借此獲得土地儲(chǔ)備。

然而，機(jī)會(huì)中蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)。

整車(chē)制造是資金密集型且技術(shù)密集的產(chǎn)業(yè)，資金投入大、回報(bào)時(shí)間長(zhǎng)。譬如觀致汽車(chē)多年虧損，強(qiáng)如奇瑞汽車(chē)、以色列量子公司都無(wú)法繼續(xù)向觀致汽車(chē)“輸血”，轉(zhuǎn)而將股權(quán)賣(mài)給寶能集團(tuán)。

據(jù)寶能集團(tuán)方面表示，寶能進(jìn)入新能源汽車(chē)領(lǐng)域采取的是資本并購(gòu)的方式。而寶能集團(tuán)此前業(yè)務(wù)主要是綜合金融、現(xiàn)代物流、物業(yè)開(kāi)發(fā)、文化旅游、特種業(yè)務(wù)、民生服務(wù)，從未涉足工業(yè)制造。

另一方面，寶能汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，包括法拉第未來(lái)、蔚來(lái)汽車(chē)等等，且前者已有財(cái)力實(shí)力雄厚的恒大為其加持。

目前，對(duì)于寶能來(lái)說(shuō)，將整車(chē)制造作為新賽道、轉(zhuǎn)型多元化的加速器，還面臨不小的挑戰(zhàn)。