傳統(tǒng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，3C產(chǎn)品出貨量旺季即將來(lái)臨

上半年國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量持續(xù)走低，隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，下半年有望回暖。2017年，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)遭遇增長(zhǎng)瓶頸，出貨量持續(xù)下滑。進(jìn)入2018年下滑勢(shì)頭繼續(xù)，來(lái)自工信部中國(guó)信通院的數(shù)據(jù)顯示，2018年2月中國(guó)國(guó)內(nèi)出貨量?jī)H為1812.2萬(wàn)部，同比下降38.7％，跌入谷底。不過(guò)伴隨著第二季度廠商的集中發(fā)力，5月中國(guó)國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量達(dá)到3783.6萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)1.2％，近14個(gè)月來(lái)首次轉(zhuǎn)正，止跌回穩(wěn)。隨著中國(guó)市場(chǎng)的企穩(wěn)，全球智能手機(jī)出貨量有望重回正增長(zhǎng)通道。

2018年以來(lái)新能源汽車產(chǎn)量維持高速增長(zhǎng)

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，進(jìn)入2018年以來(lái)，新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，1月~5月新能源車產(chǎn)量增速維持在80％以上，6月補(bǔ)貼新政實(shí)行后總量增速有所回落，上半年累計(jì)生產(chǎn)新能源汽車41.08萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)94.52％，其中純電動(dòng)車31.27萬(wàn)輛、插電式混合動(dòng)力汽車9.81萬(wàn)輛。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年6月國(guó)內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)量達(dá)7.17萬(wàn)輛，同比增73.04％，但環(huán)比回落22.27％。對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行拆分，減量主要來(lái)自新政下低續(xù)航的A00產(chǎn)量的迅速收縮，同、環(huán)比分別回落24.53％和62.77％，同時(shí)A0、A級(jí)新能源車增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，A0同、環(huán)比分別增408.99％和38.74％，A級(jí)同、環(huán)比分別增193.46％和7.86％，PHEV保持持續(xù)增長(zhǎng)。整體看新政后新能源車市場(chǎng)高低端車型呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

811三元材料推廣進(jìn)度不及預(yù)期，單位電量耗鈷量下降幅度大幅放緩

市場(chǎng)擔(dān)憂高鎳低鈷的三元材料的快速應(yīng)用會(huì)帶來(lái)單位電量對(duì)鈷需求消費(fèi)量的下降，但隨著韓國(guó)SKI以及LG化學(xué)公開(kāi)表示811的大規(guī)模應(yīng)用推遲，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)811的進(jìn)度大概率也會(huì)低于預(yù)期，這樣從短期來(lái)看，對(duì)于鈷的需求較為利好。

國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)存周期大概率即將開(kāi)啟，鈷價(jià)有望企穩(wěn)，建議關(guān)注鈷行業(yè)的新進(jìn)入者鵬欣資源

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每年二季度均是中下游企業(yè)去庫(kù)存階段，而且我們認(rèn)為今年二季度去庫(kù)存將更為徹底，主要是因?yàn)榻衲暄a(bǔ)貼政策調(diào)整，加速去庫(kù)存。往年三季度產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)存并不明顯，但在補(bǔ)貼新政下，補(bǔ)庫(kù)周期可比擬一季度，有望再次帶動(dòng)鈷的需求增長(zhǎng)，我們判斷大概率三季度鈷價(jià)格會(huì)筑底回升。鵬欣資源作為鈷行業(yè)的新貴，2016年，公司定增募資17億元投建2萬(wàn)噸/a陰極銅生產(chǎn)線項(xiàng)目及7,000金屬噸/a氫氧化鈷項(xiàng)目。根據(jù)公司可行性分析報(bào)告，7000金屬噸/a氫氧化鋰項(xiàng)目分兩期建設(shè)，規(guī)模分別為3000噸和4000噸，預(yù)計(jì)1期項(xiàng)目于2018年10月份試生產(chǎn)。同時(shí)公司公告截止2018年7月25日，項(xiàng)目上已采購(gòu)含鈷金屬量482.13噸的鈷礦石，能夠滿足氫氧化鈷生產(chǎn)線2019年1月以前的原料需求量。按照目前33美元/磅的鈷價(jià)測(cè)算，公司鈷冶煉產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后業(yè)績(jī)有望達(dá)到1.43億美元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期，供給超預(yù)期放量。