停牌8個(gè)多月的黑芝麻昨日復(fù)牌遭遇一字跌停。今日盤中再度大跌近4%。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在其停牌期間，滬深股指表現(xiàn)良好，均有不同程度的漲幅。證監(jiān)會(huì)昨日晚間發(fā)文也稱今年以來股指穩(wěn)中有漲。在市場(chǎng)環(huán)境整體趨暖的背景下，黑芝麻復(fù)牌首日不僅沒有補(bǔ)漲，反而遭遇大跌，讓投資者大失所望。

公開資料顯示，因籌劃重大事項(xiàng)，黑芝麻自2017年1月3日起停牌。8月14日晚間黑芝麻發(fā)布最新的重組方案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買禮多多100%股權(quán)。

同時(shí)，上市公司擬向包括10名特定對(duì)象非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過2億元。禮多多100%股權(quán)的交易價(jià)格仍為7億元，其中1.62億元的對(duì)價(jià)以現(xiàn)金方式支付，其余對(duì)價(jià)以發(fā)行股份的方式支付，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的股份數(shù)量為7818.61萬股。

重組遭問詢禮多多曾業(yè)績(jī)承諾失約

收購(gòu)預(yù)案公布后，黑芝麻方控股股東廣西黑五類集團(tuán)受到市場(chǎng)關(guān)注，因在此次交易之前黑五類集團(tuán)持有禮多多19.23%的股權(quán)，是禮多多的二股東。隨后，黑芝麻遭到了深交所的問詢，涉及本次交易相關(guān)方重組前入股、禮多多業(yè)績(jī)承諾曾失約、禮多多股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定等多方面。

黑芝麻日前發(fā)布回復(fù)函稱，禮多多在2016年7月完成若凱電商的業(yè)務(wù)整合后，由于增長(zhǎng)較快、資金壓力較大，計(jì)劃先通過股權(quán)融資，解決資金需求，再啟動(dòng)禮多多股權(quán)激勵(lì)。黑五類集團(tuán)參與了禮多多本次定向發(fā)行，為本次定向發(fā)行的唯一投資者，認(rèn)購(gòu)股票發(fā)行的價(jià)格為8.46元。而相關(guān)重組事宜初次確定合作意向時(shí)間在禮多多股權(quán)激勵(lì)的股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)之后，不存在利益輸送。

黑芝麻表示，近年來，上市公司通過并購(gòu)電商企業(yè)逐步完善自身的銷售渠道、拓展客戶群體，提升營(yíng)業(yè)能力的不在個(gè)例。非平臺(tái)類垂直電商作為中間渠道能夠有效鏈接傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)和電商平臺(tái)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。控股股東黑五類集團(tuán)以投資管理為主營(yíng)，在房地產(chǎn)、餐飲、酒店等領(lǐng)域均有涉獵，該項(xiàng)投資系黑五類集團(tuán)拓展投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)投資行為。

在業(yè)績(jī)承諾曾失約方面，2015年4月相關(guān)股東增資時(shí)禮多多曾作出業(yè)績(jī)承諾，而2015年、2016年扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)未實(shí)現(xiàn)承諾。禮多多股東應(yīng)據(jù)約定履行現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)，但由于相關(guān)增資方放棄要求相關(guān)股東回購(gòu)股份的權(quán)利，因此對(duì)禮多多的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)構(gòu)成影響。另外，禮多多此次未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾的主要原因系實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致管理費(fèi)用額外增加及財(cái)務(wù)費(fèi)用額外大幅增加等。

此外，黑芝麻還表示，上市公司最近60個(gè)月內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變化，重組收購(gòu)不構(gòu)成重組上市。

銷量下滑謀求擴(kuò)展銷售渠道

據(jù)悉，禮多多系新三板掛牌公司，主要從事向食品企業(yè)提供電子商務(wù)經(jīng)銷服務(wù)，并經(jīng)營(yíng)自有線上銷售平臺(tái)。據(jù)此前公布的2016年報(bào)顯示，2016年?duì)I業(yè)收入為5.97億元，較上年同期增長(zhǎng)212.92%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為3255.41萬元，較上年同期增長(zhǎng)201.83%。

黑芝麻2016年年報(bào)顯示，公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.14億元，同比增長(zhǎng)22.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.16億元，同比下降89.06%。公告表示，糊類產(chǎn)品銷量低、利息支出及捐贈(zèng)增加等是當(dāng)期利潤(rùn)減少的原因。

黑芝麻主營(yíng)業(yè)務(wù)包括以黑芝麻糊為代表的糊類產(chǎn)品等，南方黑芝麻糊更是其主導(dǎo)產(chǎn)品。2016年年報(bào)顯示，黑芝麻2016年糊類產(chǎn)品銷售量同比減少29.17%，生產(chǎn)量同比減少28.77%，庫(kù)存量同比增加28.35%。可見，2016年，在公司減產(chǎn)近3成的情況下，糊類產(chǎn)品仍然供過于求，面臨一定的銷售壓力。

資料圖：黑芝麻2016年糊類產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況

華泰證券曾發(fā)布相關(guān)研報(bào)，指出黑芝麻2016年凈利的大幅下滑主要由于定制產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致毛利下滑、資產(chǎn)減值損失同比增加以及財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。公司在2015年第四季度同步浙江衛(wèi)視的《西游奇遇記》欄目定制的紀(jì)念版產(chǎn)品在16年四季度臨期且?guī)齑鎵毫^大，公司投放資源消化處理該批存貨導(dǎo)致毛利率從三季報(bào)的30.57%大幅下滑至16年年報(bào)的23.33%，影響幅度較大。

華泰證券認(rèn)為定制產(chǎn)品的低迷銷售給公司帶來的一次性負(fù)面影響逐步消退，食品主業(yè)在2017年將回到正常軌道，同時(shí)收購(gòu)禮多多有望帶來渠道協(xié)同，給公司業(yè)績(jī)帶來更高的彈性。

另外，黑芝麻日前發(fā)布了2017年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.32億元，同比增長(zhǎng)27.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2758.17萬元，同比增長(zhǎng)29.35%。食品業(yè)收入為6.24億元，同比增長(zhǎng)38.71%。

拓寬業(yè)務(wù)跨界加碼鋰電池

由于此前主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力承壓，令黑芝麻有著拓寬銷售渠道及業(yè)務(wù)種類、降低成本的強(qiáng)烈需求，黑芝麻表示近年來公司持續(xù)進(jìn)行黑芝麻等主要原料的戰(zhàn)略收儲(chǔ)，以降低物流和生產(chǎn)成本。黑芝麻曾于2015年5月成功收購(gòu)廣西容州物流產(chǎn)業(yè)園。2016年公司物流業(yè)收入為8.09億元，同比增加63.32%，是拉動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的最重要力量，其中廣西容州物流產(chǎn)業(yè)園全年收入為2.77億元，占物流業(yè)收入的34%。另?yè)?jù)17年半年報(bào)顯示，今年7月公司審議通過擬作價(jià)2.95億元將廣西容州物流產(chǎn)業(yè)園100%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

值得一提的是，2017年半年報(bào)顯示，黑芝麻已于6月16日簽署了相關(guān)合作協(xié)議，將會(huì)出資3億元參與投資設(shè)立新公司，從事新能源電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，加碼鋰電池經(jīng)營(yíng)。

黑芝麻表示，公司在堅(jiān)持“黑營(yíng)養(yǎng)、硒食品”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上，正通過外延并購(gòu)方式積極拓展新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。