業務多點開花,中材科技2017年重回上升軌道。

公司16年度營收及利潤出現下滑,主要由于2015年風電行業受政策影響出現搶裝潮,提前透支了部分市場需求,公司風電葉片產業業績同比有所下降;同時,由于氣瓶行業需求持續低迷,公司氣瓶產業產能過剩,公司出于產能戰略性收縮目的,資產減值計提1.37億元。

公司2017年一季度業績同比大幅增長,主要原因包括:1)玻纖業務市場需求有所增長,同時公司2016年募集資金投資建設兩條十萬噸池窯生產線陸續建成投產,并貢獻業績;2)2017年風電行業出現回暖趨勢,公司風電葉片業績同比出現增長;3)公司過濾材料業務積極開拓電力市場,業績較去年同期大幅增長;4)公司在2016年對氣瓶產業進行內部資產業務整合,今年一季度業績大幅減虧。

鋰電池隔膜有望打開利潤增長新空間

公司15年抓住新能源汽車發展大好時機,戰略布局上游鋰電池隔膜材料。目前公司在南京有三條產能2700萬平米生產線,一條生產線已經做完技改,A品率可達60%以上,并已經為ATL、比亞迪、松下等一線電池廠商供貨。此外,公司正新建2.4億平米高端鋰電池隔膜生產線,其中一期1.2億平米隔膜將于今年下半年投產,二期1.2億平米隔膜將于今年底或18年初投產,新生產線均采用歐洲技術,A品率可達80%以上(兩期共計2.4億平米為A品產能)。

盈利預測和投資評級

根據謹慎性原則,我們預計公司2017、2018年營業收入將達到101.00億元、112.00億元;歸屬于母公司的凈利潤8.47、9.42億元。按8.07億總股本計算,EPS為1.05元、1.17元。當前股價對應2017、2018年PE為18.70、16.78倍,按照公司近幾年平均動態40倍PE,維持“買入”評級。