若要提一個2018年動力電池行業最失意的企業，一定會有人提起沃特瑪，而最失意的那個人一定會想到沃特瑪的創始人李瑤。在即將過去的這一年里，李瑤帶領下的沃特瑪的所遭遇的問題可以作為動力電池行業從無序擴張到洗牌集聚的一面鏡子。

憶當年，在李瑤的帶領下，沃特瑪業務增長非常快，2015年的產量已達到1．4Gwh，2016年被堅瑞消防收購后，業績增長更為迅猛。不僅僅在動力電池領域有所布局，其打造的新能源汽車產業創新聯盟在電機、電控、電動汽車運營等方面更是動作頻頻，2017年，沃特瑪動力電池裝機量僅次于比亞迪和CATL，高居全國第三位。

看今朝，沃特瑪已深陷泥沼，難以脫身，至今仍在求生邊緣。從今年3月開始，沃特瑪應商拉橫幅向沃特瑪追討資金開始推到了多米諾骨牌。4月，沃特瑪母公司堅瑞沃能發布公告稱公司債務達221億元，逾期債務為19．98億元，公司控股股東及實控人質押的公司股份面臨平倉風險，公司董事、沃特瑪董事長李瑤所持股份已被司法凍結。

6月，沃特瑪向全體職工發出通知，稱公司一度出現資金困難的緊張局面，為解決因訂單不足、資金困難給全體職工帶來的職業發展影響，決定自7月1日起，全體職工放假6個月。

在此后一段時間，李瑤多方尋找資金填補漏洞未果，堅瑞沃能12月12日公告稱，因未履行生效法律文書確定的連帶清償責任，公司及大股東李瑤被安徽省銅陵市中級人民法院列入失信被執行人名單。

以債權沖抵業績試圖延緩破產時間

12月24日堅瑞沃能發布晚間公告稱，近日公司與大股東李瑤簽署了《債務抵消協議》，大股東李瑤出具《聲明書》，同意以其對公司5037．45萬元的債權沖抵其應付公司的業績補償款。

堅瑞沃能也不得不與時間賽跑，在財務能力上證明自己還沒到非破產重整不可的地步。根據堅瑞沃能12月24日晚間公告稱，近日公司與大股東李瑤簽署了《債務抵消協議》，大股東李瑤出具《聲明書》，同意以其對公司5037．45萬元的債權沖抵其應付公司的業績補償款。

堅瑞沃能表示，上述聲明書的出具，對業績補償義務人履行對公司的業績補償事宜有積極作用，同時對公司債務的消減、凈資產的充實有著顯著的影響。但留給堅瑞沃能從沉重債務中脫身的時間已經不多，早在今年4月沃特瑪被曝出債務逾期事宜時，公司大股東及董事李瑤曾對供應商表態：“對沃特瑪所欠下的債務，我李瑤砸鍋賣鐵也會負責到底，決不食言”。

而據公開報道，堅瑞沃能在今年5月就有意向以130億元的整體估值價格將“沃特瑪”這一包袱甩出。而2個月后，沃特瑪130億元的整體估值已經跌至50多億元，只是由于監管銀行不同意，所以不斷推遲破產重組和清算的時間。

此前，李瑤已同意先期以9．62億元作為應向公司支付補償款的一部分，如今再次沖抵5037．45萬元的債權，靠大股東的補償可能使堅瑞沃能避免暫停上市。但如果公司不能恢復正常經營，2019年又該如何？破產重整不失為一種方法。

沃特瑪啟示錄：技術路線調整比商業模式更重要

沃特瑪和寧德時代可謂是2018年動力電池行業的兩個極端案例，一家是獨角獸企業迅速崛起稱霸全球，一家是業內耕耘十幾年的行業巨頭卻在短短半年間傾覆，真可謂眼見他高樓起，眼見他樓坍塌。另一方面，業內排名前三的企業都能被淘汰出局，市場變化之大，令局內人紛紛膽顫。

隨著國家對高能量密度電池的政策傾斜，三元電池的比例正在不斷上升，迅速席卷市場，贏得青睞。不耐低溫、能量密度相對小的磷酸鐵鋰電池在乘用車和物流車的市場份額開始萎縮，市場占比不斷下滑。

原來以磷酸鐵鋰為主的寧德時代和比亞迪迅速理解了政策方向，及時調整技術路線，除發展已有的磷酸鐵鋰電池外，更將三元電池的研發和生產作為重要業務，新增的產能也主要以三元電池為主。

而沃特瑪似乎走火入魔一般，堅持走磷酸鐵鋰路線。包括董事長李瑤在內的管理層曾一致認為，技術與市場不是一回事，動力電池是集安全、壽命、能量密度和成本等于一體的綜合體，不能離開系統的綜合性能而盲目地、單獨地去評價某一項性能。

然而磷酸鐵鋰路線能量密度低，補貼退坡后，其能量密度很難達到補貼要求，據了解，在2017年沃特瑪銷售的動力電池中，僅有14．3％磷酸鐵鋰電池的系統能量密度達到115Wh／kg，依靠以前的反向定制方式來獲取國家補貼的方式已經不可能了。

在這樣的背景下，忽略技術提升，單純依靠產能擴展的模式已經不再適合當下新能源汽車市場發展的現狀了，加快在三元及儲能領域的相關戰略布局，重視管理和技術路線調整也許是其它企業值得借鑒的地方。

【OFweek視點】沃特瑪的發展軌跡已經跟李瑤本人融為一體，他的決策和判斷在很大程度上也決定了公司的命運。李瑤領導的沃特瑪牽頭組建中國沃特瑪新能源汽車產業創新聯盟尤其積極一面，它整合了原材料、電機、電控等共1000多家企業，創新聯盟把產業鏈的話語權從整車廠拉回到核心零部件企業。然而，過重的依賴反向定制的商業模式掩蓋了沃特瑪本身存在的質量、技術等方面的不足，當技術路線出現變化時，又沒有及時跟進調整，層層掩蓋的危機終于在失去補貼的造血后爆發，變得不可收拾。沃特瑪危局啟示在于告誡業者：不要太過迷信商業模式，要緊跟技術路線的調整，作為企業時刻關注政策動向固然重要，但更重要的則是從管理到規劃，一定要有清醒的判斷、準確的決策和冷靜的布局。