經歷了2018年的價格腰斬之后，2019年鈷、鋰價格跌勢不止，承壓明顯。

自開年以來上游鈷、鋰價格持續下探。包括電解鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷等鈷鹽產品價格全線下滑。碳酸鋰市場價格較為穩定，氫氧化鋰市場需求疲軟。

業內人士分析認為，當前鈷、鋰市場處于供過于求的狀態，下游采購意愿不強烈，市場需求疲軟，鈷、鋰價格承壓，短期內不會出現價格飆漲回升的情況。預計年內仍將維持價格下行趨勢，從而影響鈷、鋰上市公司的全年業績凈利增長。

腰斬之后鈷價再跌20%

2017-2018年，鈷價經歷了過山車式的發展，當前仍處于價格下行通道。

受補貼政策影響及新能源汽車產銷增長拉動，此前默默無聞的金屬鈷一下子成為新能源市場的香餑餑。下游市場需求強烈導致產能供應緊缺，進而拉動上游鈷價快速上漲，從2016年初的18萬元/噸飆升至2017年底68萬元/噸的歷史高位。

鈷產品的量價齊升直接助推上市鈷企營收凈利暴增，并吸引大批上市公司和資本在2016年-2018年跨界布局上游鈷資源，紛紛投建新產能以搶奪高鈷價市場。

隨著國內外多個新建鈷項目的投產，國內鈷供應情況出現快速轉變，整體呈現供過于求狀態，導致鈷價在2018年從高位回落并持續下滑。年底價格較年初跌幅已經超過50%，與2017年的鈷價暴漲形成鮮明對比。

供給方面，包括嘉能可、洛陽鉬業、華友鈷業、寒銳鈷業等國內外大型礦企在國外的鈷礦開采生產量持續增加，產量增速大于需求增速，導致全球鈷原料供過于求。

最大的鈷生產商嘉能可2018年鈷產量同比大增54％至4.2萬噸，公司預計2019年鈷產量繼續增加至5.7萬噸（上下浮動5千噸）；洛陽鉬業預計2018年實現鈷金屬產量18747噸，同比增長14%等。同時，華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業以及金川國際等礦企也在持續加碼鈷礦開采。

需求方面，3C數碼市場增長放緩，鈷市需求疲軟。雖然新能源汽車市場以及三元材料產銷量增長帶動鈷需求增加，但當前鈷價持續下滑，下游采購意愿不強烈，難以支撐鈷價上漲。

不過，當前由于新補貼政策尚未出臺，下游動力電池企業的整體開工率并不高，除少數企業訂單飽滿之外，大部分電池企業持觀望態度，因此一季度對鈷的采購需求不明顯。一旦新政落地確定補貼門檻，具有能量密度優勢的三元電池的市場需求及裝機量將大幅增長，從而對鈷形成強烈需求，預計下半年鈷的采購需求將明顯上升，從而支撐鈷價上漲。

當前，鈷市現階段仍處于供過于求階段，鈷產品價格保持下滑。年初至今國內金屬鈷價格跌幅已超過20%，鈷市場均價跌破30萬元/噸大關，逐漸逼近鈷價歷史低價區間。

業內人士認為，2019年國外鈷原料供應將繼續增加且庫存維持高位，鈷市供過于求的現狀仍將持續，鈷價仍有下降空間。預計鈷價2019年表現仍然偏弱，鈷企2019年的營收凈利也將會受到一定影響。

值得注意的是，未來鈷價走勢也存在諸多不確定性因素。

例如，剛果（金）簽署了新的采礦法提高礦產稅收，導致鈷礦企業生產成本增加，將帶動鈷價上漲；同時嘉能可等大型礦企宣布停產或減產縮減鈷產品供應，也會對鈷價上漲形成支撐；再加上一些沒有原料保障和成本優勢的中小鈷企業逐漸退出市場，對后期鈷市供給產生不確定性影響，有望助推鈷價上漲。

鋰鹽企業結束“躺贏”時代

與鈷產品一樣，中國鋰鹽市場價格也呈現了“過山車”式的變化，不僅對下游市場需求產生影響，同時也讓大批鋰鹽企業走出了“躺著賺錢”的時代。

2018年以來，電池級鋰鹽價格一直處于下滑通道，主要是因供需共同疊加影響所致。進入2019年，鋰鹽價格仍保持下行趨勢。

當前，國內電池級碳酸鋰價格平穩維持在7.5-8.1萬元/噸左右，較2018年初16.4萬元/噸的價格跌幅超過50%；氫氧化鋰價格為9.9-11.2萬元/噸左右，較2018年初的14.85萬元/噸下跌27%，市場需求疲軟。

業內人士認為，當前新補貼政策還沒落地，年后鋰鹽市場尚未完全啟動。經歷了2018年的價格腰斬后，碳酸鋰將維持一段時間內的價格低谷，鋰價已逐步接近行業成本。

鋰鹽價格的下滑也直接影響了鋰鹽公司營收凈利，結束了鋰鹽企業的爆發式增長。

2017年，由于碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產品供給緊張導致價格暴漲，包括天齊鋰業、贛鋒鋰業、雅化集團等鋰鹽上市公司受益于此都實現了爆發式增長，產品毛利率高達30%-50%，凈利潤增長數倍到十幾倍，

進入2018年，鋰鹽價格持續下滑，鋰鹽企業營收繼續增長但增速明顯放緩，產品毛利率和盈利能力出現下滑，導致公司凈利潤只有小幅增長甚至由盈轉虧。

天齊鋰業2018年快報顯示，公司實現營業總收入62.4億元，同比增加14.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤22.1億元，僅同比增加3.03%；贛鋒鋰業2018年實現營業總收入50.7億元，同比增長15.70%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.2億元，同比減少17.20%；雅化集團2018年實現總營收30.3億元，同比增長28.27%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.0億元，同比下滑15.60%。

值得注意的是，當前鋰鹽價格已經逐漸跌至成本線范圍，產品毛利率和盈利能力都大幅下滑，對沒有原材料保障和成本優勢的鋰鹽企業盈利影響較大，或將有一批中小型鋰鹽加工企業被淘汰出局。

與此同時，在當前鋰鹽產能明顯過剩的情況下，大型鋰鹽企業仍在持續擴充產能，希望通過產能規模以進一步降低鋰鹽成本，從而提升公司的市場競爭力和盈利水平。尤其是寡頭企業的市場壟斷行為更加明顯。

另一方面，從需求端來看，盡管2018年磷酸鐵鋰材料的出貨量出現下滑，對碳酸鋰需求減少。但磷酸鐵鋰電池在儲能、電動大巴、微型電動車、低速車、叉車等領域應用也會對碳酸鋰產生明顯需求。

三元電池在新能源乘用車領域的裝機占比進一步提升，也將拉動氫氧化鋰的出貨增長，鋰鹽市場依然保持需求增長態勢。

總體來看，2019下半年仍會有新增鋰鹽產能投放，產能供給繼續增加，預計鋰鹽價格短期持穩，長期仍有下滑趨勢。