公司是動力電池正極材料領軍企業，技術領先打造競爭先發優勢。公司于2014年9月成立，實際控制人是白厚善，間接控制公司42.05％股權。公司主要從事鋰電池正極材料及其前驅體的研發、生產和銷售，主要產品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅體。三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并應用于新能源汽車動力電池、儲能設備和電子產品等領域。根據GGII調研數據，2017年我國三元材料產量8.61萬噸，對應的前驅體需求量為8.49萬噸，公司2017年產量1.02萬噸，市占率達到12％。公司主打高能量密度動力電池用正極材料，與寧德時代、比亞迪、LG化學、天津力神、孚能科技、比克動力等國內外主流鋰電池廠商建立了良好的合作關系，并通過持續的技術優化和產品迭代深化客戶合作。2018年公司實現營業收入30.41億元，歸母凈利潤2.13億元，實現基本每股收益0.56元。

收入及利潤持續高增，資產結構健康，盈利能力優質，現金流尚未轉正。2016-2018年公司營業收入復合增速達到85％，歸母凈利潤復合增速達到456％，歷史成長性強。公司資產負債率低，流動性管理穩健，2017年公司資產負債率29.55％（行業平均56.83％），2017年流動比率2.76（行業平均1.29），速動比率2.15（行業平均0.84）。2016-2018年，受益于公司在高鎳材料研發上的先發優勢，公司主營業務綜合毛利率分別為12.09％、14.86％和16.92％，高于可比公司當升科技及廈門鎢業，公司期間費用率10％左右，保持穩定。2018年公司經營活動現金流量凈額-5.43億元，主要是動力電池行業回款期較長所致。公司加權平均凈資產收益率8.51％，處于行業平均水平。

高研發投入推動先進正極材料產品產業化，立志成為全球領先的新能源動力材料企業。公司致力于成為全球領先的新能源材料企業，設立伊始就確立了高能量密度及高安全性的產品發展方向，以產品差異化來提升競爭實力。公司擁有一支國際化的管理及研發團隊，是國內首家實現高鎳產品（NCM811）量產的正極材料生產企業，NCM811產品的技術成熟度與生產規模均處于全球領先，2016-2018年公司研發費用占收入比重保持在4％左右。本次募集資金用于2025動力型鋰電材料綜合基地（一期）項目，完成后將建成年產6萬噸三元正極材料前驅體生產線。公司力爭2019年躋身全球三元材料行業第一梯隊；2021年進入全球新能源材料企業前兩位；2023年成為全球綜合第一的新能源材料企業；2028年成為全球領先的新能源企業集群。

公司選擇《科創板上市規則》2.1.2條款第四項條件作為申請上市標準，利用PB-ROE框架結合現金流模型估值。基于公司2018年度實現營業收入30.41億元，并結合報告期內的外部股權融資情況、可比A股上市公司二級市場估值情況，公司選擇適用《上海證券交易所科創板股票上市規則》2.1.2條款的第四項上市標準，即預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業收入不低于人民幣3億元。建議用PB-ROE框架理解公司在行業景氣周期中的位置，用FCFF絕對估值對公司長期價值進行定量評估。動力電池行業處于產品升級帶來的新一輪成長周期，對單位盈利與高速增長期的增長率預期可適度樂觀。

風險提示：產業政策變化風險，競爭加劇導致加工盈利下降風險。