公司發布2016年中報，實現營業收入271.84億元，同比下降13.48%；實現歸母凈利潤0.18億元，同比下降89.25%；實現每股收益0.01元。其中2016Q2實現營業收入15.36億，同比增長30.82%；實現歸母凈利潤1.13億，同比下降16.01%；實現每股收益0.04元。基本符合我們預期。

　　簡評

　　油價低迷而頁巖油虧損，房地產和商業打平，金融投資支撐業績。

　　2016年上半年WTI原油價格約40美元/桶，年初最低觸底27美元/桶；由于油價低迷，公司頁巖油產量較低，虧損7900萬元，拖累公司業績。

　　公司房地產業務目前以去化為主要目標，業務規模有所收縮；上半年實現收入約10億，毛利1.24億元，主要靠浙江德清2個項目盈利6200萬元，整體差不多盈虧平衡。公司商業貿易業務主要商品包括礦產、油品和鋼材等，受大宗商品價格影響較大，收入規模約14億元，毛利1000多萬，整體業績也差不多盈虧平衡。金融投資收益貢獻近9000萬。

　　增發完成降低頁巖油財務成本，油價企穩下半年有望薄利

　　上半年油價低位，公司頁巖油新打水平井較少，實現頁巖油產量僅約77萬桶、實現油價預計約40美元/桶、收入約2億，單桶毛利不到8美元/桶；但由于產量低而財務費用超過1個億，使得頁巖油業務凈利潤虧損近8000萬元。

　　美都能源在美國的油氣發展可謂卓有成效。MDAE的油氣田位于美國EagleFord頁巖油氣帶，EagleFord地區作為美國的主要產油區，含油面積大，油層連片分布、油氣儲量大，產能擴建基礎較好。近兩年來公司新鉆水平井的各項技術參數與設計符合率至少達到90%，單井的鉆完井成本大幅下降近40%。依據Dringinfo公司數據庫，對MadisonvilleWest油田近年來分段壓裂水平井按24小時初產的排名序列中，前100名水平井中有70口是MDAE的作業井。

　　公司2013年收購WAL公司，2014年油價大跌之后以更低價格連續在區塊周邊收購Manti、Iola、Devon(2016新)和SilverOak等區塊后，凈面積約259平方公里，在產井數達到263口，油氣產量最高峰達到17000桶/天。

　　由于新收購區塊全部位于原油田區塊的周邊，油藏地質條件和開發技術相同，從而形成協同效應，整體帶來管理費用、操作成本的大幅下降。Manti油田的收購，大幅增加了公司的油田儲量；同時由于2014年MDAE公司加大了油氣的開采力度，2015年經第三方評估公司GCA評估，公司油氣儲量大幅增加；都帶來了成本的降低。

　　2016年6月，公司完成增發，募集資金61.9億中的55.8億已用于償還33.3億境外貸款，13.1億境內貸款和投入美國油田產能建設項目9.4億；公司已償還境外借款33億，美國境外子公司MDAE資產負債率大幅下降，有望降低美都美國公司財務費用約1.3億，未來使得公司頁巖油成本有望下降到40美元/桶左右甚至以下。未來1年我們預計國際油價波動主要在45至50美元/桶平衡區間，公司石油業務有望實現盈利。

　　堅持“能源主導(傳統能源+新能源)”戰略，進軍鋰電池

　　公司積極布局新能源產業布局。為快速進入生產領域，公司擬收購德朗能動力49.6%的股權。上海德朗能動力電池有限公司的主營業務為新能源汽車用鋰離子動力電池研發、生產和銷售。截至2016年6月30日，德朗能動力資產總額為7.86億元，凈資產為2.1億元；實現營業收入3.85億元，實現凈利潤854萬元(未經審計)。公司將進入新能源電池領域，符合公司“能源主導(傳統能源+新能源)”戰略定位，有利于進一步夯實公司的能源業務主業。

　　公司前期與浙江大學材料科學與工程學院合作，以構建石墨烯儲能材料的研發、轉化及產業化發展平臺，重點圍繞石墨烯在鋰離子電池和超級電容器中的應用。公司于2015年設立美都墨烯，擬通過收購兼并方式快速進入生產領域；本次收購德朗能動力，是公司有意將前期研發成果投入市場，堅持新能源戰略邁出重要的步伐。

　　邁出金融創新一大步，支持公司能源戰略發展

　　公司子公司美都金控擬以不超過人民幣1.5億元現金增資鑫合匯取得其6%股權，并擬以不超過人民幣7億元收購支集控股所持有的鑫合匯28%的股權，交易完成后美都金控以8.5億元合計持有鑫合匯34%的股權，為單一第一大股東。

　　鑫合匯主要提供互聯網金融信息平臺及撮合業務；自2014年成立以來，基于對過橋金融業務的深度了解，以資金過橋業務為突破口，成為國內規模最大的專業短期理財平臺之一；是為浙江互聯網金融聯盟副理事長單位、2016年成為中國互聯網金融協會首批會員單位。鑫合匯已形成了銀證金融、保證金、證券價值三大系列近20款產品，累計助力5，000多家優質小微企業，在江、浙、滬、魯、粵等28個城市設立了分公司或辦事處，累計提供700億元資金。鑫合匯資金平臺方面2016年連續實現交易額300億元、400億元、500億元的突破，目前累計注冊用戶超過550萬人，累計投資人數超過34.6萬人。2016年1-6月實現營業收入8，827萬元，實現凈利潤435萬元(未經審計)。

　　公司控股子公司美都金控將持有鑫合匯34%的股權，有利于進一步夯實公司的金融業務戰略，長期來看將對公司財務狀況和經營成果產生積極影響。

　　投資建議

　　公司后續將持續在鋰離子電池上下游產業鏈及新金融領域開展并購與探索，加強產業協同互補，為公司長期戰略目標的實現打好基礎。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.01元、0.03元和0.05元，維持“增持”評級。