先導智能成立于2002年，專業從事高端自動化成套裝備的研發設計、生產銷售，目前已成為全球新能源裝備龍頭企業。公司在國內動力電池設備領域市占率約30%，鋰電設備2017年全球市占率15%。2018年公司生產的卷繞機國內市場占有率超過60%。除了鋰電池設備已成為國內龍頭，公司的智能制造業務還延伸到3C智能檢測、燃料電池、半導體、智能物流等諸多領域。

動力電池新一輪產能擴張

鋰電設備行業處于鋰電池產業鏈中游，其發展與下游鋰電池行業發展狀況和產能擴張聯系密切。雙積分政策以及國家的大力支持將支撐行業的景氣度，新能源汽車和動力電池持續增長的態勢不會變，動力電池產能擴張的步伐不會停止，鋰電設備行業的景氣度將提升、需求持續旺盛。

2018年三季度起國內外企業披露了大量的動力電池產能建設計劃，考慮部分企業2018年動力電池出貨量較小，或未披露具體投產時間，估計2019-2020年國內實際的擴建產能累計超過170GWh，新建產能的復合增速超過30%。海外電池龍頭企業擴張迅猛，2022年前累計新建產能或超過150GWh。

按照動力電池企業9個月的建設周期，2018年下半年大幅度的擴產計劃，2019年有望迎來訂單的釋放，鋰電設備需求將迎來拐點。

鋰電設備行業集中度提升

伴隨著動力電池行業集中度的提升，國內鋰電設備行業集中度也逐漸提高。根據高工鋰電數據，2018年鋰電設備企業Top10的市占率超過60%，預計明后年將超80%;而細分設備的集中度更高，如2018年國產卷繞機Top5的市占率超過90%。在動力電池強者恒強、洗牌調整加速的趨勢下，技術水平較差、沒有大客戶的中小設備企業將會被淘汰出局，鋰電設備行業集中度將進一步提升。

公司用于生產鋰電池電芯的全自動卷繞機和成套整線裝備，技術和性能已達到世界先進水平，已逐步形成進口替代，且已拿下松下、三星、特斯拉等國際客戶。根據高工鋰電數據，先導智能以超過60%的市占率占2018年國產卷繞機的第一位。

鋰電設備技術領先國內

公司收購泰坦新動力并自主研發鋰電前段設備，現已具備獨立整線供應能力。公司前段涂布、中段卷繞等核心設備已經達到國際領先的技術水平。卷繞機為公司最優勢的產品，自上市以來公司卷繞設備性能參數均領先國內競爭對手。2018年公司成功自主研發涂布機，極片涂布最大速度可達100m/min，極片對齊精度為0.3mm，達到了國際先進水平。總體而言，公司不光具備最齊全的各設備環節供應能力，同時整體設備性能為國內最優。

上游優質的動力電池企業產能擴建具備更好的確定性，且公司作為性能最優越的鋰電設備供應商有望在優質電池企業采購中獲得較大份額。預計2019年公司新簽鋰電設備訂單約60億元，同比增長30%左右。

全球電動化打開成長空間

2018年12月27日，公司公告獲簽特斯拉4300萬元鋰電設備訂單，為國內首家直接為特斯拉供應鋰電設備的案例。雖然訂單金額較小，但表明先導智能有望成為國際動力電池客戶的最優先選擇。預計公司將進入特斯拉供應體系，并達成長期合作關系，上海超級工廠建設將為公司帶來大額的鋰電設備增量。

2019年1月30日，公司公告與瑞典Northvolt簽訂戰略合作框架協議，雙方計劃在未來進行約19.39億元的鋰電池設備的購銷業務合作。Northvolt公司主要為特斯拉前高管創業成立，技術領先，擴產確定，先導智能作為其重要的設備供應商將會顯著受益。隨著全球范圍內的電動化浪潮開啟，國內電池、設備企業與海外企業的國際化合作也逐漸深入。

公司已在美國、韓國、印度等設立子公司，作為國內優質鋰電設備供應商，預計公司設備將隨寧德時代等電池企業出海，并率先獲得SKI、松下、LG化學等企業在海外產能擴建的帶來的設備訂單。

智能制造領域空間巨大

西南證券表示，先導智能的產品沿著橫向和縱向兩個方向拓展，橫向從薄膜電容器到鋰電池和3C和光伏，縱向從鋰電池產線的前端到中端到后端繼而到總線總包。預計公司業績未來三年復合增速40%，2019-2021年每股收益分別為1.15元、1.45元和1.8元。考慮到公司是高科技龍頭公司，實現進口替代，并不斷突破新市場的情況，給予內生業務合理溢價，合理股價為46元。

安信證券表示，先導智能的核心產品卷繞機率先進入龍頭客戶供應體系，隨著其技術、品牌、客戶優勢互相促進，其領先優勢將難以撼動，公司有望成為未來幾年下游擴產潮的最大受益者。預計2019-2021年公司收入增速分別為44.6%、36.8%、33.3%，凈利潤增速分別為65.5%、33.2%、30.6%，對應每股收益分別為1.39元、1.86元和2.42元。維持買入-A評級，6個月目標價45.87元。

渤海證券表示，縱觀公司的發展歷程，公司的高速發展與公司管理層精準的產業洞察力息息相關。除了電容器設備、鋰電設備，公司還布局了3C智能檢測設備、汽車智能產線、智能倉儲物流、燃料電池設備以及半導體設備等智能制造業務，期待公司新的業績增長點的形成。公司是鋰電設備行業龍頭，地位穩固且在積極開拓新業務，業務有望保持快速增長，首次覆蓋給予“增持”評級。