2019年有望成為A級(jí)車型放量元年。經(jīng)過(guò)“2016看客車、2017看A00級(jí)、2018看A0級(jí)”

一、產(chǎn)銷同比增速5月放緩，6月后有望改善

6月12日，中汽協(xié)發(fā)布2019年5月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，新能源汽車5月份產(chǎn)銷量分別為11.2萬(wàn)輛和10.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別為16.9%和1.8%。其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成9.4萬(wàn)輛和8.3萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)21.8%和1.4%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成1.8萬(wàn)輛和2.1萬(wàn)輛，產(chǎn)量比上年同期下降4.2%，而銷量增長(zhǎng)2.2%。

2019年1-5月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成48.0萬(wàn)輛和46.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)46.0%和41.5%，其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成38.0萬(wàn)輛和36.1萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)52.0%和44.1%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成9.9萬(wàn)輛和10.3萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)26.4%和32.7%。

由于3月底補(bǔ)貼政策落地前的搶裝提前透支二季度需求，同時(shí)傳統(tǒng)傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)促銷帶來(lái)沖擊，5月新能源汽車產(chǎn)銷僅呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，其中，

1）乘用車銷量環(huán)比上升6.7%，同比上升14.4%，產(chǎn)量環(huán)比上升7.4%，同比上升32.0%，產(chǎn)銷基本持平。

2）5月份傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)由于國(guó)五轉(zhuǎn)國(guó)六的去庫(kù)存促銷，對(duì)新能源汽車銷量形成擠壓，銷量略低于預(yù)期。

但是在此壓力下，新能源汽車仍舊維持正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)隨著緩沖期結(jié)束6月環(huán)比及同比數(shù)據(jù)有望轉(zhuǎn)好，三季度經(jīng)過(guò)短期調(diào)整重新實(shí)現(xiàn)銷量高增長(zhǎng)。

新版補(bǔ)貼政策繼續(xù)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，2019年有望成為A級(jí)車型放量元年。經(jīng)過(guò)“2016看客車、2017看A00級(jí)、2018看A0級(jí)”的拾級(jí)而上的產(chǎn)品升級(jí)過(guò)程，新能源乘用車市場(chǎng)規(guī)模及結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

2018年全年銷量實(shí)現(xiàn)120萬(wàn)輛以上產(chǎn)銷量水平，2019年隨著雙積分制考核執(zhí)行乘用車有望實(shí)現(xiàn)銷量155萬(wàn)輛，商用車受益于經(jīng)濟(jì)性增強(qiáng)有望實(shí)現(xiàn)銷量26萬(wàn)輛，合計(jì)達(dá)到180萬(wàn)輛以上，考慮乘用車?yán)m(xù)航里程將進(jìn)一步提升，單車帶電量繼續(xù)增加，根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù)計(jì)2019年至2020年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求可達(dá)90.6GWh、143.6GWh，預(yù)計(jì)三年復(fù)合增速將維持55%以上。

二、中游價(jià)格跟蹤：電池市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段

1、動(dòng)力電池：近段時(shí)間迎來(lái)低谷期

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)披露，由于新能源車銷量不及企業(yè)預(yù)期，緩沖期截止時(shí)點(diǎn)臨近，主導(dǎo)電池廠開始停減產(chǎn)，對(duì)整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期造成沖擊。同時(shí)部分動(dòng)力電池廠為回籠資金低價(jià)去庫(kù)存，對(duì)原數(shù)碼電池市場(chǎng)造成打擊，動(dòng)力三元模組價(jià)格0.95-0.98元/Wh，磷酸鐵鋰模組價(jià)格0.76-0.8元/Wh，近期受多方因素迎來(lái)低谷期，預(yù)計(jì)至少將持續(xù)至7月下旬。

備注：最近動(dòng)力電池雙雄寧德時(shí)代和比亞迪的股價(jià)都跌的不少，建議可以逢低關(guān)注了。

2、正極材料：電解鈷下滑明顯，磷酸鐵鋰走弱

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)披露，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)需求下滑，數(shù)碼市場(chǎng)由于需求穩(wěn)定成為各企爭(zhēng)奪重點(diǎn)，NCM523數(shù)碼型三元材料報(bào)價(jià)在13-13.2萬(wàn)元/噸之間，價(jià)格大幅下滑。電池級(jí)碳酸鋰成交價(jià)7.4-7.6萬(wàn)元/噸，小幅下降，電解鈷報(bào)價(jià)為23.3-25.3萬(wàn)元/噸，市場(chǎng)萎靡拖累鈷市情緒，價(jià)格下滑明顯。

受電池廠停工減量導(dǎo)致需求下滑，磷酸鐵鋰材料市場(chǎng)走弱，企業(yè)正常銷售價(jià)格4.6-4.9萬(wàn)元/噸，價(jià)格小幅下降，大概率會(huì)延續(xù)至7月，具體仍需看下游市場(chǎng)恢復(fù)情況而定。

3、隔膜：需求偏弱，部分廠商減產(chǎn)

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)披露，高端5μm濕法數(shù)碼基膜報(bào)3-3.8元/平方米；中端產(chǎn)品方面，5μm+2μm+2μm濕法涂覆隔膜報(bào)價(jià)為3.9-4.7元/平方米；7um濕法基膜報(bào)價(jià)為2-2.6元/平方米；7μm+2μm+2μm濕法涂覆隔膜報(bào)價(jià)為2.7-3.8元/平方米。動(dòng)力方面14μm干法基膜報(bào)價(jià)為1-1.3元/平方米，9μm濕法基膜報(bào)價(jià)1.4-1.9元/平方米，9μm+2μm+2μm濕法涂覆隔膜報(bào)價(jià)為2.8-3.5元/平方米。據(jù)隔膜企業(yè)反映，下游需求偏弱，而且受到電池廠減產(chǎn)隨之減產(chǎn)，如上海恩捷、湖南中鋰等。

電解液：市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，EC價(jià)格持續(xù)上漲

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)披露，電解液市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，各家產(chǎn)量一般，主要是溶劑供應(yīng)較為緊張，電解液在原料價(jià)格的推動(dòng)下，調(diào)漲意愿強(qiáng)烈，部分廠家報(bào)價(jià)窄幅調(diào)漲，但是實(shí)際成交上漲情況不夠理想。現(xiàn)國(guó)內(nèi)電解液價(jià)格普遍在3.3-4.4萬(wàn)元/噸，高端產(chǎn)品價(jià)格在7萬(wàn)元/噸左右，低端產(chǎn)品報(bào)價(jià)在2.3-2.8萬(wàn)元/噸。

溶劑價(jià)格高位持穩(wěn)，尤其EC價(jià)格，現(xiàn)DMC報(bào)7500元/噸左右，DEC報(bào)14500元/噸，EC報(bào)17000-20000元/噸。六氟磷酸鋰價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，現(xiàn)普遍在10-11萬(wàn)元/噸，部分高價(jià)成交在12.6萬(wàn)元/噸。

4、負(fù)極材料：市場(chǎng)向穩(wěn)，產(chǎn)銷尚可

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)披露，現(xiàn)國(guó)內(nèi)負(fù)極材料低端產(chǎn)品主流報(bào)2.1-2.8萬(wàn)元/噸，中端產(chǎn)品主流報(bào)4.3-5.7萬(wàn)元/噸，高端產(chǎn)品主流報(bào)7-9萬(wàn)元/噸，整體價(jià)格穩(wěn)定。負(fù)極材料受電池廠減產(chǎn)影響較小，企業(yè)普遍訂單變化不大啊，市場(chǎng)向穩(wěn)。

三、投資建議

在2013-2018年特斯拉引領(lǐng)的豪華車平價(jià)周期過(guò)程中，全球范圍純電動(dòng)汽車性能大幅提升，從續(xù)航到循環(huán)、成本等多維度技術(shù)創(chuàng)新開啟了2019年下半年由中國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)的運(yùn)營(yíng)車平價(jià)周期，從而為2022年以后的私家車平價(jià)邁出堅(jiān)實(shí)一步。

新能源汽車最新銷量略低于預(yù)期，2019年有望成A級(jí)車型放量元年

建議關(guān)注在平價(jià)趨勢(shì)下通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提升市占率的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，如寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、璞泰來(lái)、當(dāng)升科技等。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)幅度超預(yù)期；全年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期。