鋰電正極材料和鋰電設(shè)備將共同發(fā)力

　　科恒股份產(chǎn)能快速提升驅(qū)動(dòng)鋰電正極材料進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2018-2020年正極材料收入復(fù)合增速64%，子公司浩能科技核心涂布機(jī)設(shè)備有望獲一線電池企業(yè)大量采購(gòu)。預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)2.08億、3.34億和4.56億元，同比增長(zhǎng)分別為70%、61%和36%，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　預(yù)計(jì)2020年動(dòng)力電池市場(chǎng)近1400億，三元正極需求有望持續(xù)高增長(zhǎng)

　　我們預(yù)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到250萬(wàn)輛、2018-2020年復(fù)合增速48%;按照單車(chē)帶電量55kwh和1元/wh計(jì)算，2020年動(dòng)力電池市場(chǎng)規(guī)模將超接近1400億元。隨著政策支持傾向于動(dòng)力電池能量密度和續(xù)航里程提升，我們預(yù)計(jì)至2020年三元正極在新能源乘用車(chē)的滲透率將超過(guò)90%，對(duì)應(yīng)高端三元正極材料需求超過(guò)16萬(wàn)噸，2018-2020年動(dòng)力電池高端三元正極材料需求量復(fù)合增速為98%。

　　積極提升產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2018-2020年公司鋰電正極材料收入復(fù)合增速64%

　　目前公司NCM523和NCM622已經(jīng)量產(chǎn)、NCM811有望研發(fā)成功。隨著英德二期產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)2018年底公司正極材料產(chǎn)能將達(dá)到1.7萬(wàn)噸，其中三元材料約12000噸、鈷酸鋰約5000噸；受益于產(chǎn)能持續(xù)提升和優(yōu)質(zhì)客戶(hù)拓展，我們預(yù)計(jì)2018年公司鋰電正極材料收入約28億、同比增長(zhǎng)130%，2018-2020年鋰電正極材料收入復(fù)合增速為64%。

　　子公司浩能科技核心涂布機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，有望成為前段設(shè)備龍頭

　　隨著電池行業(yè)高端化趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)電池企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)建將繼續(xù)推進(jìn)，2018-2020年鋰電設(shè)備市場(chǎng)空間超過(guò)400億。浩能科技鋰電設(shè)備產(chǎn)品價(jià)值度約30%，核心涂布機(jī)產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，接近國(guó)外先進(jìn)水平。浩能科技目前在手訂單超過(guò)10億元，未來(lái)將進(jìn)一步進(jìn)入CATL等一線廠商，獲大量采購(gòu)訂單，銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)。