2019年隨著供應(yīng)過剩更加顯著，價格將會面臨進一步下行壓力。鋰方面，預(yù)計碳酸鋰價格持續(xù)低迷，而鋰礦顯著過剩但價格仍盤踞高位，有相對充足的下跌空間。預(yù)計后續(xù)將倒逼鋰礦價格下跌，而下行的鋰礦價格將會進一步拉低碳酸鋰價格的成本支撐位，氫氧化鋰價格也將在明年二季度加速下滑，對碳酸鋰的溢價逐步減少。

10月19日，由由上海有色網(wǎng)（SMM）主辦的“2018中國有色金屬行業(yè)年會暨2019（SMM）金屬價格預(yù)測發(fā)布會”于上海浦東隆重召開，在會上，上海有色網(wǎng)小金屬高級分析師洪璐對全球鈷鋰市場詳細的進行了分析，洪璐認為，電鈷在四季度或?qū)⑿》磸椧魂?，鈷鹽反彈動力有限，11月進入消費淡季，鈷價或?qū)⒃俅芜M入下跌通道。

鈷：全球鈷供應(yīng)顯著過剩時點或已來臨

需求端

據(jù)SMM測算，鋰離子電池行業(yè)占據(jù)鈷需求八成以上，其中動力鋰電池為需求增長核心動力。

2017年與2020年中國鈷需求結(jié)構(gòu)：

2016年至2020年中國鋰離子電池市場需求及增速：

2018、2019年中國新能源汽車行業(yè)對鈷需求增量分別為3,200鈷金屬噸及4,900鈷金屬噸。SMM預(yù)計2018年新能源汽車全年產(chǎn)量約100萬輛，較去年同比增長約25%。NCM三元電池主要應(yīng)用于乘用車，磷酸鐵鋰電池主要應(yīng)用于純電動客車，錳酸鋰電池主要應(yīng)用于插混客車市場，專用車市場上，由于三元材料成本上漲過快，三元電池占比將會下滑，錳酸鋰及磷酸鐵鋰比例將會上漲。SMM預(yù)測2018、2019年中國新能源汽車行業(yè)對鈷需求增量分別為3,200鈷金屬噸及4,900鈷金屬噸。SMM預(yù)測2017年至2020年，中國新能源汽車市場對鈷的需求年復(fù)合增長率約為47%。

供應(yīng)端

SMM預(yù)計2018年全球鈷原料供應(yīng)或超14.5萬噸，同比增長12%；預(yù)計2016年至2020年全球鈷供應(yīng)年復(fù)合增長率約9.5%。

其中，2018-2020年全球鈷資源供給需重點關(guān)注：

● Kamoto銅鈷項目（嘉能可）：預(yù)計2018年復(fù)產(chǎn)，2018年產(chǎn)量指引為1.1萬噸，2019年3.4萬噸。2020年3.2萬噸。

● Metalkol RTR 銅鈷項目（歐亞資源）：預(yù)計2018年底投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能1.4萬噸。

● 中色集團Deziwa銅鈷礦項目：預(yù)計2018年底投產(chǎn)，2019年規(guī)劃產(chǎn)量0.7萬噸。

● Mutoshi銅鈷項目(Chemaf)：預(yù)計2019年第四季度投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能1.6萬噸。

2017年1月至2018年6月中國鈷原料庫存增量2.1萬噸金屬噸。2018年上半年中國鈷原料進口約3.94萬噸金屬噸，環(huán)比增長27.5%，同比增長12%。其中鈷礦0.78萬噸，環(huán)比增長101%，同比增長87%；鈷濕法冶煉中間品3.16萬噸，環(huán)比增長17%，同比增長2%。據(jù)SMM調(diào)研，2018年上半年中國三元材料產(chǎn)量6.4萬噸實物噸，對應(yīng)鈷消費量0.8萬金屬噸；鈷酸鋰產(chǎn)量2.7萬實物噸，對應(yīng)鈷消費量1.6萬金屬噸。除鋰電正極外，鈷粉及電解鈷消費0.6萬金屬噸。2018年上半年合計消費3萬噸鈷原料，原材料及冶煉環(huán)節(jié)鈷原料庫存增量為0.94萬噸金屬噸。考慮到2017年中國鈷原料進口6.9萬噸，消費5.75萬噸，庫存增量1.15萬噸。2017年至今庫存增量已達2.1萬噸。

2017年1月至2018年6月中國鈷原料進口：

2018年全球鈷供應(yīng)過剩或達1.77萬噸，顯著的供過于求時點或來臨。全球鈷市場供需不存在顯性缺口，但在各環(huán)節(jié)的囤積及投機性儲貨壓力下現(xiàn)貨供應(yīng)過剩并不顯著。2018年全球鈷原料供應(yīng)預(yù)計為14.67萬噸，需求量預(yù)計為12.9萬噸，供應(yīng)過剩1.77萬噸。2018年全球鈷原料增量主要來自于嘉能可的Kamoto銅鈷礦，Tenke銅鈷礦，RTR銅鈷礦，PE527銅鈷礦，Mikas銅鈷礦，中色Deziwa銅鈷礦。SMM預(yù)計至2020年，全球鈷將維持供過于求格局，2019年供應(yīng)過剩達到頂峰2.3萬噸。

2016-2020年全球鈷供需平衡：

SMM預(yù)計，在低價廢料增多與數(shù)碼市場低迷雙重夾擊，鈷價料將震蕩下行。

鈷市場價格展望：

2016年至今SMM電解鈷和硫酸鈷價格走勢圖：

金屬鈷：

2017Q1電解鈷價格在炒作及基本面支撐下，價格一路飆升，進入Q2下游消費不足，消耗庫存為主，價格理性盤整，在Q3正逢剛需補貨時至，內(nèi)外盤價差修復(fù)啟動，Q4外媒再次拉漲但下游消費疲軟，有價無市實際消費縮量。2018年一季度國內(nèi)國際電鈷持續(xù)上漲，但終端消費在春節(jié)后逐漸顯露疲態(tài)，終于在4月止?jié)q進入拐點，隨后一路下滑。國內(nèi)市場率先領(lǐng)跌，海外電鈷隨之下調(diào)。

SMM預(yù)計電鈷在四季度高位震蕩，終端消費不佳，供過于求大局不改，投機客持續(xù)炒漲艱難，價格重心或?qū)⑾绿健?

硫酸鈷：

2017年一季度曾出現(xiàn)過硫酸鈷對金屬鈷價格升水，當時主要是下游消費量增速顯著且市場預(yù)期后續(xù)電鈷價格會繼續(xù)上漲，因而提前囤積庫存。但二季度終端去庫存，各廠商出貨不暢只得去成品庫存，升水不復(fù)存在。硫酸鈷價格對電鈷價格波動比較敏感，一般漲跌幅與電鈷一致，升貼水變化反應(yīng)的是各自供需市場的基本面強弱區(qū)別。而硫酸鈷折金屬噸比電解鈷價格的系數(shù)已經(jīng)自2018年3月的1.05高點下跌至8月的0.98，反應(yīng)了鈷鹽消費市場的疲軟。

SMM預(yù)計四季度鈷鹽反彈動力有限，11月進入消費淡季，需求再次進入下滑通道，而鈷原料供應(yīng)保持平穩(wěn)微增，價格反彈力度不足。

鋰：價格腰斬主因需求增速不及供應(yīng)增速

需求端

SMM預(yù)計2020年鋰離子電池行業(yè)需求占比有望上漲10%。

2017年與2020年中國鋰需求情況：

2016年至2020年中國鋰離子電池市場需求及增速：

2018年及2019年中國新能源汽車行業(yè)對鋰需求增量分別為3,200噸及4,900噸。SMM預(yù)計2018年新能源汽車全年產(chǎn)量約100萬輛，較去年同比增長約25%。NCM三元電池主要應(yīng)用于乘用車，磷酸鐵鋰電池主要應(yīng)用于純電動客車，錳酸鋰電池主要應(yīng)用于插混客車市場，專用車市場上，由于三元材料成本上漲過快，三元電池占比將會下滑，錳酸鋰及磷酸鐵鋰比例將會上漲。SMM預(yù)測2018年及2019年中國新能源汽車行業(yè)對鋰需求增量分別為7,400噸及1.7萬噸。SMM預(yù)測2017年至2020年，中國新能源汽車市場對鋰的需求年復(fù)合增長率約為33%。

SMM預(yù)計2016年至2020年全球鋰供應(yīng)年復(fù)合增長率約30%。

供應(yīng)端

2017年至2018年6月中國鋰原料庫存增量6.19萬噸碳酸鋰當量。2018年上半年中國鋰原料進口約9.6萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長5%，同比增長73%。其中原礦進口2.66萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長12%，同比增長434%；精礦進口6.9萬噸，環(huán)比增長2%，同比增長38%。

據(jù)SMM調(diào)研，2018年上半年中國碳酸鋰產(chǎn)量5萬噸，氫氧化鋰產(chǎn)量2.1萬噸，若除去鹽湖供應(yīng)1.1萬噸，對應(yīng)鋰消費量5.8萬噸碳酸鋰當量。SMM預(yù)計碳酸鋰產(chǎn)量11萬噸，同比增長32.5%；氫氧化鋰產(chǎn)量5萬噸，同比增長16%。

2018年上半年合計消費5.8萬噸鋰原料，鋰原料庫存增量為3.76萬噸金屬噸?？紤]到2017年中國鋰原料進口14.63萬噸，消費12.2萬噸，庫存增量2.43萬噸。2017年至2018年上半年鋰礦石庫存增量已達6.19萬噸。

2017年1月至2018年6月中國鋰原料進口：

2018年1-6月中國鋰鹽產(chǎn)量對鋰原料消費量合計：

2016年至2020年全球鋰供應(yīng)：

2018-2020年全球鋰資源供給重點關(guān)注：

● Wodgina （Mineral Resources）2017年開采180噸原礦，規(guī)劃2018年出口450萬噸原礦，2019年達到550萬噸。精礦產(chǎn)能預(yù)計在2019年四季度投產(chǎn)。

● Pilgangoora（Altura，Pilbara Minerals）：預(yù)計2018年中開始出貨。合計規(guī)劃產(chǎn)能55萬噸鋰精礦。

● Bald Hill (Tawana/AMAL)：預(yù)計2019年第四季度投產(chǎn)。規(guī)劃產(chǎn)能16萬噸鋰精礦。

● Greenbushes（天齊，雅保）：鋰精礦計劃擴能至134萬噸/年。

2017年至2018年6月中國鋰原料庫存增量6.19萬噸碳酸鋰當量。2018年上半年中國鋰原料進口約9.6萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長5%，同比增長73%。其中原礦進口2.66萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長12%，同比增長434%；精礦進口6.9萬噸，環(huán)比增長2%，同比增長38%。據(jù)SMM調(diào)研，2018年上半年中國碳酸鋰產(chǎn)量5萬噸，氫氧化鋰產(chǎn)量2.1萬噸，若除去鹽湖供應(yīng)1.1萬噸，對應(yīng)鋰消費量5.8萬噸碳酸鋰當量。2018年上半年合計消費5.8萬噸鋰原料，鋰原料庫存增量為3.76萬噸金屬噸?？紤]到2017年中國鋰原料進口14.63萬噸，消費12.2萬噸，庫存增量2.43萬噸。2017年至今庫存增量已達6.19萬噸。

2017年1月至2018年6月中國鋰原料進口：

2018年中國碳酸鋰產(chǎn)能或?qū)⑼黄?5萬噸，鹽湖鋰產(chǎn)能滲透率20%。2018年為中國碳酸鋰供需拐點，供需格局正式由緊平衡轉(zhuǎn)向供給寬松過剩2017年底中國碳酸鋰產(chǎn)能15萬噸，氫氧化鋰產(chǎn)能5.4萬噸；世界其他國家碳酸鋰產(chǎn)能14萬噸，氫氧化鋰產(chǎn)能4萬噸。預(yù)計2018年年底中國碳酸鋰產(chǎn)能將突破25萬噸，鹽湖鋰滲透率20%，氫氧化鋰產(chǎn)能擴至10萬噸。2018年碳酸鋰新增產(chǎn)能主要來自于：江特電機，四川致遠，江西南氏，江西贛鋒，河北天元，東臺鋰資源，九江容匯等。氫氧化鋰新增產(chǎn)能主要來自于山東瑞福，衢州永正，江西寶江，江西贛鋒，江西雅保等。2019年至2020年擬投產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)能合計18萬噸。SMM預(yù)計至2020年中國碳酸鋰產(chǎn)能或突破39萬噸，其中鹽湖鋰產(chǎn)能滲透率或突破30%。

2017年至2020年中國鋰鹽產(chǎn)能結(jié)構(gòu)：

SMM預(yù)計，鋰礦過剩、鹽湖鋰的占有率提高將進一步給2019年鋰鹽價格施加下行壓力。

鋰市場價格展望：

2016年至今SMM鋰鹽價格走勢圖：

碳酸鋰：

2016年Q1FMC提價15%隨后國內(nèi)鋰鹽報價聞風(fēng)跟漲，到達十年新高，隨后Q2市場進入采購淡季，下游按需采購，碳酸鋰價格理性回調(diào)。進入Q3鋰電池需求起勢，達到新供需平衡點并持續(xù)至2017Q2，由于天齊檢修，極大影響市場供給，碳酸鋰價格上揚，隨后在需求支撐下，價格穩(wěn)定在15-17萬之間，至四季度由于市場需求回落而供應(yīng)持續(xù)增多，供需失衡，價格一路跳水。2018年上半年受到沃特瑪事件影響發(fā)酵，磷酸鐵鋰需求嚴重削弱，而鹽湖鋰的降價甩貨也進一步施加了降價沖壓力，當前電池級碳酸鋰價格跌破8萬元/噸。

SMM預(yù)測碳酸鋰價格持續(xù)低迷，而鋰礦顯著過剩但價格仍盤踞高位，有相對充足的下跌空間。預(yù)計后續(xù)將倒逼鋰礦價格下跌，而下行的鋰礦價格將會進一步拉低碳酸鋰價格的成本支撐位。此外鹽湖鋰的放量也會進一步刺激碳酸鋰價格，鹽湖提鋰完全成本約4-6萬元/噸，冶煉成本2-2.6萬元/噸不等，當前占據(jù)市場供應(yīng)量的16%左右，預(yù)計隨著該比例的增大，碳酸鋰價格交易重心還將繼續(xù)下行。

氫氧化鋰：

一般來說氫氧化鋰含鋰量更低，價格比碳酸鋰稍低。2016年在高鎳三元必須用氫氧化鋰的概念炒作下，氫氧化鋰對碳酸鋰產(chǎn)生溢價。直2017年下半年，氫氧化鋰下游需求90%仍主要為陶瓷玻璃潤滑脂，高鎳三元占比少之又少，并未出現(xiàn)與碳酸鋰一致的供不應(yīng)求的狀況，因而價格漲幅不及碳酸鋰。2018年二季度后，由于碳酸鋰供過于求的形勢更為嚴峻，而高鎳所用微粉氫氧化鋰仍面臨產(chǎn)能不足的困境，因而價格下跌幅度不及碳酸鋰，再次對碳酸鋰產(chǎn)生溢價。

SMM預(yù)測氫氧化鋰價格將在明年二季度加速下滑，對碳酸鋰的溢價逐步減少。主要是供應(yīng)端的產(chǎn)能瓶頸將會隨著現(xiàn)有龍頭大廠的擴產(chǎn)而取得突破，此外，今年下半年新能源汽車著火事件頻發(fā)，市場對高鎳三元發(fā)展進度更加謹慎，對氫氧化鋰的消費預(yù)期也將更為理性。