鋰電池在新能源汽車發(fā)展的帶動下，需求量與日俱增，國內(nèi)企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)對于鋰電池產(chǎn)業(yè)的布局，引發(fā)市場新一輪投資熱，相關(guān)企業(yè)估值也是水漲船高，資金的進(jìn)入加速國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)升級技術(shù)突破，國內(nèi)目前基本實(shí)現(xiàn)鋰電全產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化，進(jìn)入壁壘較15年以前降低了很多，而且部分領(lǐng)域已形成巨頭型企業(yè)，后進(jìn)資金越來越發(fā)現(xiàn)好的標(biāo)的難尋、投資風(fēng)險加劇。

鋁塑膜是軟包裝鋰電池的必備封裝材料，主要起到保護(hù)內(nèi)部電芯的作用。因形狀尺寸靈活、設(shè)計(jì)輕便、比容量大等優(yōu)點(diǎn)，由鋁塑膜封裝的軟包鋰電池廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域和新能源汽車領(lǐng)域。消費(fèi)電子領(lǐng)域軟包占比從2010年的5％發(fā)展到2017年超70％，但消費(fèi)電子鋰電池整體需求增速已經(jīng)入成熟期，預(yù)計(jì)增速維持10％左右。未來鋰電池主要增長點(diǎn)來自新能源汽車。

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鋁塑膜簡介

鋁塑復(fù)合膜（簡稱“鋁塑膜”）是由外層尼龍層（ON層）、中間鋁箔層（AL層）、內(nèi)層熱封層（Cpp或pp）構(gòu)成的復(fù)合材料，層與層之間通過膠黏劑進(jìn)行壓合粘結(jié)。鋁塑膜是軟包裝鋰電池電芯封裝的關(guān)鍵材料，單片電池組裝后用鋁塑膜密封形成電池，鋁塑膜起到保護(hù)內(nèi)容物的作用;相較于鋼殼、鋁殼或塑料殼等包裝材料，鋁塑膜具備質(zhì)量輕、厚度薄、外形設(shè)計(jì)靈活等優(yōu)勢，在3C消費(fèi)電子、動力電池、儲能等許多領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。

聚合物軟包鋰電池是由鋁塑膜包裹凝膠態(tài)聚合物電解質(zhì)，具備超薄化、安全性高等特性，可以制作成任何形狀與容量的電池，主要下游是筆記本、手機(jī)、智能穿戴、電動工具、無人機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品。Apple公司是聚合物鋰電池最大的采購商，其iphone、ipad、MacBook等移動電子產(chǎn)品全部是采用聚合物鋰電池，占主導(dǎo)地位。其它企業(yè)如三星、LG、華為等，消費(fèi)電子產(chǎn)品都已開始采用聚合物鋰電池。

新能源汽車電池按照形狀可分為方形、圓形和軟包鋰電池，方形和圓形電池多采用鋼殼和鋁殼進(jìn)行封裝，鋁塑復(fù)合膜是軟包鋰電池的封裝材料。由于軟包鋰電池節(jié)省了系統(tǒng)的體積和重量，比容量相較于其他類型電池更高，且具備安全性能好、內(nèi)阻小、外形設(shè)計(jì)靈活等優(yōu)點(diǎn)，許多車企開始采用軟包電池技術(shù)路線，比如暢銷車型leaf和volt，2016年leaf以48777量的銷售排名全球電動車銷量第一。獲取本文完整報告請百度搜索樂晴智庫。

由于電池內(nèi)部有電解液的存在，要求軟包材料能夠抵擋有機(jī)溶劑的溶脹、溶解和吸收，同時還要求保證氧氣和水分的嚴(yán)格阻隔。因此鋁塑膜不僅僅軟包電池的簡單外包裝，也是構(gòu)成軟包裝鋰電池的重要組成部件之一。如果包裝破損，很可能發(fā)生鼓包甚至漏液，電池也將無法使用。

因此，鋁塑膜材料的設(shè)計(jì)、制造及應(yīng)用技術(shù)都和普通的復(fù)合包裝材料有質(zhì)的差別，其技術(shù)難度超過隔膜、正極、負(fù)極、電解液，鋁塑膜，也是鋰離子電池材料領(lǐng)域技術(shù)難度較高的環(huán)節(jié)，綜合毛利率可以達(dá)到40%以上。百度搜索“樂晴智庫”，獲得更多行業(yè)深度研究報告

鋁塑膜行業(yè)特點(diǎn)分析

2016年中國鋰電池鋁塑膜的需求量（不含外資企業(yè)在中國的工廠，ATL除外）為9500萬平方米，同比增長44%;市場規(guī)模為29.5億元，同比增長39.1%。我們認(rèn)為，需求的增長主要有兩個原因，1）國內(nèi)數(shù)碼鋰電池市場繼續(xù)從鋁殼轉(zhuǎn)向軟包，軟包鋰電池產(chǎn)量增加。2016年軟包數(shù)碼電池產(chǎn)值占總數(shù)碼產(chǎn)值的比例從2015年的56%上升到68%;2）動力軟包電池開始逐步放量，預(yù)計(jì)2017年軟包動力電池產(chǎn)值同比增長超過30%。

2016年鋁塑膜市場規(guī)模的增長速度略低于鋁塑膜產(chǎn)品需求量的增長。由于動力類鋁塑膜技術(shù)水平要求較高，價格普遍高于數(shù)碼用產(chǎn)品，按照邏輯來講動力電池增長應(yīng)該帶動產(chǎn)值超越需求。發(fā)生略低增長的原因我們認(rèn)為主要是中低端鋁塑膜產(chǎn)品的國產(chǎn)化率有所提升，國內(nèi)外中低端產(chǎn)品的價格差大概有20%左右，因此中低端鋁塑膜的價差對沖了動力電池需求增速的產(chǎn)值拉動效應(yīng)。

國內(nèi)高端鋁塑膜高度依賴進(jìn)口，國內(nèi)電池企業(yè)定價權(quán)較差，成本比例高居不下。對于數(shù)碼類鋁塑膜，國內(nèi)有部分企業(yè)可以進(jìn)行生產(chǎn)，因此在數(shù)碼鋰電池領(lǐng)域軟包電池滲透率較高;而在動力電池領(lǐng)域，2017年新能源汽車政策補(bǔ)貼大幅退坡，終端降成本壓力將進(jìn)一步傳導(dǎo)至動力電池等廠商，電池環(huán)節(jié)的壓力加劇。對比軟包、方形、圓柱鋰電池價格，軟包電池目前價格偏高，因此2016年軟包電池在動力鋰電池滲透率僅約9%。

我們認(rèn)為軟包在動力領(lǐng)域滲透率低的主要是因?yàn)檐洶姵叵噍^于其他類型的動力電池價格較高;軟包電池價格高的原因有兩點(diǎn)：一是核心材料鋁塑膜依賴進(jìn)口，電池企業(yè)議價能力弱，成本居高不下;二是圓柱形和方形電池技術(shù)成熟，企業(yè)參與軟包電池產(chǎn)業(yè)鏈的動力不足，因此規(guī)模效應(yīng)不夠明顯。

而從長期來看，我們判斷軟包電池的價格會下降從而帶動滲透率的提升，判斷的依據(jù)有兩點(diǎn)：一是由于leaf帶動軟包鋰電池市場滲透率提升，企業(yè)開始參與研制產(chǎn)軟包電池，比如萬向A123、多氟多、億緯鋰能等，規(guī)模化會帶動軟包電池成本將逐步下降;2）在動力電池原材料市場中，隔膜已經(jīng)逐步完成進(jìn)口替代，預(yù)計(jì)鋁塑膜近兩年內(nèi)也會逐步進(jìn)口替代，國產(chǎn)化鋁塑膜會有會有明顯的價格優(yōu)勢。我們認(rèn)為未來2-3年國產(chǎn)鋁塑膜在國內(nèi)的占比將有較大突破。

國內(nèi)軟包電池受新能源汽車、新型移動終端、3C數(shù)碼等帶動，鋁塑膜的需求量將大幅增長，國產(chǎn)鋁塑膜的市場機(jī)會巨大。