1月7日，跳舞的馬斯克和大規模交付的國產Model3，再次引爆特斯拉概念。連日來，寄寓特斯拉如蘋果產業鏈顛覆時代，海外多國新能源車政策超預期加速電動化，以及科技股賺錢效應“擴散”思維下，市場對新能源車產業鏈的關注度大幅提升。那么，特斯拉示范效應到底有多強？2020能否成為新能源車“全球電動化浪潮”的關鍵之年？狂歡之后，產業鏈投資又該聚焦何處？

供給端巨變：特斯拉能否復制“蘋果”神話？

2010年iPhone4的推出，憑借出眾的軟硬件創新，成為全球智能手機劃時代產品，催動此后十年間智能手機滲透率快速提升，也帶動中國零部件廠商市值成倍上漲。而特斯拉作為全球汽車電動化的領導者，在電動車設計、智能化方面具備全球絕對領先優勢，爆款車型Model3在歐美市場一經推出，便奪得銷量冠軍，并帶動行業銷量快速回暖，2019年特斯拉更憑借36.75萬銷量新晉為全球新能源汽車冠軍。

而隨著特斯拉中國工廠投產并規模交付，且中國市場補貼后官方售價下探至30萬以內，賦予汽車智能化屬性的特斯拉，有望通過更高的性價比，推動全球新能源汽車產業進入新周期。且隨著特斯拉計劃國產Model3零部件本地化率從當前30%提高至年中70%，年底實現100%，國內合作的中游電氣零部件及鋰電池廠商高增長可期。

數據來源：中汽協，興業證券

拐點將至？從政策驅動到消費崛起前夜

2019年受中國補貼退坡政策、燃油車景氣偏弱帶來的降價沖擊，國內新能源汽車銷量大幅低于年初預期，銷量增速大概率由高速增長轉負，產業鏈承壓巨大，對應二級市場表現低迷，各細分板塊指數跑輸同期滬深300指數。2020年而言，國內補貼將由2019年少補貼過渡到2021年無補貼的重要時段，國內主流車企專用平臺車型進入兌現階段。盡管外資車企讓板塊競爭趨于白熱化，但經過低端產能出清，以及科技化屬性撬動“全球電動化浪潮”的需求共振下，景氣底部的產業鏈龍頭利多因素超過利空因素，行業中長期趨勢拐點向上。

數據來源：Marklines，中汽協，截至2019-09-30

春季攻勢：以業績為錨，理性進攻

展望后市，A股春季攻勢下，“大創新”中的新能源車鏈賺錢效應仍有望擴散。一方面，2020年隨著歐美電動化加速、海外車企巨頭開啟強勢的新產品周期，全球新能源車有望實現加速滲透態勢，疊加特斯拉國產化進程提速，科技股“擴散”思維下的新能源車鏈條有望成為“內資+外資”共振點。另一方面，經過17-19年退坡政策和行業格局變化的洗禮，目前板塊估值處于歷史的底部，具備反彈空間。策略上，建議優先關注中上游的電池產業鏈，以及特斯拉國產化下本土供應商成長性機會，更重要的是短期樂觀情緒釋放后更應該關注今年主要車型的銷量驗證。

數據來源：wind，截至2020-01-08