前不久，金瑞科技(600390.SH)實際控制人中國五礦集團公司非公開發(fā)行股票獲得國務院國資委批復，公司擬募資6.678億元的項目終于板上釘釘。

然而值得注意的是，公司大股東長沙礦冶院和東海證券累計六度減持公司股票，累計減持金額超7億元，而目前上市公司的相關規(guī)定當中，并沒有能夠阻止東海證券在此次增資當中再度認購的明確條款。

這也就意味著，東海證券很可能會出現(xiàn)在此次的認購名單當中，進行反向操作。

連續(xù)精準減持

今年6月30日，金瑞科技公布定增預案，行擬募集不超過6.678億元資金，用于建設“金馳材料年產10000噸電池正極材料生產基地建設項目”和“金瑞科技年產7000噸鋰離子動力電池多元正極材料項目”。其中前者的總投資額約為3.431億元，擬使用募集資金約為2.979億元；后者的總投資額約為3.927億元，擬使用募資金約為3.577億元。

受相關利好消息影響，金瑞科技在公布定增預案之后，當日公司股價便呈現(xiàn)出“一”字型漲停的態(tài)勢。

然而記者注意到，自今年4月份以來，公司大股東長沙礦冶院和東海證券累計六度減持公司股票，累計減持6577.72萬股，以減持過程中的股價來計算，兩者的累計減持金額已高達7.34億元，與此次募集資金數(shù)額相比，也已經(jīng)遠遠超出。

在當時，長沙礦冶院和東海證券連續(xù)減持的行為引來了市場上不少的質疑之聲，對于大股東是否會進行反向操作的質疑屢見不鮮。

按照現(xiàn)行證券相關法律的規(guī)定，為了防止大股東進行反向操作，大股東在減持過后的6個月之內，并不能增持，所以對于此次定增，大股東并不能參與增發(fā)的認購。

不過，東海證券明顯不在此次規(guī)定的范圍之內，這也就意味著東海證券依然能夠參與此次定增發(fā)行的認購，進行反向操作。

通過調查發(fā)現(xiàn)，東海證券大舉進駐金瑞科技，最早出現(xiàn)在公司2013年的半年度報告當中，并在隨后的三季報中大比例進行了增持。

在當時的二季度當中，金瑞科技的股價從最低的10.25元，到最高的22.7元，區(qū)間累計漲幅為40.65%，區(qū)間振幅高達121.46%。今年一季度，金瑞科技股價再度出現(xiàn)了大幅度的異動，在1月14日至2月18日期間，公司股價從最低的7.52元上漲至最高的18.04元，區(qū)間累計漲幅高達127.73%，區(qū)間累計振幅高達139.89%。

可以說，東海證券已經(jīng)在金瑞科技上賺得滿盆滿缽。

事實上，東海證券在金瑞科技上的布局動作相當之大，在十大股東名單當中，東海證券包攬了第二、第三、第四、第五、第六以及第八，六大股東的名額，依次包括東海證券－中信－東海證券翔龍2號定增分級集合資產管理計劃、東海證券－中信－東海證券翔龍3號定增分級集合資產管理計劃、東海證券股份有限公司、東海證券－交行－東風5號集合資產管理計劃、東海證券－建行－東風3號集合資產管理計劃以及東海證券－中信－東風8號集合資產管理計劃，累計持股額度約為5.8萬股，占公司股本總比例高達14.87%。

目前，東海證券通過多次減持之后，其持股比例已低于5%，截止今年上半年報告期，東海證券及其旗下產品，均已消失在了十大股東名單當中。

短期難見收益

金瑞科技的定增預案對于二級市場而言無疑是一個利好消息，但就公司本身來說，短期之內卻很難見到實際效益。按照計劃，“金馳材料年產10000噸電池正極材料生產基地建設項目”的一期建設期2年，建設3000噸/年覆鈷球形氫氧化鎳生產線和3000噸/年多元前驅體產品生產線，項目二期將金天能源材料有限公司現(xiàn)有產能轉化為4000噸/年多元前驅體生產線搬遷入園，視一期投產后運行情況確定具體建設進度計劃。

“年產7000噸鋰離子動力電池多元正極材料項目”的建設周期同樣為兩年時間。這也就意味著投資者至少在未來兩年之內難以見到這項投資的收益，而前者還僅僅是一期投資的計劃建設，二期建設甚至都還沒能提上議程。

金瑞科技股價受利好消息影響而大幅上漲，明顯已提前透支了這一概念，東海證券選擇此時減持同樣值得投資者思考，而如今金瑞科技的股價相較之前已有所回落，東海證券是否會進行反向操作，也同樣彰顯了對金瑞科技未來股價的信心。

今年上半年金瑞科技業(yè)績報告顯示，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比增長29.68%；凈利潤虧損了1288.4萬元，同比暴跌309.28%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損額為1835.01萬元，與上年同期虧損幅度基本持平。

金瑞科技解釋稱，由于公司整體仍處于產業(yè)轉型的過程中，兩大主業(yè)中，錳及錳系產品受下游行業(yè)需求低迷的影響，產品銷售價格仍沒有走出低谷；電池材料行業(yè)雖然受到市場的普遍關注，但市場需求的增長比預期的要慢，行業(yè)盈利能力并沒有明顯改善，公司總體盈利能力仍然不強。

此外，公司一季度小幅盈利，但二季度在毛利率繼續(xù)提升的情況下卻陷入虧損。最主要因素為管理費用大幅提升，二季度公司管理費用由一季度的0.95億元大幅提升到2.6億元。上半年管理費用增加主要為職工薪酬增加700萬元，費用性稅金增加100萬元。

至報告期末，公司總資產19.5億元，比上年末增長15.19%；凈資產9.14億元，比上年末減少1.27%。不難發(fā)現(xiàn)，金瑞科技的業(yè)績不僅并不理想，甚至還可以說是比較糟糕。

興業(yè)證券分析師郭毅認為，過去兩年公司盈利均考慮營業(yè)外收入貢獻，今年以當前主業(yè)情況看，實現(xiàn)主業(yè)扭虧仍有一定壓力，而增發(fā)的1.7萬噸電池業(yè)務也將在兩年后才能投產，近兩年業(yè)績壓力仍舊較大。

公司目前主業(yè)包括錳金屬材料和電池業(yè)務，電池業(yè)務為未來發(fā)展的重點，公司募投的1.7萬噸電池業(yè)務預計在2016年才開始貢獻業(yè)績。過去幾年公司雖然均保持盈利，但營業(yè)外收入貢獻明顯，主業(yè)盈利壓力較大，我們預計在2016年新增電池業(yè)務投產前，主業(yè)盈利壓力仍舊較大。不過公司電池業(yè)務進入了松下供應鏈具備一定的競爭優(yōu)勢，未來隨著新項目的投產，增長空間巨大。