氫能源產業鏈總述

氫能源產業鏈的核心是燃料電池。與鋰電池不同，鋰電池是儲電裝置，而燃料電池是發電裝置，其用到的原料就是氫氣和氧氣。氫燃料電池有多種不同的技術，例如堿性燃料電池、磷酸燃料電池、熔融碳酸鹽燃料電池、固體氧化物燃料電池、質子交換膜燃料電池等。其中質子交換膜燃料電池，由于其工作溫度低、體積小、發電單元模塊化、可靠性高，應用前景最為廣闊，適用于汽車等移動交通工具，是目前研發和制造的主要方向。

質子交換膜燃料電池由電堆、空壓機、儲氫瓶、增濕器、控制系統、冷卻系統等組成。其中電堆是核心，成本占到燃料電池的60%，電堆由雙極板、膜電極、密封層等組成。膜電極又是電堆的核心，包括催化劑、質子交換膜、擴散層等。

氫燃料電池的上游包括氫的制備、儲藏、運輸以及加注等，其中的關鍵是提升儲氫罐的儲存密度，今年政府工作報告提到的加氫基礎設施，就屬于這個范疇。

氫燃料電池的下游應用包括交通、特種、太空、發電等領域，其中在交通領域的應用，即氫燃料電池汽車的發展前景最為廣闊。

氫能源優勢明顯

氫燃料電池汽車是氫能源應用前景最為廣闊的領域，我們就以它為例，說說氫能源的優勢。

首先，氫是一種清潔能源，氫的燃燒只產生水沒有其他任何副產物，對環境沒有任何污染，也不會產生溫室效應。其次，我國每年生產大量的氫，完全可以支持我國氫能源的發展。我國現有工業制氫量已達2500萬噸/年，這些就能養活約1億輛燃料電池乘用車。在氯堿工業中，氯堿廠以食鹽水為原料生產燒堿和氯氣，每年會產生副產物氫約80萬噸，可以供約250萬輛氫燃料電池汽車使用，但是目前這些氫大部分被白白排放掉了。此外，我國還有大量的廢棄的水能、光能、風能，利用這些廢能發電電解水制備氫氣的話，我國的氫產能還能更高，而且沒有額外的能源消耗。

在大家印象里，鋰電池新能源汽車正在如火如荼的發展，為什么還要發展氫燃料電池汽車呢？這是因為氫燃料電池汽車有以下幾個顯著優勢：（1）熱值更高。氫的熱值3倍于汽油，100倍于鋰電池。5kg的氫氣可供汽車行駛500km。換句話說，對鋰電池汽車的“里程焦慮”在氫燃料電池汽車上將會比較妥善的解決。（2）加氫更方便快捷。加氫只需3-5分鐘，和加汽油差不多，鋰電池汽車充電即便快充也需要30分鐘以上。（3）更安全。萬一氫氣泄露燃燒，只會形成向上火炬，不向周圍擴散。鋰電池燃燒會產生有毒氣體、有爆炸危險，電解液也有毒，泄露對人體有害、污染環境。

氫能源發展現狀和前景

說了這么多好話，為什么感覺氫能源的發展一直不溫不火呢？說起來簡單，成本高、技術不成熟，還難以大規模商用。不過事情都是兩面性的，一旦技術突破、實現規模效應，氫能源的未來前景十分廣闊，將是萬億級別的產業。

從全球看，歐美日走在前列，尤其是日本，不管在技術還是商業化上都遙遙領先。豐田在2015年就推出了Mirai燃料電池汽車，經過升級目前續航里程達650km以上，售價約39萬人民幣，補貼后27萬人民幣，與純電動車的售價已經相近，截至2018年已經累計銷售了超過7500輛。歐美廠商也積極布局，紛紛與日本合作，形成了戴姆勒/福特/雷諾-日產聯盟、寶馬/豐田聯盟、通用/本田聯盟。目前來看，歐美日已經攻克了氫燃料電池汽車的主要技術難關，關鍵在于繼續提升技術、降低成本，實現大規模商業化，包括降低氫燃料電池的成本、制氫的成本以及完善配套基礎設施建設等。

我國目前不在第一梯隊，整體技術水平相對落后，有一些關鍵技術尚未攻克。例如電堆是燃料電池的核心，我國目前主要依賴進口，主要從巴拉德和Hydrogenics兩家采購。但是大部分技術已經掌握，包括儲氫瓶、催化劑、系統集成等。加氫站方面我國的建設水平與速度稍顯落后。2017年，日本有加氫站91座，美國有68座，德國有56座，我國僅有10座。

我國政府直面差距，所以才會在《政府工作報告》提出推動加氫基礎設施建設。”在《中國氫能產業基礎設施發展藍皮書》中指出了中國氫能的發展路線圖：到2020年，中國燃料電池車輛要達到10000輛、加氫站數量達到100座，行業總產值達到3000億元；到2030年，燃料電池車輛保有量要“撞線”200萬，加氫站數量達到1000座，產業產值將突破10000億元。

在我國，具體發展路線上，預計前期政策扶持以商用車為作為切入點，這是因為商用車大多為政府集中采購，路線固定，加氣也更為集中，這些特點使得氫燃料電池商用車更方便統一運營和維護，也有利于集中建設配套加氫站等基礎設施。解決方案上則是“電電混合”，即鋰電池+氫燃料電池混動方案。主要原因還是在當前技術不成熟、沒有大規模產業化應用的情況下，成本太高了。有券商研究所估計，一套30kw的燃料電池系統，售價在60萬人民幣左右，燃料電池系統還只是汽車的一部分。30kw的功率并不高，因此目前流行的方案是還要搭配鋰電共同為汽車提供動力。

相關投資機會

我國目前氫能源產業和2012年時的鋰電池行業極為相似，政策開始大力支持，技術上沒有達到產業化條件，但是國內企業加速布局，已經處于商業化應用的前夕。我們就以氫能源產業鏈為線索，梳理一下我國參與其中的上市公司，供投資者參考。